İş Yatırım, Garanti Bankası için tavsiyesini 'al'
olarak sürdürürken, hedef fiyatın 10,80 TL olarak korunduğunu
kaydetti.
İş Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Garanti Bankasının karı beklentilerden yüksek gelen karşılık
giderleri nedeniyle beklentilerin altında. Garanti bankası 1Ç20'de TL
1,631mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı bizim ve piyasa
beklentisinin yaklaşık %12 altında gerçekleşti. Bankanın öz kaynak
karlılığı %12 oalrak gerçekleşirken bu rakam son çeyreğe göre 270 baz
puan yukarıda am yıllık olarak 250 baz puan daha düşük. Karın
beklentilerimize göre daha düşük gelmesinin sebebi karşılık
giderlerinin tahminimize göre daha yüksek gerçekleşmesi. Bankanın
pandemi sonrası ekonomik aktivedeki ani duruşu bağlı olarak tüm kredi
sınıfları için karşılıklarını agresif bir biçimde arttırdığını
görüyoruz. Ayrıca UFRS 9 modelinde kullanılan ekonomik varsayımlarının
da değişmesi ile karşılık gideri ayırma ihtiyacı buna paralel artış
gösterdi. Ayrıca bankanın Otas (Telekom kredi) riski için ayırdığı
karşılıkta çeyrek de TL 650mn olarak gerçekleşerek karşılık
giderlerinin artışına neden oldu. Bunun yanında bankanın karşılık
öncesi ana faaliyet gelirleri güçlü biçimde artarak aslında karşılık
giderlerinin etkisini gideren bankanın en önemli kalkanı olduğunu
gösteriyor. Düzenlemelerden olumsuz etkilenmeye başlamasını
beklediğimiz ücret ve komisyon giderleri ise ilk çeyrekte güçlü
görünümünü korudu. Yönetim, 2020 hedefleri açısından özellikle
marjlar, ücret ve komisyon gelirleri ile karşılık giderlerinde aşağı
yönlü risklerin arttığını belirtiyor. Dha öne virüs etkisini içeren
revizyonları yapmamıza rağmen birinci çeyrek sonuçlarından sonra
Garanti'nin 2020 yılı karı beklentimizi %6 aşağıya çekiyoruz. Buna
rağmen banka 4.6x tahmini F/K oranı ile oldukça cazip değerleme
seviyesini koruyor.
Garanti Bankası için AL demeye devam ediyoruz. Garanti Bankası'nın
ilk çeyrek sonuçlarına piyasa tepkisi bir miktar olumsuz olabilir.
Ancak beklentilerin altında kalan net kar rakamına karşı, karşılık
öncesi ana faaliyet gelirlerindeki güçlü görünüm bankanın çok daha
kötü şartlar ile bile baş etme imkânını sağlıyor. Kar
tahminlerimizdeki revizyonlardan sonra bile banka 2020 tahminlerimize
göre 4.6x F/K çarpanı ile işlem görüyor. Bu seviye hem kendi tarihi
ortalamaları hem de uluslararası boyutta %40-50 mertebelerinde bir
ıskontoya işaret ediyor."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20200430093651701_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey