ICBC Yatırım, Migros'u 31,00 TL hedef fiyat ve 'TUT' önerisi ile
takip listesine aldı.
ICBC Yatırım'ın ( http://www.icbcyatirim.com.tr/tr/ ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Hisse Fiyatında Baskı Sürebilir
Migros’u 31,0 TRL hedef fiyat ve TUT önerisiyle takip listemize
alıyoruz.
Şirket için olumlu görüşümüz ve %28 yukarı potansiyel beklentimiz
olmasına rağmen TUT önerimizin arkasında iki ana sebep bulunuyor:
(i) 2018-2020 yılları arasında öngördüğümüz net kar büyümesi
neredeyse tümüyle EUR/TRL volatilitesine bağlı ve (ii) BC Partners’ın
elinde kalan %23’lük hissenin yakın zamanda satılabilme olasılığı
hisse üzerinde baskı kurmaya devam ediyor.
Güçlü büyüme devam ediyor. Migros’un 2018 yılında yeni mağaza
açılışları ve metrekare başına artan gelirler ile %17 büyümesini
bekliyoruz. Şirketin bu yıl 134 yeni mağaza açacağını düşünüyoruz.
Önümüzdeki 3 yıl boyunca Migros’un 380 yeni mağaza açacağını ve
satışlarını yıllık ortalama %12 yükselteceğini tahmin ediyoruz.
Karlılık oranları gelişiyor. Kipa’nın marjlar üzerindeki olumsuz
etkisine rağmen şirket 2017 yılında brüt karlılığını korumayı başardı.
Ancak, faaliyet giderlerinin hala gelişmeye açık olduğunu düşünüyoruz.
Migros’un VAFÖK marjında 2018 yılında az da olsa bir iyileşme
öngörüyoruz. Şirketin 2020’de %6,2 VAFÖK marjı ile 2016 seviyelerini
yakalayacağını düşünüyoruz.
Euro borç en önemli endişelerimiz arasında. Şirketin 3,9 milyar
TRL finansal borcunun %78’i Euro bazlı. EUR/TRL volatilitesi şirketin
son 3 yılda (2017’deki bir seferlik gelir hariç) net zarar elde
etmesine sebep oldu. 2018’de TRL’nin EUR karşısında %9 değer
kaybedeceğini ve şirketin 244mn TRL kur farkı zararı elde edeceğini
düşünüyoruz.
BC Partners hisse satış ihtimali bulunuyor. BC Partners Kasım
ayında %7 hissesini 26,0 TRL fiyattan satmıştı. Elinde kalan %23
hisseyi de önümüzdeki dönemde satabileceğini, bunun da hisse üzerinde
baskı oluşturabileceğini düşünüyoruz.
Gayrımenkul şatışları borçluluğu azaltacak. Şirket Kipa satın
alımı sonrası elde ettiği gayrımenkulleri önümüzdeki dönemde satmayı
planlıyor. Bu satışlar şirketin borçluluk oranını azaltacaktır."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey