Halk Yatırım, Migros hedef fiyatını 39,30 TL'den 38,42 TL'ye
revize etti.
Halk Yatırım ( http://www.halkyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Migros için 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Kipa entegrasyonu yolunda
Migros, son yıllarda uygulamaya koyduğu stratejik adımların
meyvelerini toplamaya devam ederken olumlu makroekonomik koşullar,
yüksek enflasyon ve Kipa konsolidasyonunun da etkisiyle, 9A17'de güçlü
ciro büyümesi kaydetti. Operasyonel kâr marjlarında ise, ağırlıklı
Kipa kaynaklı sulandırma etkisi nedeniyle gerileme yaşansa da, genel
olarak beklentilerimiz dahilindeydi. Şirket yönetiminin 2017 sonu
hedeflerine rahatlıkla ulaşabileceğini tahmin ederken 2018 yılından
itibaren Migros operasyonlarında daha fazla güçlenme ve devam eden
Kipa entegrasyonunun yaratacağı sinerjilerin desteği ile operasyonel
kâr marjlarında iyileşme bekliyoruz. Kısa vadeli tahminlerimizde ve
benzer şirket karşılaştırması modelimizdeki değişiklikler, 12-aylık
hedef fiyatımızın 39,30 TL'den 38,42 TL'ye hafif gerilemesine neden
olsa da, hedef fiyatımızın mevcut hisse fiyatına göre sunduğu %48'lik
cazip getiri potansiyeli ve devam eden olumlu beklentilerimizi göz
önünde bulundurarak, Migros için 'AL' tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Kısa vadeli tahminlerimizde revizyona gittik. Migros için 2017
yılı ciro büyüme tahminimizi %38,6 olarak korurken, FAVÖK marjı
tahminimizi %5,2’den %5,1’e çekiyoruz (düzeltilmiş %5,7). Şir ket
yönetimin in 2017 yılı için ciro büyüme beklentisi ~%38 olup, FAVÖK
marjı beklent isi ~%5,5 seviyesinde. 2018’de ise, yıllık enf lasyonda
düşüş ve Kipa operasyonundan daha az katkı beklentilerimiz
doğrultusunda konsolide ciro büyümesinin yıllık bazda %16 (önceki
tahminimiz %20) olmasın ı beklerken asgari ücrette yapılan %14,2’lik
art ış, petrol f iyatlarındaki yükselişin lojistik giderlerinde
yarattığ ı baskı ve TL’deki değer kaybı nedeniyle artan kira gider
leri sonucunda daha yüksek faaliyet giderleri/net satışlar öngörümüz a
lt ında, FAVÖK marjı tahminimizi %5,5’ten %5,3’e revize ediyoruz.
Ancak, söz konusu revizyona rağmen, FAVÖK marjın ın iyileşme
eğiliminde olacağı beklentimizi koruyoruz.
Riskler. Beklentimizin a lt ında L-f -L satış büyümesi, TL ’nin
euro karşısında daha fazla değer kaybı yaşaması, yurt içi pazarda
rekabetin yoğunlaşması ve makroekonomik görünümde o lası kötüleş me
ler, tahminlerimize ve hedef f iyatımıza yönelik öne çıkan aşağ ı
yönlü risklerdir. Ayrıca, Migros hissedarlarından BC Partners’ın 29
Kasım 2017’de hisse başı 26 TL ’den gerçekleştirdiğ i %7,3’lü k pay
sat ışı sonrası kalan %23,2’lik payı için geçerli 90 günlük elde tutma
süresinin sona ermesiyle gündeme gelebilecek olas ı hisse satışı,
hisse perf ormansı açısından önemli bir risk unsuru olup, potansiyel
hisse satışının piyasa değerinin alt ında bir f iyat seviyesinden
gerçekleşmesi hisse perf ormansını olumsuz yönde etkileyebilir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey