Halk Yatırım, Aygaz için hedef fiyatını 19,50 TL'den 18,40 TL'ye
indirirken, tavsiyesini 'al' olarak güncelledi

Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:

"Beklentilerin hafif altında net zarar. Aygaz yılın ilk çeyreğinde,
bizim beklentimiz olan 15,8 milyon TL ve ortalama piyasa beklentisi
olan 19,3 milyon TL net zararın hafif altında, 11,4 milyon TL net
zarar açıkladı. Şirket 1Ç20’de de 226,2 milyon TL net zarar
açıklamıştı. Operasyonel performansta iyileşmeye karşılık özkaynak
yöntemiyle değerlenen yatırımlardan zarar ve net finansman gideri,
kaydedilen net zararda etkili oldu.

Satış gelirleri yıllık %30,6 artış gösterdi. İlk çeyrekte satış
gelirleri, beklentimiz olan 2.968 milyon TL’nin %2,9, ortalama piyasa
beklentisi olan 3.068 milyon TL’nin de %6,1 altında, yıllık %30,6
artışla 2.881 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Otogaz satış hacmi
yıllık bazda %8 azalışla 142 bin ton seviyesinde gerçekleşirken,
tüpgaz satış hacmi yıllık %4 artışla 64 bin ton seviyesine yükseldi.
Toplam yurt içi satış hacmi de yıllık bazda %4 azalış kaydederek 215
bin ton seviyesinde gerçekleşti. Yurt dışı ve toptan LPG satışları ise
yıllık bazda %81 artış kaydetti.

FAVÖK beklentilerin hafif altında. FAVÖK yılın ilk çeyreğinde,
beklentimiz olan 134,5 milyon TL ile uyumlu, ortalama piyasa
beklentisi olan 142,0 milyon TL’nin ise %5,4 altında, 134,3 milyon TL
seviyesinde gerçekleşti. Şirket 1Ç20’de -31,4 milyon TL FAVÖK
açıklamıştı. Satış hacmindeki artışa ek olarak brüt karlılıktaki
iyileşme FAVÖK’teki artışta etkili oldu. FAVÖK marjı da yıllık bazda
6,1 puan artışla %4,7 seviyesinde gerçekleşti.

Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan zarar net zararın ana
nedenlerinden biri oldu. Operasyonel olmayan tarafta ise, 57,6 milyon
TL seviyesinde gerçekleşen net finansman gideri ve iştiraki Tüpraş
kaynaklı 62,0 milyon TL seviyesinde kaydedilen özkaynak yöntemiyle
değerlenen yatırımlardan zarar net zararın ana nedenleri oldu.

2021 yılı beklentilerinde değişiklik yok. Şirket, 2020 yılı
finansallarının ardından paylaştığı 2021 yılı beklentilerinde
değişikliğe gitmedi. Buna göre şirket, otogaz satış hacmi beklentisini
700-730 bin ton, tüpgaz satış hacmi beklentisini de 285-295bin ton
aralığında korudu.

Sonuçları nötr olarak değerlendiriyoruz. Genel itibariyle sürpriz
içermeyen finansal sonuçları hisse performansına etkisinin nötr
olacağını düşünüyoruz. Sonuçların ardından, risksiz faiz oranı
varsayımımızı yükseltmemiz ve iştiraki Tüpraş’ın hedef fiyatında
gerçekleştirdiğimiz aşağı yönlü revizyon neticesinde, Aygaz için
12-aylık hedef fiyatımızı 19,50 TL’den 18,40 TL’ye indiriyoruz. Ancak
sunduğu yükseliş potansiyeline ek olarak Bangladeş’te planlanan LPG ve
yurt içinde planlanan kargo yatırımlarının yeni hikayeler
yaratabileceğini düşünüyor tavsiyemizi AL olarak güncelliyoruz."

Analizin tamamı için:

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2021/5/5539_AYGAZ%20-%201Ç21.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey