Şeker Yatırım, Arçelik için hedef fiyatını 25,10 TL'den
31,60 TL'ye yükseltirken, 'AL' tavsiyesini sürdürdü.
Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Beklentilerin üzerinde sonuçlar
Arçelik, 3Ç20'de, beklentilerden oldukça kuvvetli gerçekleşmiş
olan operasyonel performansı ile, yıllık %325.2 ve çeyreklik %151.3
artışlarla, piyasa ortalama beklentisi olan 742mn TL'nin ve tahminimiz
729mn TL'nin üzerinde, 1,022mn TL net kar açıklamıştır. Arçelik,
3Ç20'de yıllık %44.8 (çeyreklik %52.4) oranında artışla, tahminimiz
11,640mn TL'ye yakın olarak, ancak piyasa ortalama beklentisi olan
11,362mn TL'nin üzerinde, 11,938mn TL satış geliri kaydetmiştir.
Şirket'in FAVÖK'ü ise yıllık bazda %88.2 (çeyreklik %117.2) oranında
artarak piyasa ortalama beklentisi 1,445mn TL ve tahminimiz 1,379mn
TL'nin oldukça üzerinde, 1,726mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuçların açıklanmasından ardından Arçelik, 2020 yılına dair
öngörülerini yukarı yönde güncellemiştir. Arçelik'in piyasa ortalama
beklentilerinin üzerinde açıklanan 3Ç20 finansal sonuçlarının, Şirket
payları kısa dönem performansı üzerinde olumlu etkili olabileceğini
düşünmekteyiz.
Satış hızla büyürken, FAVÖK marjı yıllık bazda 3.3 y.p. arttı -
Arçelik'in yurt içi satış gelirleri, artan talep ile yıllık %48.8
(çeyreklik %52.4) artış göstermiştir. Yurt dışı satışlarında da güçlü
iyileşme gerçekleşmiş, yıllık %11.5 oranında organik büyüme ile
birlikte, olumlu kur etkisi ile yıllık %42.7 (çeyreklik %70.8)
oranında azalış kaydedilmiştir. Böylelikle Arçelik'in toplam satış
gelirleri yıllık %44.8 (çeyreklik %52.4) artarak 11,938mn TL'ye
ulaşmıştır. Şirket, 3Ç20'de yıllık %88.2 (çeyreklik %117.2) artışla
1,726mn TL FAVÖK elde etmiştir. FAVÖK marjı, artan KKO, ABD dolarının
Euro ve GBP klarşısındaki zayıf seyri hammadde fiyatlarının uzun
dönemli anlaşmalar ile sait seyretmiş olması daha yüksek bir
operadyonel kaldıraç ve süregelen maliyet önlemleri ile yıllık 3.3
y.p. (çeyreklik 4.3 y.p.) artmıştır. Arçelik'in net diğer faaliyet
gelirleri, olumlu kur etkisiyle yıllık 6.6x /çeyreklik 2.2x) artış
göstererek 467mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net finansal giderleri ise
yıllık bazda %23.9 (çeyreklik %30.8) artarak 563mn TL'ye ulaşmıştır.
Şirket'in net karı, büyük ölçüde kuvvetli operasyonel performansına
bağlı olarak yıllık bazda %325.2 (çeyreklik %151.3) artarak 1,022mn
TL'ye ulaşmıştır. Şirket'in net işletme sermayesi ihtiyacının net
satışlarına oranı %24.0olarak tarihsel düşük bir seviyede
gerçekleşmiştir. Net borç/FAVÖK oranı da 1.2x'ye gerilemiştir
(2Ç20-sonu: 1.9x).
"AL" önerimizi sürdürmekteyiz - Arçelik, 2020 yılında satış
gelirlerinin TL bazında %20-%25 oranında büyüyebileceğini, FAVÖK
marjının %11.5 üzerinde ve işletme sermayei ihtiyacı/satışlar oranının
%27'nin altında gerçekleşebileceğini beklemekte ve ¬180mn aralığnda
yatırım harcaması gerçekleştirmeyi planlamaktadır. Şirket için
tahminlerimizi revize ederek 12 aylık 31.60 TL hedef fiyata
ulaşmaktayız. Arçelik payları hâlihazırda 5.2x ve 8.2x 2020T FD/FAVÖK
ve F/K çarpanlarıyla, yurt dışı benzerleri ise 9.2x ve 17.0x çarpanlar
ile işlem görmektedirler. "AL" önerimizi sürdürmekteyiz. "

Analizin tamamı için:

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/54982/arclk-3c20.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey