Oyak Yatırım, Koza Altın ve Koza Anadolu'yu takipteki hisselere
ekledi.
Oyak Yatırım'ın ( http://www.oyakyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Koza Altın’ı (KOZAL) Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi ile
takibimizdeki 28 Mayıs 2019 hisselere ekliyoruz.
Hisse için 12 Aylık hedef fiyatımız 61.50 TL’dir ve %36 yükseliş
potansiyeli sunmaktadır. Üretimdeki artış ve kurumsal yönetim
tarafındaki gelişmeler 2018 yılından bu yana hissede performansına
olumlu yansımıştır. Şirket’in TL’deki volatiliteye karşı defansif
yapısı ve güçlü kar görünümü sebebiyle öne çıkmaya devam edeceğini
düşünüyoruz. Koza Altın için alternatif bir yatırım fırsatı sunan Koza
Anadolu’yu (KOZAA) ise hisse başına 8.90 TL hedef fiyat ve Endeks
Üzeri Getiri tavsiyesi ile kapsamımıza alıyoruz. KOZAA için hedef
fiyatımız %34 artış potansiyeli sunmaktadır.
KOZAA NAD’ine göre %21 iskonto ile işlem görmekte
Hesaplamalarımıza göre Koza Altın’a %44.6 oranında iştirak eden KOZAA,
net aktif değerine göre %21 iskontoyla işlem görmektedir. Hissede son
1 yıl ortalama NAD iskontosu %27 ve 2013 yılından bu yana iskonto %37
seviyesindedir.

Güçlü karlılık görünümü sunuyor

2019 yılında Koza Altın’ın yıllık bazda %18 artışla 310bin ons
(2018 yılında %29 artış kaydetmiştir) altın üretimi öngörüyoruz.
Beklentimiz Şirket hedefi olan 300-320bin ons aralığına paraleldir.
Artan üretim, ortalama tenördeki iyileşme (2018: 1.31 g/t, 2019: 1.81
g/t), TL’deki değer kaybı ve daha yüksek altın fiyatı etkisiyle 2019
yılında FAVÖK rakamının yıllık %65 artışla 1,482mn TL’ye ulaşması
beklenmektedir. İlaveten 2.9 milyar TL’lik net nakit pozisyonu
katkısıyla yaratılması beklenen finansal gelirlerin net karlılığı
1.8milyar TL’ye ulaştırması beklenmektedir.

İç pazardaki volatiliteye karşı defansif

Koza Altın’ın tüm gelirleri USD’ye bağlı iken, maliyetlerin
yaklaşık %85’i TL cinsindendir. 2019 tahminlerimize göre TL’deki
%10’luk değer kaybı, diğer tüm faktörler sabit iken, FAVÖK marjında
yaklaşık 3.5 puanlık değişime sebep olmaktadır. 2.9milyar TL
tutarındaki likit bilanço yapısı (nakdin %24’ü USD cinsidir) Şirket
için ilave katkı sağlamaktadır.
Devam eden yasal süreçler hisse için yukarı yönlü potansiyel
sunabilir Gübretaş ve Koza Altın arasında devam eden Söğüt Madeni
davasına ilişkin çözüm yolunu ihtimal dahilinde görüyoruz. 1.5 milyon
ons altın rezervine sahip Söğüt’ün Koza Altın için potansiyel
katkısının 452 milyon doları (Hedef FD’nin %36’sıdır) bulabileceğini
hesaplamaktayız. İpek Ailesine ilişkin devam etmekte olan ve 6 Ağustos
tarihine ertelenen davanın sonuçlanması ise kurumsal yönetim tarafında
ilave gelişmeler getirebilir ve temettü ödemesinin önünü açabilir.
Koza Altın’ın 1Ç19 itibariyle 3.7milyar TL dağıtılmamış karı
bulunmaktadır."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey