Gedik Yatırım ( http://www.gedik.com ), Aygaz'ı 'Al' tavsiyesi
ile araştırma kapsamına aldı.
Şirketin konu ile ilgili analizi şu şekilde:
"Aygaz’ı “Al” tavsiyesi ile araştırma kapsamımıza alıyoruz.
Şirketin, şu anki piyasa değeri halihazırda Tüpraş ve Yapı Kredi’de
olan payının altında bulunmaktadır. Bunun yanında Aygaz, hem otogaz
hem de silindir segmentlerinde Türkiye'nin lider LPG dağıtım
şirketidir. Borsada işlem görmeyen iştirakleri Entek ve Opet-Aygaz’ın
katkılarıyla birlikte, Aygaz’ın önemli bir potansiyel sunduğuna
inanıyoruz.
Satış marjlarında kısmen görülen iyileşme ve elektrik üretim
segmentinden gelen olumlu katkı, pazar payındaki düşüşe rağmen
Aygaz'ın 2019 yılı karlılığını desteklemektedir. 2018'de görülen fiyat
dalgalanmalarının ardından, yurtiçi rekabetteki normalleşme eğilimi
şirketin 2019'da marjlarını desteklemektedir. 2018'de 208 milyon TL
olan şirketin FAVÖK'ünün 2019’da 333 milyon TL'ye ulaşmasını
bekliyoruz.
Aygaz, yaklaşık %10’lar seviyesindeki temettü verimi ile düzenli
temettü ödemesi yapan bir şirkettir. Şirket, Tüpraş’taki payından
gelen nakit akışı ve güçlü nakit yaratma kabiliyeti sayesinde 2018
kârından 386 milyon TL nakit (brüt) temettü dağıtmayı başarmıştır.
Şirketin orta vadede büyük ölçekli bir yatırım gereksinimi olmadığı
için bu performansın artarak devam etmesini bekliyoruz.
Aygaz, Bangladeş'teki yeni yatırımlar ile büyüme tarafında adımlar
atmaktadır. Mart'ta açıklandığı üzere, Aygaz, Bangladeş'te ülkedeki
LPG tedarik, doldurma ve dağıtım operasyonlarını yürütmek amacıyla bir
ortak girişim oluşturmak amacıyla United Enterprises ile bir anlaşma
imzalamıştır. İş planına göre, hissedarlar şirkette dört yıl içinde
37-38 milyon ABD doları sermaye artırımı yapacak olup, geri kalan
finansman 80 milyon ABD doları olarak banka kredisi ile sağlanacaktır.
Riskler. Borsada işlem gören bağlı ortaklıkların piyasa
değerindeki olası dalgalanma, Aygaz'ın değerini etkileyebilir. Bunun
yanısıra, ürün fiyatlarındaki aşırı oynaklık veya düzenleyici
otoritenin alabileceği kararlar fiyatları veya dağıtım marjlarını
baskı altına alabilir ve karlılığı etkileyebilir. Ayrıca, rekabetin
hızlanması pazar payını ve marjları etkileyen bir diğer unsur olarak
göz önünde bulundurulmalıdır.
Aygaz için iştiraklerini içeren net aktif değeri göz önünde
bulundurularak oluşturduğumuz değerleme hisse başına 15.30TL’lik hedef
fiyata ve %37 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. Aygaz’ın
Tüpraş ve Yapı Kredi'deki payları piyasada 3.9 milyar TL’ye karşılık
gelmektedir. Buna göre Aygaz’ın piyasa değeri Tüpraş ve
Yapıkredi’deki paylarının değerinden %14 daha düşük kalarak 3.35
milyar TL piyasa değerinden işlem görmektedir. Bu doğrultuda, LPG
segmentinin, borsada işlem gören iştiraklerinin ve işlem görmeyen
iştiraklerinin değeri de dahil olmak üzere, Aygaz için hedef fiyatımız
%37 yükseliş potansiyeli sunmaktadır."

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/003/877/original/Aygaz_Gedik_2019_09_TR.pdf?1569514256

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey