İntegral Yatırım, Aygaz için hedef fiyatını 17,80 TL'den 16,00 TL'ye
revize etti.

İntegral Yatırım konu ile ilgili raporunda, kaydetti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:

"Şirket, 1Ç21 döneminde 11.4 mn TL zarar açıkladı AYGAZ 1Ç21 döneminde
24.4 mn TL zarar beklentisinin altında 11.4 mn TL zarar açıkladı. Bir
önceki yılın aynı çeyreğinde 226 mn TL zarar açıklamıştı. Cironun
%30,6 artış göstermesi, 35 mn TL tutarındaki stok karı ve brüt kar
marjındaki iyileşme karlılığa pozitif yansırken, özkaynak yöntemiyle
değerlenen yatırımlarından 62 mn TL zarar yazması, artan finansman
giderleri ve 17.8 mn TL vergi gideri karlılığa olumsuz yansıdı. Satış
gelirleri %30,6 artış gösterdi Satış gelirleri 1. Çeyrekte 3.083 mn TL
piyasa beklentisinin altında %30,6 artışla 2.881 mn TL seviyesinde
gerçekleşti. Yurtiçi perakende LPG satışları yıllık %4 azalışla 215
bin ton olurken, otogaz satışları yıllık %8 azalışla 142 bin ton,
tüpgaz satışları %4 artışla 64 bin ton seviyesinde gerçekleşti.
Covid-19 kısıtlamaları kapsamında otogaz satışları daralırken, evsel
kullanımın etsiyle tüpgaz satışları büyüdü. Yurtdışı, toptan ve
trading LPG satışları ise yıllık bazda %81 artış kaydederek 320 bin
ton oldu. Böylece şirketin toplam satış hacmi yıllık bazda %33 artış
gösterdi. (AYGAZ UK katkısı hariç: %1,5 daralma) Satış hacmindeki
artış, TL’nin USD karşısında değer kaybetmesi ve dolar bazında artan
LPG fiyatları cironun %30,6 artmasında etkili oldu. 2021 yılı ilk
çeyrek ortalama LPG fiyatı 511 USD/ton ile önceki yılın aynı dönemine
göre %19 artış gösterdi. Brüt kar marjında iyileşme var Brüt kar marjı
1Ç21’de yükselen LPG fiyatlarının etkisiyle yıllık bazda 5,2 puan
artışla %9,4 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki yılın aynı çeyreğinde
-31,4 mn TL olan FAVÖK, 1Ç21’de 134.3 mn TL’ye yükseldi. FAVÖK marjı
da %4,7 seviyesinde gerçekleşti. (1Ç20: -1,4%) Eyaş ve Entek’ten gelen
katkı -62 mn TL oldu Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan 62
mn TL zarar yazılması (1Ç20: 19 mn TL kar) net kar üzerinde baskı
yarattı. Enerji Yatırımları’nın ilk çeyrek zararı 82 mn TL olurken,
Entek Elektrik’ten 19 mn TL kar yazıldı. Diğer taraftan, 57.6 mn TL’ye
yükselen net finansman giderleri net kar üzerinde olumsuz etki
bırakmaya devam etti. (1Ç20: -46.5 mn TL)

Net borçta artış var 2020 yılsonu itibarıyla 604 mn TL olan net borç,
2021 yılının ilk çeyreğinde 938 mn TL’ye yükseldi. Net borç / FAVÖK
rasyosu da 1.4x seviyesinden 1.5x seviyesine yükseldi. Cari oran 1,14
ve likidite oranı 0,95 seviyesinde bulunuyor. Borç çevirmeyle ilgili
bir sorun görünmüyor. Hedef fiyat Aygaz’ın 2021 yılı 1. çeyrek
finansal sonuçlarını nötr karşılıyoruz. AYGAZ için 17.80 TL olan hedef
fiyatımızı 16 TL’ye revize ediyoruz. Hedef fiyatımızı revize etmemizin
sebepleri arasında risksiz faiz oranı varsayımımızdaki değişiklik ve
net borç rakamındaki artış etkili olmuştu."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey