Şeker Yatırım, Arçelik hedef fiyatını 21,20 TL'den 19,70 TL'ye
indirdi.
Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda, Arçelik için 'TUT' tavsiyesini yinelediklerini
belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Beklentilerin üzerinde operasyonel karlılık
R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com
Arçelik, 1Ç18’de çeyreklik %96.8 artış ve yıllık %26.4 azalışla,
piyasa ortalama beklentisi 179mn TL’ye benzer olarak, ancak
beklentilerimizden daha yüksek gerçekleşmiş olan finansal giderleri
nedeniyle 260mn TL olan beklentimizin altında, 177mn TL tutarında net
kar açıklamıştır. Arçelik’in satış gelirleri yıllık %14 artarak 1Ç18’de
piyasa ortalama beklentisi olan 5,279mn TL paralelinde (Şeker
Yatırım T.: 5,368mn TL) 5,282mn TL olarak gerçekleşmiştir.
517mn TL olarak hesapladığımız FAVÖK’ü ise, yıllık %12.6
artarak, piyasa ortalama beklentisi olan 479mn TL’nin üzerinde
(Şeker Yatırım T: 486mn TL) gerçekleşmiştir. Şirket’in FAVÖK
marjı bu dönemde bir önceki çeyreğe göre 2.3 y.p. artarak
hesaplamalarımıza göre %9.8’e yükselmiş ve %9.1 FAVÖK
marjına işaret eden piyasa beklentilerinin üzerinde
gerçekleşmiştir. Diğer yanda, Şirket’in net finansal giderleri
%77.7 oranında artarak 1Ç18’de 357mn TL’ye ulaşmıştır. Büyük
ölçüde bu nedenle Şirket’in net karı yıllık %26.4 daralarak
1Ç18’de 177mn TL tutarında gerçekleşmiştir. Arçelik’in 1Ç18
sonu itibariyle işletme sermayesi ihtiyacı artış göstermiş ve net
satışlarına oranı %31.6’ya yükselmiştir. Net borç/FAVÖK oranı
da, özellikle dönem sonu yakınında toplam 435mn TL tutarında
brüt nakit kar payı dağıtımı gerçekleştirilmiş olması nedeniyle
2.8x’e yükselmiştir. Arçelik’in beklentilerin üzerinde açıklanan
operasyonel sonuçlarının Şirket payları performansını olumlu
etkilemesini beklemekteyiz.
Arçelik, 2018 yılı yurt içi pazar büyümesi tahminini revize
etmiştir - Şirket, 1Ç18 sonuçlarının açıklanmasının ardından
2018 yılına dair beklentileri içerisinde, yalnızca yurt içi pazar
büyümesi tahminini temkinli olarak ‘%5 daralma – sabit kalma’
aralığına revize etmiştir. Şirket 2018 yılı ve uzun döneme dair
diğer öngörülerini korumaktadır. Arçelik, yurt dışı beyaz eşya
pazarının ortalama %2 kadar büyüyebileceğini öngörmektedir.
Şirket, faaliyet gösterdiği pazarlarda payını korumayı ya da
arttırmayı hedeflemektedir. Arçelik, 2018 yılında toplam satış
gelirlerinin %20 civarında artabileceğini öngörmektedir. Şirket,
uzun dönem FAVÖK marjı hedefini %11 civarında korumakla
birlikte, 2018 yılında, FAVÖK marjının %10.0 civarında
gerçekleşebileceğini tahmin etmektedir.
Arçelik için pay başına 12-aylık hedef fiyatımızı 19.70 TL
olarak revize ederek “TUT” tavsiyemizi yinelemekteyiz.
Arçelik payları hâlihazırda 2018T 7.8x ve 10.9x FD/FAVÖK ve
F/K çarpanlarıyla, yurt dışı benzerlerinin sırasıyla 9.6x ve 16.5x
çarpanlarına kıyasla iskontolu işlem görmektedirler.
Tahminlerimiz, henüz Arçelik’in satış gelirlerindeki büyüme
hedefine kıyasla muhafazakardır ancak Şirket’in operasyonel
karlılığında özellikle 2H18’de artış gözlemleyebileceğimizi
düşünmekteyiz. Arçelik paylarını, %60 ve %40 oranlarında
ağırlıklandırdığımız Şirket’in İNA ve yurt dışı benzerlerine
görece değeri analizlerine göre değerlemekteyiz. Hedef
fiyatımız Şirket için %12 civarında yükseliş potansiyeline işaret
etmektedir. Şirket payları üzerindeki “TUT” tavsiyemizi
yinelemekteyiz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey