İntegral Menkul, Petkim için 5,11 TL hedef fiyatını korudu.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Petkim (PETKM) 4Ç19 döneminde beklentilerin bir miktar üzerinde
103 mn TL net kar açıkladı. Bu doğrultuda 2019 yılını 813 mn TL net
kar ile tamamlamış oldu.
Şirketin satışları 4Ç19’da 2.794 mn TL olurken, 2019 yılında
11.672 mn TL olarak açıklandı. Bu doğrultuda satışlarını 4Ç18’e göre
%37 ve 2018 yılına göre ise %25 artırdı.
FAVÖK rakamı 4Ç19 döneminde 311 mn TL ile 4Ç18 dönemine göre %653,
yıllık FAVÖK ise 1.530 mn TL ile geçen yıla göre %4 yükseldi.
Marjlarda, 4Ç19’da brüt kar marjı %11.84 ve FAVÖK marjı ise %10.53
oldu. geçen yılın aynı çeyreğine göre marjlarını artırdı.
Şirketin satışlarında 6.993 mn TL yurtiçi, 4.859 mn TL ise
yurtdışından katkı geliyor. 2018 yılına göre satışlarını yurtiçinde
%21, yurtdışında ise %28 artırmış durumda.
Etilen/Nafta marjı 4Ç19 döneminde 3Ç19 dönemine göre 480$/ton’dan
336$/ton seviyesine %30 geriledi. Ham madde stoklarındaki fiyat artışı
Nafta/Etilen marjını aşağı çekti.
PLATTS endeksi 4Ç19’da 785$/ton olarak açıklandı. 3Ç19’da 843$/ton
seviyesindeydi.
STAR rafinerisinden tedarik edilen nafta 2019 yılında 846 bin ton
seviyesine ulaşmış oldu.
Kapasite kullanımı 2019 yılında %104 seviyesine ulaştı. 2018
yılında %38 seviyesinde gerçekleşmişti. 2019 yılında ton bazında
üretim 1.862 bin ton oldu. 4Ç19 döneminde satış miktarı 587 bin ton
seviyesinde ilan edildi.
Şirketin net borç/FAVÖK rasyosu 2.7x olurken, cari oran 1.79x ve
likidite oranı ise 1.39x seviyesinde bulunuyor. 2018 yılında Şirketin
4.316 mn TL net borcu bulunurken, bu rakam 2019 yılında 4.297 mn TL’ye
geriledi. Bu doğrultuda, net borç/FAVÖK rasyosu da 2.83x seviyesinden
2.70x seviyesine gerilemiş oldu.
Özet Gelir Tablosu (bin TL)4Ç194Ç18%Değ.3Ç193Ç18%
Değ.2Ç191Ç1912A1912A18% Değ.Net
Satışlar2.794.7842.032.11637,52.936.8813.050.754-3,73.108.4682.832.08711.672.2209.314.71725Brüt
satış
karı330.98459.050461391.500772.202-49545.099333.5541.601.1371.578.9601Faaliyet
Giderleri106.502101.415590.76785.821692.041116.907406.217343.64818Finansal
Gelir/Gider-97.30819.332a.d.-76.847-182.266a.d.-123.929-87.209-385.293-202.539a.d.Esas
Faaliyet
Karı224.482-42.365a.d.300.733686.381-56453.058216.6471.194.9201.235.312-3FAVÖK311.87341.422653394.126753.178-48536.236288.4671.530.7021.477.6424Ana
Ortaklık Net Kar
103.966-43.762a.d.235.878412.700-43319.418154.029813.291871.672-7Oranlar4Ç194Ç18Fark
?3Ç193Ç18Fark ?2Ç191Ç1912A1912A18Fark ?Brüt Kar Marjı
(%)11,842,91913,3325,31-1217,5411,7813,7216,95-3Esas Faa.Kar Marjı
(%)8,03-2,08a.d.10,2422,50-1214,577,6510,2413,26-3FAVÖK Marjı
(%)11,162,04913,4224,69-1117,2510,1913,1115,86-3Net Kar Marjı
(%)3,72-2,15a.d.8,0313,53-510,285,446,979,36-2
02 Mart 2020 Telekonferans notları
Petrokimya ürünlerinin tüketimi %4.4 arttı.
Türk Lirasındaki değer kaybı sabit ücretler bakımından olumlu
yansıdı.
2019 yılında, üretim kapasitesi olarak rekor bir yıl oldu.
Üretimler maksimum kapasiteye yakın gitti.
EBİTDA ve brüt kar artarken net kar düştü – bunun sebebi
operasyon giderlerin enflasyon yüzünden artması, faiz gelirinin
azalması.
Eğer rafineri düzenlemelerden geçerse kalan borçların Mart sonunda
ödenmesi bekleniyor.
2020’de büyük bir yatırım yapılmayacağı belirtildi.
Ticaret savaşları ve korona virüsü sebebiyle 1Ç20 ve 2Ç20’de
finansalları üzerinde olumsuz bir baskı olabileceğini belirtiyorlar.
2020’de Net Borç/FAVÖK rasyosunun %4 ve altında kalması bekleniyor.
Değerlendirme
2020 yılında Nafta/Etilen marjında bir toparlanma görülüyor ancak
henüz yeterli olduğunu söylemek için erken. Star rafinerisinin Şirkete
pozitif katkısının başladığını görüyoruz. Ancak sektördeki düşük kar
marjları nedeniyle bilançoda bu tam olarak hissedilemiyor. 2020
yılında Star’ın pozitif etkilerinin devam edeceğini öngörüyoruz ancak
hissede daha etkili bir toparlanma için Nafta/Etilen marjında
yükselişlerin oluşması lazım. Bunların dışında SOCAR Türkiye’nin halka
arzı 2020 sonu ya da 2021’de yapılması bekleniyor. Bu halka arzında
değerleme açısından PETKM’i olumlu etkilemesini düşünüyoruz. Uzun
vadede PETKM’de herhangi bir olumsuz öngörmüyoruz. Mevcut seviyelerin
uzun vadede alım fırsatı olarak değerlendirilmesini doğru buluyoruz.
Bu doğrultuda, PETKM için uzun vadeli 5.11 TL hedef fiyatımızı
korumaya devam ediyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey