Gedik Yatırım, Goodyear için 5,41 TL hedef fiyatla 'TUT'
tavsiyesinde bulundu.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Goodyear Lastikleri T.A.Ş., The Goodyear Tire & Rubber
Company’nin Türkiye’deki %74,60 iştirakidir. 1961 yılında kurulan
şirket, Adapazarı ve İzmit fabrikalarında Goodyear, Fulda, Sava,
Debica ve Kelly markaları çatısı altında tüketici lastikleri ve ticari
lastikler üretmektedir. Şirket, Türkiye’nin en büyük ihracatçıları
arasındadır ve hisseleri 1986’dan beri Borsa İstanbul’da işlem
görmektedir.
Şirketin satış adetlerinde 2020’de %24 gerileme olmasını
beklemekteyiz, 2021 ve 2022’de ise ortalama %3 artış olacağını tahmin
etmekteyiz. Pandemi nedeniyle 2Ç20’de şirketin satış adetlerinde ve
özellikle ihracat performansında önemli gerileme meydana gelmiştir.
Mevcut şartlar halen belirsizliğini koruyor olsa da, baz senaryomuz
2Y20 itibariyle hem iç hem de dış talebin normalleşmeye başlayacağı
yönündedir.
Sektör dinamiklerindeki normalleşmenin ve yüksek kar marjına sahip
Yenileme Kanalı satışlarındaki artışın karlılıkta düzelme sağlayacağı
kanaatindeyiz. Yenileme kanalı, orjinal ekipman pazarı ve ihracat
kanalı tahminlerimiz çerçevesinde şirketin 2020’de %6 gerileme ile
TL2,8 milyar net satış gelirine ulaşabileceğini tahmin etmekteyiz.
Talepteki önemli gerileme ve kapasite kullanma oranlarındaki ciddi
düşüş neticesinde 1Y20’de FAVÖK marjı %6,7’ye kadar gerilemiştir.
Özellikle yüksek kar marjına sahip Yenileme Kanalı satışlarındaki
artışın 2Y20’den itibaren şirketin karlılığında düzelme sağlayacağını
tahmin etmekteyiz.
İNA analiziyle hesapladığımız hedef değer hisse başına TL5,41’dir
ve %5 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. %13,5 risksiz faiz
oranı, %5,5 risk primi, 1,02 kaldıraçlı beta ve %17,7 ortalama sermaye
maliyeti varsayımları altında belirlediğimiz hedef değer hisse başına
TL5,41’dir. Bu hedef değer mevcut hisse fiyatına yakın olsa da 2Ç20
mali sonuçlarına kıyasla daha kuvvetli geleceğini tahmin ettiğimiz
3Ç20 sonuçlarının hisse ile ilgili kısa vadeli bir yüksek performans
yaratabileceğini düşünmekteyiz.
Değerleme ile ilgili risk teşkil edebilecek hususlar. 1) KOVID-19
krizinin olumsuz etkilerinin yılın ikinci yarısında da artarak devam
etmesi, ve global/lokal lastik talebini beklentilerin ötesinde olumsuz
etkilemesi, 2) Hammadde fiyatlarında, özellikle doğal kauçuk ve petrol
türevlerinin fiyatlarında sert yükselişler olması, 3) TL’deki değer
kaybının artması ve makroekonomik göstergelerin/beklentilerin
kötüleşmesi, böylelikle de tüketicilerin satın alma ihtiyaçlarını
ertelemesi ya da daha düşük fiyatlı lastik ürünlerine yönelmesi, 4)
Rakip üreticiler tarafından iç pazara yönelik olarak yüksek ölçekli
kapasite/teknoloji yatırımları yapılması."

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/005/146/original/SirketIncelemeRaporu_GOODY_20200929.pdf?1601357416

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey