HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Doğuş Oto için 8,89 TL hedef fiyat ile 'TUT' tavsiyesini korudu

13.11.2017 09:43
Şeker Yatırım, Doğuş Oto için 8,89 TL hedef fiyat ile 'TUT'
tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili değerlendirmesinde şöyle denildi:
"Doğuş Otomotiv yılın üçüncü çeyreğinde piyasa beklentisi olan
29mn TL ve bizim beklentimiz olan 31mn TL’nin üzerinde, 73mn TL net
kâr açıkladı (3Ç16: 29mn TL). Beklentilerin üzerinde 3,287mn TL net
satış rakamı açıklayan Doğuş Otomotiv, 3Ç16’daki brüt marjı olan
9.8%’ın üzerine çıkarak 10.6% brüt kârlılık seviyesine ulaştı.
Faaliyet giderlerinin net satışlara oranında ise hem 3Ç16 (7.2%) hem
2017’nin önceki çeyreklerine göre (1Ç17: 8.3% - 2Ç17: 6.6%) göre
iyileşme gösterek 6.3% ile operasyonel giderler yönetiminde piyasa
beklentilerinin ötesine geçebildi. Buna bağlı olarak şirket, 3Ç16’daki
3.2% (84mn TL) FAVÖK marjının 1.8 yp ötesinde, 5.0% FAVÖK marjı ile
(164mn TL) 3Ç17’yi sonlandırdı. FAVÖK seviyesinde 3Ç17 için piyasa
beklentisi TRY 106mn (Seker: 105mn TL) ve 3.7% seviyesindeydi,
dolayısıyla şirket, operasyonel anlamda piyasa beklentilerinin olduça
üzerine çıkmış oldu.
2017 Beklentileri: İlk 10 aylık verilere baktığımızda sene
başında beklenen bozulmadan çok daha iyi bir performans gösteren
otomotiv pazarında Doğuş Otomotiv satışlarında önemli seviyede
bozulmaların devam ettiğini görüyoruz. Buna karşın Temmuz, Eylül ve
Ekim aylarında gösterilen iyi performansın devam etmesi durumunda bu
bozulmanın bir nebze olsun toparlanabileceğini düşünüyoruz. Doğuş
Otomotiv markalarının pazarda “orta-üst segment” olarak konumlanıyor
olması, ÖTV artışının etkilerini fazlasıyla hissettiriyor.
Doğuş Otomotiv için 8.89 TL hedef fiyatı ile “TUT” önerimizi
koruyoruz. 2017T 10.9x F/K oranı ve 10.0x FD/FAVÖK oranıyla işlem
gören Doğuş Otomotiv’in yurtdışı benzer şirketleri 11.1x F/K oranı ve
8.9x FD/FAVÖK rasyoları ile işlem görmektedir.
2017 Pazar ve Pazar Payı Beklentileri, Doğuş Otomotiv’i
konumlandırdığımız yer: Doğuş Otomotiv 2017’de, toplam araç pazarında
yaklaşık 5-10%’luk (Yılbaşı tahmini: 15%) daralma beklerken, Doğuş
Otomotiv markalarındaki toplam araç satışlarında da buna paralel bir
daralma beklemektedir. Doğuş Otomotiv markalarında bizim beklentimiz
de şirketin beklentilerine paralel olmakla birlikte pazarda %6
(Yılbaşı tahmini: 13%) dolaylarında küçülmesini beklemekteyiz. Buna
paralel olarak da Doğuş Otomotiv Pazar payının 20.9% (Skoda Hariç:
18%) seviyesinden 18.4 (Yılbaşı tahmini: 20.2%, 2Ç17 sonuçları
ardından yaptığımız revizyon: 18.4%, 3Ç17 sonuçlarının ardından
değişikliğe gitmiyoruz) seviyesine düşmesini bekliyoruz (Skoda Hariç:
16%). Lüks Segment olan ve 2016 yılında şirket Binek Araç satışlarının
yaklaşık 12.6%’sını oluşturan Audi’nin pazarın daralmasından daha
büyük oranda etkilenişi, Volkswagen grubundaki orta-orta üst ve lüks
segmentin de beklentilerimizin hayli üstündeki düşüş göstermesi, alt
segmentte rekabetçi fiyatlar konusunda üretici firmalara oranla daha
çok zorlanması Pazar payındaki düşüşün ana sebepleridir. Yurtiçi
daralmayı ikame edebileceği bir yurtdışı pazar kanalının olmayışı ise
gelirler üzerindeki baskıyı devam ettiriyor. Ekim 2017 itibariyle
Doğuş Otomotiv markalarının pazar payı 19.0%’dur. (Ekim 2016: 21.7%)
Doğuş Otomotiv için 2017 yılı satış tahminimiz 11.2 milyar TL
olarak sürdürüyoruz. 2017 yılında Türkiye otomotiv pazarındaki genel
olumsuz beklentiye ve Doğuş Otomotiv’in beklentilerine paralel olarak
beklediğimiz yaklaşık 925bin (Eski: 875 bin) adetlik otomotiv
pazarında, Doğuş Otomotiv’in binek araç+hafif ticari araç+ağır ticari
araç satışlarında adet bazında 15% daralma beklentimizi sürdürüyoruz.
2017 yıl sonu hedef fiyatımızı 8.89 TL olarak sürdürüyoruz. 3Ç17
finansal sonuçlarının beklentilerin üzerinde gelmesine karşın, daralan
Türkiye Otomotiv Pazarı’nda orta-üst segmentte konumlanan (ÖTV
artışının ve yüksek kur seviyelerinin olumsuz etkisi) Doğuş Otomotiv
için önerimizi “TUT” olarak sürdürüyor, cari fiyatına göre 6.3% getiri
potansiyeli öngörüyoruz."

http://www.sekeryatirim.com.tr/Raporlar/mali_tablo_analiz/DOAS_3%C3%8717.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey






Canlı Borsa
2.444 18:05
Değişim :  1,60% |  38,41
Önceki Kapanış :  2.405  
En Yüksek
2.453
En Düşük
2.400
Açılış: 2.409
Döviz Çevirici
 Alış      Satış
değiştir
Hisse Senedi Ayırıcı
Hisse senetlerini farklı kriterlere göre aramak için ayırıcıyı kullanın
Min Maks
Sermaye ('000 olarak)
Fiyat/Kazanç oranı
Daha Fazla Arama Kriteri
Dow Jones DJIC 30.775 -0,82  
Nasdaq CCO 11.029 -1,33  
Xetra DAX DAX 12.813 0,23  
IPC MXX 47.524 -1,12  
Shanghai Composite SHCOMP 3.388 -0,32  
ÖNE ÇIKAN HABERLER
Copyright 2014 ©
Yasal Uyarı Notu

© BİST Verileri Foreks tarafından 15 dakika gecikmeli sağlanmaktadır.
BIST piyasalarında oluşan tüm verilere ait telif hakları tamamen BIST'e ait olup, bu veriler tekrar yayınlanamaz. Pay Piyasası, Borçlanma Araçları Piyasası, Vadeli İşlem ve Opsiyon Piyasası verileri BIST kaynaklı en az 15 dakika gecikmeli verilerdir.

Veri Sağlayıcı Uyarı Notu

*(Veriler FOREKS Bilgi İletişim Hizmetleri A.Ş. tarafından sağlanmaktadır)

Foreks tarafından sağlanan Pay Piyasası, Borçlanma Araçları Piyasası, Vadeli İşlem ve Opsiyon Piyasası verileri BIST kaynaklı en az 15 dakika gecikmeli verilerdir. BIST isim ve logosu Koruma Marka Belgesi altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BIST ismi altında açıklanan tüm belgelerin telif hakları tamamen BIST'ye ait olup, tekrar yayınlanamaz. BIST, verinin sekansı, doğruluğu ve tamlığı konusunda herhangi bir garanti vermez. Veri yayınında oluşabilecek aksaklıklar, verinin ulaşmaması, gecikmesi, eksik ulaşması, yanlış olması, veri yayın sistemindeki perfomansın düşmesi veya kesintili olması gibi hallerde Alıcı, Alt Alıcı ve / veya Kullanıcılarda oluşabilecek herhangi bir zarardan BIST sorumlu değildir.

* Uluslarası döviz piyasası kuru
--472--//-//192.168.116.195--//-//0 sn-(03.07.2022 07:41:31-03.07.2022 07:41:31)