Gedik Yatırım, Arçelik için hedef fiyatını 42,36 TL, tavsiyesini
'AL' olarak belirledi.
Gedik Yatırım konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Arçelik (ARCLK)
Öneri: Al
Son Kapanış: 31,56
Hedef Fiyat: 42,36
Potansiyel Getiri: %34

Ucuz ve Sağlam

Arçelik Avrupa'nın ikinci büyük beyaz eşya şirketidir ve
Türkiye'de beyaz eşya pazarında yaklaşık %50 ve TV pazarında yaklaşık
%27 payla lider konumdadır. Bir Koç Grubu şirketi olan Arçelik, ürün
ve servislerini 130'un üzerinde ülkede satmakta ve gelirlerinin
yaklaşık %65'ini yurt dışından elde etmektedir. Şirket, Arctic
markasıyla Romanya'da, Defy markasıyla Güney Afrika'da ve Dawlance
markasıyla Pakistan'da pazar lideri konumundadır. Şirket, Beko
markasıyla Avrupa solo beyaz eşya pazarının ve Doğu Avrupa, İngiltere
ve Polonya beyaz eşya pazarlarının lideridir.
Şirketin gelirlerinin önümüzdeki üç yıllık süreçte ortalama %16
büyümesini beklemekteyiz. 2020 yılında gelirlerini %28 artıran
şirketin, 2021'de %22 artışla TL49,8 milyar net satış gelirine
ulaşabileceğini tahmin etmekteyiz (Arçelik'in 2021 öngörüsü: yaklaşık
%20 büyüme). Önümüzdeki üç yıllık süreçte de net satış gelirlerinin
ortalama olarak %16 artabileceğini öngörmekteyiz. Tahmin ve
değerlememiz, Japon Hitachi'nin satın alınması gibi henüz
tamamlanmamış inorganik büyüme fırsatlarını içermemektedir.
Artış trendinde olan hammadde fiyatlarının şirketin marjlarını
özellikle 2Ç21'den itibaren baskı altına alabileceğini düşünmekteyiz.
2021'de şirketin FAVÖK marjının yaklaşık olarak %1,5 daralarak %11
seviyesinde gerçekleşebileceğini (Arçelik'in 2021 öngörüsü: yaklaşık
%11) ve FAVÖK'ün yıllık %9 artışla TL5,5 milyar olabileceğini
öngörmekteyiz. %11'lik FAVÖK marjının uzun vadede sürdürülebilir
olduğu kanaatindeyiz ve üç yıllık süreçte ortalama FAVÖK artışının %11
seviyesinde olabileceğini öngörmekteyiz.
İNA analiziyle hesapladığımız hedef değer hisse başına TL42,36'dır
ve %34 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. 10 yıllık tahmin
süresi için %16 risksiz faiz oranı, %5,5 hisse senedi risk primi ve
%17 seviyesindeki sermaye maliyeti varsayımlarıyla ulaştığımız
TL42,36'lik hedef değer, 2021 ve 2022 yılları için sırasıyla 6,3x ve
5,3x FD/FAVÖK ve 10,8x ve 9,3x F/K çarpanlarına denk gelmektedir. Bu
zımni çarpanlar da şirketin kendi tarihsel çarpanlarına ve global
benzer şirketlerin çarpanlarına kıyasla iskontoludur.
Değerleme ile ilgili risk teşkil edebilecek hususlar. 1) Hammadde
fiyatlarındaki (metal, plastik) artış trendinin devam etmesi ve
şirketin bu artışları ürün fiyatlarına yansıtamaması, 2) Koronavirüs
nedeniyle tedarik ve üretim kayıpları yaşanması ve/veya talebin
olumsuz etkilenmesi, 3) Türkiye'de ve global ekonomilerde daralma
yaşanması ve dayanıklı tüketim ürünlerine olan talebin gerilemesi, 4)
Arçelik'in faaliyet gösterdiği önemli ülkelerdeki para birimlerinin
zayıflaması, 5) Arçelik'in faaliyet gösterdiği pazarlarda ciddi
kapasite yatırımları yapılması ve rekabetin artması."

Analizin tamamı için:

http://e.gedik.com/click/558ef42bb2e74e1cb0392b47/607d9e2b7f850b00010ff54a/558ef288b2e74e1cb038f94c/607d9e386fee190001dcd3ee

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey