Gedik Yatırım, Tekfen Holding için hedef fiyatının 30,03 TL,
tavsiyesinin ise 'AL' olduğunu belirtti.
Gedik Yatırım'ın ( http://www.gedik.com ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Tekfen Holding (TKFEN)
Öneri: Al
Son Kapanış: 25.30
Hedef Fiyat: 30.03
Potansiyel Getiri: %19
Holding, 1Ç19’da 4,587 mn TL satış geliri (Gedik: 4,446mn TL
kons: 4,373mn TL) 939 mn TL FAVÖK (Gedik: 977 mn TL kons: 948mn TL)
ve 782 mn TL net kar (Gedik: 780mn TL kons: 800mn TL) açıklamıştır.
Taahhüt segmenti gelirleri yıllık bazda %120 artışla 3.3 milyar TL
olmuştur. Bu rakam idarelerden alınan 611 milyon TL'lik ilave ödemeyi
kapsamaktadır. Bu etkiyi hariç tuttuğumuzda gelirlerin %80 artış
kaydettiğini görüyoruz. Taahhüt segmenti FAVÖK'ü 535 milyon TL'lik
ilave ödemelerin katkısıyla 803 milyon TL olmuştur. Bu etkiyi hariç
tuttuğumuzda FAVÖK'ün %84 artışla 268 milyon TL ile hala güçlü
olduğunu düşünüyoruz. FAVÖK marjı ise %10 ile yıllık bazda yatay
kalmıştır. Taahhüt segmentindeki beklentiler ilave ödemeler ve
ortalama döviz kurlarındaki ayarlamalara paralel olarak revize
edilmiştir. Böylece, şirket taahhüt segmenti satış gelirlerinin 10.7
milyar TL (önceki: 11.6 milyar TL), FAVÖK'ünün 1.7 milyar TL (önceki:
1.3 milyar TL) ve net karının 1.2 milyar TL (önceki: 990 milyon TL)
olarak gerçekleşmesini beklemektedir. Şirketin 1Ç19'da yeni sözleşme
imzalamadığı için kalan iş miktarı 2.3 milyar dolara gerilemiştir
(2019 hedef: 3.0 milyar dolar'dır).
Tarım segmenti gelirleri yüksek satış hacimleri ve gübre fiyatları
nedeniyle yıllık bazda %67 artışla 1.24 milyar TL olarak
gerçeklemiştir. Yurtiçinde perakende gübre satışları %8, toptan gübre
satışları %25 ve ihracat %185 artış kaydetmiştir. Toros Tarım'ın
hacimlerine çiftçilerin erteledikleri satın alımlarını 1Ç19'da
gerçekleştirmeleri destek sağlamıştır. Diğer taraftan ekonomik
aktiviteki gerilemeye paralel olarak liman faaliyetleri önemli ölçüde
yavaşlamıştır. Hizmet verilen müşterilerden birinin kendi limanını
kullanmaya başlaması da faaliyetlerin yavaşlamasında bir diğer etken
olmuştur. Tarım segmenti FAVÖK marjı gübre segmentindeki normalleşme
ve liman faaliyetlerinin yavaşlaması nedeniyle %13.1'e gerilemiştir.
2019 yılı için tarım segmenti gelirlerinin 4.1 milyar TL, FAVÖK'ünün
650 milyon TL ve net karının 616 milyon TL beklentisinde değişikliğe
gidilmemiştir.
Şirketin net nakdi 1Ç19'da taahhüt segmentindeki 2.63 milyar
TL'lik katkıyla 4.2 milyar TL'ye yükselmiştir. Bu rakam Katar'daki Al
Khor Otoyolu projesinden 434 milyon TL ve S. Arabistan'daki Haradh
Sahası Gaz Artışı Programı projesinden alınan 322 milyon TL'lik avans
ödemelerini de kapsamaktadır. Taahhüt segmetindeki revizelerle
birlikte Holding'in 2019 yılı beklentileri, satış gelirlerinin 15
milyar TL (önceki:16 mlr TL), FAVÖK'ünün 2.6 milyar TL (önceki:1.9 mlr
TL) ve net karının 1.8 milyar TL (önceki:1.5 mlr TL) olarak
güncellenmiştir.
SONUÇ: Tekfen Holding'in 1Ç19'da aldığı ek ödemeler FAVÖK'e ve net
kara destek olmuş, şirket beklentilere paralel sonuçlar açıklamıştır.
Son dönemde endeksin üzerinde performans göstermesi nedeniyle kısa
vadede kar satışları ile karşı karşıya kalsa da 2019 yılı
beklentilerine göre 3,6x FD/FAVÖK ile halen cazip fiyatlardan işlem
görmesi nedeniyle uzun vadeli olumlu görüşümüzü koruyoruz."

http://paramineyapayim.com/RaporService/Arastirma/ArastirmaFileService.svc/DownloadFileRapor/SIRKETRAPOR/2019-04-26/TKFEN

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey