Halk Yatırım, Otokar için hedef fiyatını 204,30 TL olarak
belirlerken, 'AL' tavsiyesinde bulundu.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Yurt dışında artan bilinirlik ile ihracat gelirlerinin
güçleneceğini düşünüyoruz. 2020’de küresel virüs sebebiyle
yurt içi talepte yaşanan daralma sürecini Otokar’ın ihracata
odaklanarak değerlendirmesi sonucunda, ihracatların ciro
içerisindeki payının %90’ı aşacağını öngörüyoruz. Tahmin
aralığımızın geri kalan sürecinde de, hem savunma cephesinde
devam eden teslimatlar hem de 4Ç21’de teslimatları başlaması
planlanan IVECO anlaşmasının desteğiyle, bu oranın güçlü
seyrini koruyarak %87-92 bandında seyredeceğini tahmin
ediyoruz. Bu doğrultuda, satış gelirlerinin 2019-2021 yılları
arasında %19,2 YBBO kaydedeceğini öngörüyoruz.
Zırhlı araç satışları ciro performansında belirleyici olmaya
devam edecek. 3Ç18’de teslimatları başlayan yurt dışı 8x8
zırhlı araç anlaşmasının desteğiyle Otokar’ın satış gelirleri
içerisinde savunma sanayi aracı satışlarında görülen
ivmelenmenin tahmin aralığımızın geri kalan sürecinde
pekişeceğini öngörüyoruz. Bu bağlamda, 2019 yılında %43
seviyesinde bulunan savunma sanayi araç satış gelirlerinin
toplam satış gelirleri içerisindeki payının tahmin aralığımız
süresince %52-61 bandında seyredeceğini öngörüyoruz.
Emtia fiyatlarındaki düşüş ve küresel salgının satış ve
pazarlama giderleri cephesindeki yansımaları ile, FAVÖK
marjının 2020 yılında tüm zamanların zirvesi olan %19,8’e
yükseleceğini tahmin ediyoruz. 2020 yılında FAVÖK’ün,
küresel salgın sebebiyle satış, dağıtım ve pazarlama
giderlerinde öngördüğümüz gerileme ve düşük emtia fiyatlarının
etkisiyle yıllık bazda %12 artış kaydederek 484,63 milyon TL
seviyesinde gerçekleşeceğini öngörüyoruz. Bu doğrultuda,
FAVÖK marjının tüm zamanların zirvesi olan %19,8’e
yükseleceğini tahmin ediyoruz. 2021’de ise, normalleşmenin ciro
üzerindeki etkisi karşısında satış ve pazarlama giderlerinin
yeniden ivmeleneceği ve ham madde fiyatlarının artacağını
varsayıyoruz. Bu doğrultuda, FAVÖK’ün 2019-2021 yılları
arasında %22,1 YBBO kaydedeceğini düşünüyoruz. 2021
yılında %18,6 seviyesinde gerçekleşeceğini öngördüğümüz
FAVÖK marjının, uzun vadede %18 seviyesi civarında
dengeleneceğini düşünüyoruz.
Değerleme. Küresel salgın sürecinde ihracata odaklanan
Otokar’ın operasyonel performansındaki güçlü görünümün
önümüzdeki dönemde de devam edeceğini düşünüyoruz.
Böylece, 2020 yılının ardından net nakit akımlarının da
güçleneceğini tahmin ediyoruz. Bu doğrultuda, OTKAR’ı
Araştırma kapsamımıza ‘AL’ önerisiyle dahil ediyoruz. Otokar
hissesi için 12 aylık hedef fiyatımızı %21 getiri potansiyeli ile
204,30 TL olarak belirliyoruz.
Riskler. Emtia fiyatlarında görülebilecek sert yükselişler ve
güçlü TL şirketin operasyonel karlılığı üzerinde aşağı yönlü risk
unsurları olarak öne çıkıyor. Ayrıca, ihracat siparişlerinin iptal
edilmesi ve borçlanma maliyetlerinde görülebilecek artışlar da
karlılık görünümünü olumsuz etkileyebilir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey