Halk Yatırım, Aygaz için 18,40 TL hedef fiyatını ve "al" tavsiyesini
sürdürdüB.

Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:

Beklentilerin üzerinde net kar. Aygaz yılın ikinci çeyreğinde, bizim
beklentimiz olan 117,3 milyon TL ve ortalama piyasa beklentisi olan
128,9 milyon TL’nin üzerinde, yıllık bazda %382,4 artışla 195,7 milyon
TL net kar açıkladı. Operasyonel zayıflamaya karşılık Tüpraş kaynaklı
beklentimiz üzerinde kaydedilen iştirak karı, tahminimiz üzerinde
gerçekleşen net karda etkili oldu.

Satış gelirleri yıllık %29,7 artış gösterdi. İkinci çeyrekte satış
gelirleri, beklentimiz olan 2.678 milyon TL’nin %5,9, ortalama piyasa
beklentisi olan 2.832 milyon TL’nin de %11,0 altında, yıllık %29,7
artışla 2.521 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Otogaz satış hacmi
yıllık bazda %16 artışla 151 bin ton seviyesinde gerçekleşirken,
tüpgaz satış hacmi yıllık %5 azalışla 76 bin ton seviyesine geriledi.
Toplam yurt içi satış hacmi ise yıllık bazda %16 azalış kaydederek 441
bin ton seviyesinde gerçekleşti. Yurt dışı ve toptan LPG satışları de
yıllık bazda %34 azalış kaydetti.

FAVÖK beklentilerin altında. FAVÖK yılın ikinci çeyreğinde,
beklentimiz olan 86,0 milyon TL’nin %14,4, ortalama piyasa beklentisi
olan 109,6 milyon TL’nin de %32,8 altında, yıllık bazda %43,1 azalışla
73,7 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Satış hacmindeki azalışa ek
olarak brüt karlılıktaki zayıflama FAVÖK’teki azalışta etkili oldu.
FAVÖK marjı da yıllık bazda 3,7 puan azalışla %2,9 seviyesinde
gerçekleşti.

Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan karı net karı destekledi.
Operasyonel olmayan tarafta ise, 52,8 milyon TL seviyesinde
gerçekleşen net finansman gideri net karı baskılarken, başlıca Tüpraş
kaynaklı olmak üzere 197,6 milyon TL seviyesinde kaydedilen özkaynak
yöntemiyle değerlenen yatırımlardan kar net karı destekledi.

2021 yılı beklentilerinde kısmi değişiklik. Şirket, 2020 yılı
finansallarının ardından paylaştığı ve 2021 yılı ilk çeyrek
finansallarının ardından koruduğu 2021 yılı beklentilerinde kısmi
değişikliğe gitti. Buna göre şirket, pandemi sürecinde kısmi de olsa
2.çeyrekte kısıtlamaların devam etmesi nedeniyle otogaz satış hacmi
beklentisini 700-730 bin ton seviyesinden 690-720 bin ton seviyesine
revize ederken, tüpgaz satış hacmi beklentisini 285-295 bin ton
aralığında korudu.

Sonuçları sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz. İkinci çeyrek
finansal sonuçlarının operasyonel zayıflamaya karşılık beklentilerin
oldukça üzerinde gerçekleşen net kar dolayısıyla hisse performansına
etkisinin ‘sınırlı pozitif’ olacağını düşünüyoruz. Sonuçların
ardından, iştiraki Tüpraş’ın hedef fiyatında gerçekleştirdiğimiz
yukarı yönlü revizyon karşısında risksiz faiz oranı varsayımımızı
yükseltmemiz neticesinde, Aygaz için 12-aylık hedef fiyatımızı 18,40
TL seviyesinde sürdürüyoruz. Sunduğu yükseliş potansiyeline ek olarak
Bangladeş’te planlanan LPG ve yurt içinde planlanan kargo
yatırımlarının yeni hikayeler yaratabileceğini düşünmemiz dolayısıyla
da AL tavsiyemizi sürdürüyoruz."

Analizin tamamı için:

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2021/8/6251_AYGAZ%20-%202Ç21.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey