İş Yatırım, Otokar için hedef fiyatını 285,40 TL'den 315,90 TL'ye
yükseltirken, 'sat' tavsiyesini korudu

İş Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Gerçekleşen ve Tahminler

Beklentilerin altında 1Ç21 sonuçları Otokar 1Ç21’de bizim tahminimizin
% 10, piyasa tahminin %7 altında ancak yıllık bazda güçlü büyüme ile
kuvvetli gelir büyümesi ve operasyonel kaldıraç sayesinde 107 milyon
TL net kar rakamı açıkladı. Şirket 1Ç20’de 22 milyon TL net kar
açıklamıştı. Şirketin satış gelirleri 1Ç21’de beklentilerle uyumlu
yıllık bazda %91 artışla 877 milyon TL olarak gerçekleşti. 1Ç21’de
FAVÖK rakamı ise bizim tahminimizin %10, piyasa beklentisinin %8
altında ancak yıllık bazda iki katından daha fazla büyüme ile 128
milyon TL olarak gerçekleşti. Otokar’ın 1Ç21 sonuçları yıllık bazda
güçlü büyüme gösterse de beklentilerin altında kalması nedeniyle
piyasa tepkisinin olumsuz olabileceğini düşünüyoruz.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Kuvvetli gelir büyümesi Otokar 1Ç21’de İzmir Büyükşehir Belediyesi’ne
gerçekleştirdiği otobüs teslimatları ve devam eden zırhlı araç
teslimatları sayesinde yıllık bazda iki katından daha fazla satış
geliri büyümesi elde etti. Toplam ciro içinde savunma sanayi segmenti
satışları 1Ç21’de %37 olarak gerçekleşirken (1Ç20: %36), iç satışların
payı %43 olarak kaydedildi (1Ç20:% 36).

FAVÖK artışı ciro büyümesinin üzerinde Şirketin brüt kar marjı artan
hammadde maliyetleri nedeniyle yıllık bazda yüzde 0.8 puan düşüşle
%32’e geriledi. Kuvvetli ciro büyümesi sayesinde faaliyet
giderleri/ciro oranı yıllık bazda yüzde 7.7 puan düşüş gösterdi. Tüm
bunlar sonucunda FAVÖK marjı 1Ç20’deki %10’dan 1Ç21’de %14.6’a
yükseldi.

Net borç seviyesi temettü dağıtımı nedeniyle yükseldi Şirketin net
borç seviyesi 24 Mart’ta dağıtımı yapılan 400 milyon TL temettü
ödemesi nedeniyle 2020 yıl sonundaki 1.3milyar TL’den 1Ç21 sonunda 1.6
milyar TL’ye yükseldi.

Değerleme üzerindeki etki ve görünüm

2021 görünüm Otokar’ın 1Ç21 sonu itibariyle 8X8 ve 4X4 taktik zırhlı
araç ve İzmir Büyükşehir Belediyesi otobüs siparişlerinden oluşan
toplam 2.03 milyar TL bakiye siparişi bulunuyor. 2021 yılında
Otokar’ın satış gelirlerinde ve FAVÖK rakamlarında sırasıyla %41 ve
%29 büyüme öngörüyoruz. Artan ortalama borçlanma oranları nedeniyle
Otokar’ın net kar rakamında ise %19 artış hesaplıyoruz.

SAT tavsiyemizi koruyoruz OTKAR için hedef fiyatımızı makro
tahminlerimizdeki güncellemeler ve benzer şirket çarpanlarındaki
güncelleme nedeniyle önceki 285.4TL’den 315.9TL’ye yükseltiyoruz.
Ancak revize hedef fiyatımız getiriye işaret etmediğinde SAT
tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2021T 10.8x Firma Değ/FAVÖK ve 10.6x F/K
çarpanlarıyla yurtiçi benzer şirket çarpan ortalaması 6.6x ve 8.5x’e
kıyasla primli işlem görüyor."

Analizin tamamı için:

https://www.isyatirim.com.tr/tr-tr/analiz/arastirma-raporlari/ArastirmaRaporlari/2_20210426085126275_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey