İntegral Yatırım, Petkim için 7,50 TL hedef fiyatını korudu.
İntegral Yatırım'ın ( http://www.integralmenkul.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Petkim hedef fiyatını 7,50 TL hedef fiyatını korudu
Petkim (PETKM) 3Ç17 döneminde beklentilerin üzerinde 374.1 mn TL
net ar açıkladı. Piyasa beklentileri 319 mn TL seviyesinde
yoğunlaşmıştı. Bu sonuçla birlikte şirket 2017 yılı 9 aylık bölümünü
%103 artışla 1.036 mn TL net kar tamamladı.

ÇEYREK DÖNEM ANALİZİ

3Ç7 döneminde geçen yıl aynı döneme göre satış gelirleri %83.5
artışla 1.775 mn TL, FAVÖK %143 artışla 422.7 mn TL ve net kar %174
artışla 374.1 mn TL seviyesinde oluştu.
Kar marjları 3Ç16 dönemine göre 5-7 puan arasında artmış
görünüyor. 3Ç17 döneminde brüt kar marjı %24.8, FAVÖK Marjı %23.8 ve
net kar marjı %21 seviyesinde oluştu.
Kar marjları bir önceki 2Ç17 dönemine karışık seyir izliyor. Brüt
kar marjı 2Ç dönemine göre %25.2’den %24.8’e gerilerken, FAVÖK Marjı
%23.8 seviyesinde değişme göstermemiş. Net kar marjı ise %15.9dan %21
seviyesine yükselmiş.
PETKM’de FAVÖK rakamı 422 mn TL ile bu yılın en düşük çeyrek
rakamı olmuş. 2Ç dönemde 440.6 milyon TL olmuştu. Çok büyük bir fark
yok.
Satış gelirlerinde de büyük bir fark olmamakla birlikte 3Ç rakamı
bu yılın en düşük rakamı olmuş. Brüt marjdaki gerilemede
maliyetlerdeki hafif yükselişin etkisi var. Hafif olumsuz.
Ancak net kar marjındaki ve net kar rakamındaki artışta esas
faaliyetlerden diğer gelirler artış ve diğer giderlerdeki azalışın
etkisi var. FAVÖK marjının aynı seviyede korunmasında da bunun etkisi
var. Ayrıca finansal gelirler kaleminin 3Ç’de daha yüksek olması net
karın yüksek olmasını sağlamış. Faaliyet performansı ile doğrudan
ilgili olmadığı için çok olumlu değil.

9 AYLIK DÖNEM ANALİZİ

2017 yılının 9 aylık döneminde ise satış gelirleri %66 artışla
5.401 mn TL, FAVÖK %114 büyüme ile 1.299 mn TL ve net %103 artışla
1.036 mn TL oldu. Kalemlerdeki yıllık artış 6 aylık bilançoya göre
daha hızlanmış görünüyor. Olumlu.
Kar marjlarında geçen yıl aynı döneme göre 5 puanlık artışlar
görülüyor. 6 aylık bilanço performansındaki artışla uyumlu seyir
korunuyor. Olumlu.
Eylül itibari ile şirket’in 1.124 mn TL net borcu bulunuyor. Cari
oran .14 ve likidite oranı 0.84 seviyesinde. Borç çevirme sıkıntısı
bulunmuyor. Net borçluluk oranında haziran dönemine göre hafif
iyileşme var.
Şirket’in son finansallarında 250.6 mn $ döviz fazlası ve 65.2 mn ¬
döviz pozisyon açığı mevcut. Dolar kurundaki yükseliş ve euro
kurundaki düşüş veya EURUSD paritesindeki düşüş kur farkı geliri
açısından şirketin lehine olacak.

STAR RAFİNERİSİ MALİYETLERİ DÜŞÜRECEK

Şirket’in hakim ortağı Socar Turkey Enerji A.Ş.’nin iştiraki Star
Rafineri A.Ş. tarafından Petkim yarımadasında kurulacak rafineri ile
ilgili çalışmalar devam etmektedir. Petkim’in bağlı ortaklığı
Petlim’in liman yatırımı ile birlikte rafineri, petrokimya, enerji ve
lojistik entegrasyonunun tamamlanması hedefine doğru ilerlenmektedir.
Bu entegrasyona yönelik çalışmalar ile birlikte Petkim tarafından
enerji verimliliği, ürün çeşitliliğinin artırılması ve kapasite
artışına yönelik yatırımlara devam edilmektedir.
Star rafinerisinin 2018 Eylül ayında üretime başlaması bekleniyor.
Star’ın devreye girmesi ile PETKM’in en önemli hammadde girdi
maliyetlerinde ciddi düşüşler oluşması bekleniyor. Ancak bunun
etkileri PETKM için tamamen 2019 yılında hissedilecek. 2018 yılının
son çeyreğinde kısmi etkiler hissedilebilir. Uzun vade için en olumlu
beklenti.
Yılın 9 aylık bölümünde üretim %8.3 artışla 2.6 mn ton olurken,
satış %18 artışla 1.5 mn ton olmuştur. Kapasite kullanım oranı %89’dan
%96.3 seviyesine yükselmiştir.

DEĞERLEME VE HEDEF FİYAT

Genel olarak PETKM deki finansallar beklentiler yönünde
gerçekleşiyor. Çok önemli bir olumlu yada olumsuz değişiklik mevcut
değil. 2017 beklentilerimde çok küçük değişiklikler yapıyorum. 2017
satış geliri beklentimi 6.798 mn TL’den 7.161 mn TL’ye, FAVÖK
beklentimi 1.659 mn TL’den 1.676 mn TL’ye ve net kar beklentimi ise
1.375 mn TL’den 1.383 mn TL yukarı yönlü revize ediyorum. Bu revizeler
küçük oranlı değişiklikleri gösteriyor.
Bu nedenle f/k, fd/favök ve ina yaklaşımlarıma göre hedef
fiyatımda önemli bir değişikliğe neden olmuş değil. PETKM için 6-12
aylık dönem için 7.50 TL olan hedef fiyatımı koruyorum. Hissenin son
6.62 TL kapanışına göre %13 yükseliş potansiyeli bulunuyor.

PETKM TEKNİK ANALİZ

Hisse büyük resimde yukarı trend içerisinde ancak kısa vadede bu
yukarı trend içerisinde bir düzeltme geri çekilmesi yapabilir.
Haftalık grafikte göstergelerdeki uyumsuzluk bu sinyali veriyor. Geri
çekilmede 6.57 yakın destek olurken bu seviyenin altında 5.90
seviyesindeki 50-haftalık ortalama etkili bir destek olabilir. Daha
aşağıda ise 5.74 seviyesi kritik destek. Bu seviyelere kadar düşmesi
alım fırsatı olabilir. Hisse 5.90 seviyesi üzerinde seyrini koruduğu
sürece görünüm pozitif olabilir. Yukarıda ise 6.97 direncinin
geçilmesi durumunda 7.50 hedef fiyatımız görülebilir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey