İntegral Yatırım, Ülker için 31,60 TL olan hedef fiyatını korudu
Ayrıntılar şu şekilde:
"Şirket, 4Ç20 döneminde 287 mn TL net kâr açıkladı
ULKER 4Ç20 döneminde piyasa beklentisi olan 219 mn TL’nin üzerinde
287 mn TL net kar açıkladı. Net kar yıllık bazda %12 artış
gösterirken, bir önceki çeyreğe göre %11 azaldı. Cirodaki %24 büyüme
ve finansman faaliyetlerinden kambiyo karı sayesinde 369 mn TL’lik
gelir elde edilmesi net karı destekledi. Diğer taraftan, yatırım
faaliyetlerinden kambiyo zararı nedeniyle 316 mn TL zarar yazılması
ise net kar üzerinde baskı oluşturdu.

Satış gelirleri yıllık bazda %24 artış gösterdi
4. çeyrekte satış gelirleri piyasa beklentisi olan 2.501 mn TL’nin
üzerinde yıllık bazda %24 artışla 2.651 mn TL’ye yükseldi. Brüt kar
marjı maliyetlerdeki artışın etkisiyle 0,6 puan azalışla %27,1
seviyesine gerilerken brüt kar yıllık %21 artışla 718 mn TL oldu.

FAVÖK 440 mn TL oldu
FAVÖK 413 mn TL olan beklentilerin üzerinde yılık %29 artış
gösterirken, çeyreksel bazda %14 artış gösterdi ve 440 mn TL oldu.
FAVÖK marjı da yıllık 0,7 puan artışla %16,6 seviyesinde gerçekleşti.
Bir önceki çeyrekte %17,3 FAVÖK marjı elde edilmişti. Önceki çeyreğe
göre hafif düşüş var.

Net borç pozisyonu azalıyor
Şirketin net borç pozisyonu 2019 yılsonunda 855 mn TL
seviyesindeyken, 2020 yılının ilk 9 ayında 2.552 mn TL seviyesine
kadar yükselmişti. Net borç 2020 yılının sonunda 1.924 mn TL
seviyesine geriledi. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 1,2x seviyesinde
gerçekleşti. (3Ç20: 1.7x) 2019 yılının sonunda 0,7x seviyesinde olan
Net borç / FAVÖK oranının yeniden geriliyor olmasını pozitif
görüyoruz. 31 Aralık 2020 itibariyle şirketin 337 milyon TL döviz
fazlası bulunmaktadır.

12 aylık dönem
Bu sonuçlarla birlikte şirketin satış gelirleri yıllık bazda %20,5
artışla 9.400 mn TL'ye yükseldi. Türkiye operasyonları %18,6 ihracat
ve yurt dışı operasyonları %23,4 büyüdü.Brüt kar marjı 0,7 puan
artışla %28,1 seviyesinde, FAVÖK marjı 0,5 puan artışla %17,2
seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %24,4 artış gösterdi ve
1.621 mn TL olarak hesaplandı. Bu sonuçlarla birlikte şirketin 12
aylık net dönem kari %2 artışla 1.016 mn TL'ye yükseldi.

4. çeyrekte işletme faaliyetlerinden nakit akışı elde edildi
Yılın ilk 9 ayında işletme faaliyetlerinden nakit akışı
yaratamayan şirket, 4. Çeyreğin katkısıyla 2020 yılında işletme
faaliyetlerinden 536 mn TL nakit akışı yarattı. Yatırım
faaliyetlerinden 647 mn TL nakit çıkışı olurken finansman
faaliyetlerinden 1.908 mn TL nakit girişi sağlanması sayesinde
şirketin nakitleri 3.824 mn TL’ye yükseldi. (2019: 2.027 mn TL) 2021
yılında brüt 0.80 TL temettü kararı ULKER 2021 yılında brüt 0.80 TL
temettü dağıtacağını bildirdi. Temettü verimi %3,4’e denk gelmektedir.
Son iki yıldır temettü dağıtmayan şirketin yeniden temettü dağıtacak
olmasını olumlu karşılıyoruz.

Hedef fiyat ve değerlendirme
4Ç20 finansal sonuçları olumlu karşılıyoruz. Güçlü Ciro ve FAVÖK
büyümesini beğenmekle birlikte, işletme faaliyetlerinden elde edilen
nakit akışlarında iyileşme olmasını ve bu yıl temettü ödenecek
olmasını pozitif buluyoruz. ULKER için uzun vadeli pozitif görüşümüz
sürüyor. 12 aylık dönem için 31.60 TL olan hedef fiyatımızda
değişikliğe gitmiyoruz. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey