İş Yatırım, Vestel Beyaz Eşya için tavsiyesi 'AL', hedef fiyat
19,30 TL.
İş Yatırım'ın ( https://www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Gerçekleşen ve Tahmnler
Beklentlermzn altında zayıf 3Ç19 sonuçları Vestel Beyaz 3Ç19’de
bizim 227 milyon TL net kar tahminimizin oldukça altında yıllık bazda %48
düşüşle 128 milyon TL net kar rakamı açıkladı. 3Ç18’deki istisnai güçlü
operasyonel marjlardan daha zayıf gerçekleşen faaliyet marjları net
kardaki yıllık bazdaki düşüşün temel nedenidir. Şirketin FAVÖK rakamı
3Ç19’de bizim 242 milyon TL beklentimizin altında yıllık bazda %49
düşüşle 210 milyon TL olarak gerçekleşti. Beklentilerimizden zayıf
gerçekleşen faaliyet marjları net kar tahminimizdeki sapmanın nedeni
olarak öne çıkmaktadır. Vetsel Beyaz için piyasa beklentisi
bulunmamaktadır.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

İhracat hacmlerndek büyüme kaynaklı güçlü cro büyümes Şirketin
3Ç19 satış gelirleri bizim 1.77 milyar TL tahminimizle uyumlu yıllık bazda
%22 artışla 1.79 milyar TL olarak gerçekleşti. Şirket 3Ç19’de kendi ve
lisanlı A markalı ürün satışlarındaki artış sayesinde Batı Avrupa’daki
%1’lik beyaz eşya talebi büyümesine karşın ihracat hacmini 3Ç19’de çift
haneli (orta-onlu) arttırmayı başardı. Şirketin yurtiçi satış adetleri ise
zayıf 3Ç18 baz yılı etkisi ve pazar payındaki kısmi artış sayesinde
1Y19’daki %35 üzeri daralmadan 3Ç19’de ortatek haneli daralmaya geriledi.
İhracat satışlarının şirketin toplam satış gelirlerinde ve satış
hacmindeki payı sırasıyla 3Ç19’de %82 ve %85 olarak gerçekleşti (3Ç18 :
%80 ve %82). Çeyrek bazda TL’deki değerlenme satış gelirlerinde kısmi
düşüşe neden oldu.
Marjlarda yıllık ve çeyrek bazda gerleme Şirketin FAVÖK marjı
3Ç18’de TL’deki değer kaybının yüksek stok kazançlarına neden
olmasından dolayı istisnai yüksek %27.8’den 3Ç19’de %11.7’e geriledi.
Diğer taraftan zayıf ¬/ TL’nin neden olduğu ihracat marjlarındaki
gerileme sonucu FAVÖK marjı çeyrek bazda 5.3 yüzde puan düştü. Yurtiçi
marjlar ise klima satışlarındaki azalma ve pazardaki rekabet koşullarına
bağlı fiyatlama aksiyonları nedeniyle geriledi. Net borç pozsyonunda
yleşme Yurtiçi satışlardaki iyileşme sonucu işletme sermayesi
ihtiyacındaki artışa rağmen Vestel Elektronik’ten olan alacaklardaki 408
milyon TL’lik azalma sonucu şirketin net borç pozisyonu 1Y19 sonundaki
905 milyon TL’den 9A19 sonunda 670 milyon TL’ye geriledi. Değerleme
üzerndek etk ve görünüm
Yorum: Vestel Beyaz’ın beklentilerin altında gerçekleşen 3Ç19
sonuçlarında olumsuz piyasa tepkisi öngörüyoruz. Hisse endeksi geçtiğimiz
Cuma günü %7.8, geçtiğimiz son bir haftada da ise %12.5 yendi"

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey