Oyak Yatırım, Aselsan için 21,20 TL hedef fiyatla "Endeks Üstü Getiri"
tavsiyesini korudu.

Değerlendirmede şöyle denildi:

"Beklentilerden güçlü açıklanan finansallar… Aselsan 2Ç21’de, güçlü
operasyonel sonuçlara ek olarak, kur farkı neticesinde elde edilen
315mnTL’lik diğer gelir kalemi ve 25mnTL’lik vergi geliri sayesinde,
1,146mnTL olan piyasa beklentisinin %13 üzerinde 1,305mnTL net kar
(+%42 y/y, +%6 ç/ç) açıkladı. Kurum beklentimiz 1,210mnTL net kar
açıklanması yönündeydi. FAVÖK piyasa beklentilerini %29 aştı ve
1,140mnTL olarak açıklandı (OYAKT: 914mnTL). Açıklanan sonuçların kısa
vadede, Aselsan hissesi üzerinde pozitif bir etki yaratmasını bekleriz.

Satışlardaki büyüme hız kesmeden devam ediyor… Yurt içi satışlar
yıllık %38, çeyreksel bazda 18% büyüme kaydetti ve 3.5mlrTL olarak
açıklandı. İhracat gelirleri de geçen yılın aynı dönemine göre %219,
bir önceki çeyreğe göre %48 arttı ve 296mnTL olarak açıklandı.
Böylelikle yılın ikinci çeyreğinde Aselsan, cirosunu yıllık %44,
çeyreksel %20 artırarak 3,802mnTL’ye yükseltti. Piyasa beklentisi
3,690mnTL ve kurum beklentimiz 3,730mnTL’ydi.

Kar marjı yüksek projeler/teslimatlar marjları yine destekledi… Şirket
bu dönemde, kar marjı yüksek projelerin/teslimatların satışını
sürdürdü ve genel olarak marjlar, piyasa beklentilerinin oldukça
üzerinde sonuçlandı. Brüt kar marjı yıllık 13.9, çeyreksel 12.8 puan
iyileşme kaydetti ve %43.2 oldu. Ancak, operasyonel giderler yıllık
%175, çeyreksel %125 yükseldi ve 602mnTL oldu. Operasyonel
giderler/satışlar ise yüksek sayılabilecek %15.8 mertebesinde
gerçekleşti (1Ç21: %8.4). Böylelikle FAVÖK marjı, %24 olan piyasa
beklentisinin 600 baz puan üzerinde %30 olarak açıklandı.

Net borç pozisyonu beklenildiği gibi yükseldi… Aselsan, stokların
işletme sermayesi üzerindeki kurduğu baskı neticesinde negatif 744mnTL
tutarında Serbest Nakit Akışı elde etti. İşletme sermayesinin
satışlara oranı, çeyreksel bazda %59 ile yatay bir seyir izledi (2020:
%52). Böylelikle şirketin net borç pozisyonu bir önceki çeyreğe göre
906mnTL arttı ve 1,978mnTL seviyesine yükseldi. Net borç/FAVÖK 0.4x
oldu.

İkinci çeyrekte 597mnUSD tutarında yeni sözleşmeler kazanıldı… Şirket
2Ç21’de, 597mnUSD tutarında yeni sözleşmeler imzaladı (1Ç21: 114mnUSD)
ve toplam bakiye sipariş tutarı 9.2mlrUSD oldu (1Ç21: 9.0mlrUSD).
Endeks Üstü Getiri önerimizi koruyoruz… Şirket yönetimi 2021
beklentilerinde herhangi bir değişikliğe gitmedi ve yıllık bazda
%40-50 bandında ciro büyümesi, %20-22 bandında FAVÖK marjı ve
2mlrTL’lik yatırım harcaması hedeflerini korudu. Buna paralel olarak,
şirketin 2021 yılında 22.6mlrTL net satış hasılatı, 5.1mlrTL FAVÖK ve
5.6mlrTL net kar açıklamasını bekliyoruz. Aselsan için “Endeks Üstü
Getiri” önerimizi ve on iki aylık 21.20TL/hisse hedef fiyatımızı
koruyoruz. 2021 projeksiyonlarımıza göre Aselsan, 7.5x FD/FAVÖK ve
6.5x F/K gibi cazip sayılabilecek çarpanlarla işlem görüyor. "

https://www.oyakyatirim.com.tr/Reports/DownloadFile?fileUrl=gunluk_bulten_20210811.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey