Halk Yatırım, Aselsan için hedef fiyatını 19,78 TL'den 18,76 TL'ye
revize ederken, 'tut' tavsiyesini sürdürdü.

Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:

"Kurum beklentimizi aşan net kar. Aselsan’ın net karı 1Ç21’de yıllık
bazda %34,1 artışla 1,23 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan
net kar piyasa beklentisine paralel gerçekleşirken, kurum beklentimizi
%12,4 aştı (Kurum beklentimiz: 1,10 milyar TL, piyasa beklentisi: 1,21
milyar TL). Bu doğrultuda, net kar marjı bu çeyrekte, 1Ç20’de
bulunduğu %35,5 seviyesinden %38,9 seviyesine yükseldi. Net kar
tahminimizdeki farklılık, beklentimizin üzerinde gerçekleşen diğer
faaliyetlerden net gelirlerden kaynaklandı. Alt kalemlere
baktığımızda, şirketin 2021 yılının ilk çeyreğinde 949 milyon TL
tutarında faaliyetlerden kaynaklı kur farkı gideri yazdığını
görüyoruz. Geçen yılın aynı döneminde bu tutar 650 milyon TL
seviyesindeydi. Finansal giderler cephesinde ise, 318 milyon TL
tutarındaki banka kredilerinden kaynaklı net kur farkı giderlerinden
kaynaklı olarak 230 milyon TL zarar kaydedildi. 1Ç20’de de banka
kredilerinden kaynaklı olarak 213 milyon TL net kur farkı gideri
kaydeden şirketin, finansal giderleri 231 milyon TL seviyesindeydi.
Şirket ayrıca 1Ç21’de 100 milyon TL ertelenmiş vergi gideri kaydetti.
Geçen yılın aynı döneminde bu rakam 54 milyon TL seviyesindeydi.
Aselsan’ın ortalama piyasa beklentisini karşılayan kar rakamı
açıklamasına rağmen, bakiye siparişlerdeki düşüş nedeniyle
finansalların hisse performansı üzerindeki etkisinin ‘nötr’ olacağını
düşünüyoruz.

Beklentilere paralel satış gelirleri. 1Ç21’de Aselsan’ın konsolide
satış gelirleri yıllık bazda %22,3 artışla 3,17 milyar TL seviyesinde,
kurum beklentimize ve piyasa beklentisine paralel gerçekleşti (Kurum
beklentimiz: 3,1 milyar TL, piyasa beklentisi: 3,2 milyar TL). Bu
dönemde yurt içi satışlar yıllık bazda %21 yükselişle 2,97 milyar TL
seviyesinde gerçekleşirken, yurt dışı satışlar önceki yılın aynı
dönemine göre %37 artışla 200 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Böylece ihracat gelirlerinin toplam satış gelirleri içindeki oranı
yıllık bazda 0,7 puan artışla %6,3 seviyesinde gerçekleşti. Diğer
yandan, 4Ç20 özelinde 533 milyon dolar civarında yeni sipariş alan
şirket, 1Ç21’de 114 milyon dolar tutarında yeni sipariş aldı. Bu
nedenle şirketin bakiye siparişleri 2020 yılsonundaki 9,5 milyar dolar
seviyesinden 9 milyar dolar seviyesine geriledi.

FAVÖK piyasa beklentisi ile uyumlu. Bu dönemde şirketin FAVÖK’ü,
yıllık bazda %22,6 artışla 761 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Açıklanan rakam kurum beklentimizin %6 üzerinde, piyasa beklentisine
ise paralel gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 720 milyon TL, piyasa
beklentisi: 747 milyon TL). Bunun sonucunda, FAVÖK marjı da yıllık
bazda değişim göstermeyerek %24 seviyesindeki seyrini sürdürdü.

Nakit döngüsünde iyileşme. 1Ç21’de şirketin ortalama tahsilat süresi
yıllık bazda 690 günden 162 güne gerilerken, stokta kalma süresi de
992 günden 186 güne düşüş gösterdi. Ortalama borç ödeme süresi de
önceki yılın aynı dönemindeki 793 gün seviyesinden 103 gün seviyesine
geriledi. Bu doğrultuda, şirketin nakit üretim döngüsü 1Ç21’de 246 gün
ile geçen yılın aynı dönemindeki 889 günün oldukça altında
gerçekleşti. Diğer yandan, 4Ç20’de şirketin 191 milyon TL tutarındaki
net nakit pozisyonu, 1Ç21’de mevsimselliğin de etkisiyle 1,08 milyar
TL net borca dönüştü. Şirket geçen yılın aynı döneminde 48 milyon TL
net nakite sahipti."

Analizin tamamı için:

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2021/4/4121_ASELS-1Ç21.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey