Şeker Yatırım, Garanti Bankası için 14,75 TL hedef fiyat ile 'AL'
tavsiyesini korudu.
Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:
"Garanti BBVA 4Ç19 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif
altında 1,222 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %6,2
azalma). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,282 milyon TL olan
tahminimizin ve 1,274 milyon TL olan piyasa beklentisinin %5 ve %4
altında gerçekleşmiş oldu. Bankanın 12 aylık karı 6,159 milyon TL olup
geçen yıla göre %7,2 azalarak %12,3 oranında ortalama öz kaynak
karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen ücret ve komisyon gelirleri, ticari zarar
ve kredi karşılıkları ile beklentilerden kötü gelen diğer karşılıklar
sebebiyle bankanın net kar rakamı beklentilerimizin hafif altında
gerçekleşmiştir. Banka 4Ç19’da 150 milyon TL tutarında serbest
karşılık ayırmıştır ve toplam sebest karşılık tutarı 2,5 milyar TL
seviyesine ulaşmıştır.
Kredi mevduat makasındaki güçlü toparlanma, TL bireysel krediler
büyümesinde hızlı artış, vadesiz mevduat tabanındaki kuvvetli büyüme,
TGA rasyosunda aktiften silme ve satışlar sebebiyle sınırlı artış (+20
baz puan) ve güçlü sermaye yeterliliği çeyreğin ana unsurları olarak
öne çıkmaktadır.
4Ç19 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde
önemli bir etki beklemiyoruz. Banka 2020 bütçesinde herhangi bir
revizyona gitmemiştir.
Hisse için 21% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme
oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 14,75 TL olan hedef
fiyatımızın %22 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “AL”
tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2020T 5,4x F/K (Benzerlerine göre %16
primli) ve 0,82x F/DD çarpanlarıyla ve %16,2 ortalama öz kaynak
getirisiyle işlem görmektedir.
Marjlarda güçlü toparlanma. Swap maliyetleri ve Tüfe endeksli
tahvil gelirlerine göre düzeltilmiş çekirdek net faiz marjı çeyreksel
bazda 112 baz puan artarak %5,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Tüfe
endeksli tahvil gelirlerindeki azalma (-%42) marjları negatif
etkilerken kredi mevduat makası azalan fonlama maliyetleri ve kuvvetli
kredi artışı sebebiyle çeyreksel bazda 157 baz puan iyileşmiştir.
Tüketici kredilerindeki güçlü büyüme marjlar için olumludur. Banka
1Ç20 için marjlarda ilave toparlanma beklemektedir.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde yavaşlama. Ücret ve komisyon
gelirlerindeki çeyreksel ve 12 aylık artış oranı %0,4 ve %25,0 olup
banka bütçesi olan %10-13 seviyelerinin bir hayli üzerindedir.
TGA rasyosu 713 milyon TL aktiften silme ve satışların da
etkisiyle çeyreksel bazda sadece 20 baz puan artarak %6,9 seviyesinde
gerçekleşmiştir. Bu oran bütçe beklentisi olan <%7’nin altında
seyretmektedir. Bankanın ikinci aşama kredilerinin toplam krediler
içindeki ağırlığı 90 baz puan azalarak %14,1 seviyesine gerilemiştir.
Toplam kredi riski maliyeti (net) 298 baz puan seviyesinde
gerçekleşmiştir (Bütçe: <300 baz puan). Üçüncü aşama beklenen zarar
karşılıkları ise %62,1 seviyesinde sabit seyretmiştir.
Güçlü sermaye tabanı. Bankanın ana ve çekirdek sermaye yeterlilik
rasyoları çeyreksel bazda sırasıyla 30 ve 40 baz puan azalarak %19,6
ve %17,0 seviyelerine gerilemiştir. "

Tamamı için:

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/53597/seker-yatirim-garan-4c19-mali-analiz-raporu.pdf


*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey