ICBC Yatırım, Anadolu Efes için 35,00 TL hedef fiyatla 'Al'
tavsiyesinde bulundu.
ICBC Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Net kar beklentileri aştı - Anadolu Efes 2020’nin 4. çeyreğinde
86 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs 49 milyon TL kar beklerken
şirket geçen yılın aynı döneminde 196 milyon TL kar elde etmişti.
Satışlar arttı - Alkolsüz içeceklerde hacim artışı ve bütün
operasyonlarda gerçekleşen yüksek fiyatlar ciroya olumlu katkı yaptı.
Yurt içinde bira satışları pandemi kısıtlamaları ile %13 daralırken,
yurt dışı bira satışları özellikle Rusya’da artan Covid-19
vakalarından olumsuz etkilendi ve %2 azaldı. Alkolsüz içecekler
(Coca-Cola İçecek CCİ) ise hem yurt içi hem de yurt dışı
operasyonlardaki gelişmelerle satış hacmini %12 artırdı. Şirketin
konsolide net satışları 4. çeyrekte yıllık bazda %28, 2020 yılının
tamamında ise yine yıllık bazda %16 yükseldi.
Karlılık iyileşti - Şirketin brüt kar marjı Rusya bira
operasyonlarındaki fiyat baskısı, Türkiye bira operasyonlarındaki
kısıtlamalar ve CCİ’de muhasebesel bazı değişiklikler ile geçen yıla
göre 350 baz puan daraldı ve %36,2 seviyesine geriledi. Ancak
özellikle yurt dışı bira ve CCİ’de gerçekleştirilen maliyet
tasarrufları yurt içi biranın pazarlama giderlerindeki artışı
dengeledi. Bunun sonucunda 4. çeyrek FAVÖK marjı geçen yıla göre 180
baz puan artarak %14,1 seviyesine ulaştı. 2020 yılının tümünde FAVÖK
marjı 120 baz puan artışla %17,8 seviyesine yükseldi.
Net borç azaldı - Anadolu Efes’in net borcu geçen çeyreğe göre 281
milyon TL azaldı. Bunun sonucunda net borcun FAVÖK’e oranı 0,8
seviyesine indi (iyileşti). Şirketin elinde 8,5 milyar TL nakit
bulunuyor ve yönetim 28 Mayıs’ta 1,15 milyar TL brüt kar payı ödemeyi
planlıyor.
2021 beklentileri güçlü - Şirket 2021 yılında bira satışlarının
düşük tek haneli yükselmesini, alkolsüz içecek satışlarının ise %4-6
seviyesinde artmasını bekliyor. Net satışların kur etkisinden
arındırılmış halde %15 civarı yükseleceği, FAVÖK marjının ise geçen
yıla göre bir parça zayfılayacağı öngörülüyor.
Değerleme - Hisse son bir yılda sadece %4 yükseldi ve BIST-100
endeksine görece %24 daha zayıf bir performans gösterdi. 2021
tahminlerimize göre 12,0 F/K ve 3,0 FD/FAVÖK çarpanlarından işlem
gören Anadolu Efes için 35 TL hedef değeri ile AL önerisinde
bulunuyoruz. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey