Dinamik Menkul,Garanti Bankası için hedef fiyatını 10,60 TL'den 11,50
TL'ye yükseltirken, 'al' tavsiyesini korudu.

Dinamik Menkul'ün konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:

"Garanti Bankası 2Ç21 konsolide olmayan finansallarında 2,924 milyon
TL net kar açıkladı. Kar %15.6 ç/ç ve %82.8 y/y artarken dönemsel
özsermaye karlılığı %17.9 olarak gerçekleşti. Açıklanan net kar 2,608
milyon TL’lik piyasa beklentisinin oldukça üzerinde gerçekleşti.
Garanti Bankası ayrıca 2Ç21'de 800 milyon TL tutarında ihtiyari
karşılık ayırmış ve ihtiyari karşılık toplamı 5.6 milyar TL'ye
yükselmiştir.

Garanti Bankası için önerimizi AL önerimizi koruyor ve hedef
fiyatımızı 11.50 TL’ye yükseltiyoruz (önceki: 10.60 TL). Karşılık
giderlerinin düşük seyrine ve yüksek bankacılık hizmet gelirlerine
bağlı olarak kar tahminlerimizi yaklaşık %10 kadar yukarı revize
ettik. Hedef fiyatımız da bu paralelde yükseldi. İhtiyari karşılıklar
da dikkate alındığında beklentilerin oldukça üzerinde gelen 2Ç21 kar
rakamı ve 1 yıl ileriye dönük cazip 0.46x F/DD ve 3.21x F/K çarpanlar
hisse için olumlu. Garanti Bankası'nın güçlü sermaye oranlarını (SYR:
%17.9 ve Çekirdek SYR: %15.5), yüksek karşılık oranlarını (Grup 1 ve 2
krediler için sırasıyla % 17.0 ve %65.6) ve 5.6 milyar TL'ye ulaşan
ihtiyari karşılık miktarı sadece olası riskleri önemli ölçüde
karşılamakla kalmayıp bankanın sektöre göre daha hızlı kredi büyümesi
elde etmesine de imkan sağlayabilir. ? %6.7 TL kredi büyümesi.
Bireysel krediler 2Ç21’de %5.6 ç/ç artış kaydetmiştir. Bu dönemde
konut kredileri %2.8, taşıt kredileri %3.4, tüketici kredileri %7.1,
kredi kartı kredileri ise %5.8 artmıştır. Bireysel segmentteki bu
büyümenin bankacılık hizmet gelirlerine de olumlu yansıdığı
görülmektedir. Ticari TL krediler ise 2Ç21’de %7.6 ç/ç artış
kaydederken, YP cinsi krediler ise Dolar bazında %0.6 ç/ç daralmıştır.
? Vadesiz mevduatın toplam içerisindeki yüksek payı marjı destekliyor.
TL mevduat faiz oranlarındaki yükselişe rağmen vadesiz mevduatın
toplam mevduat içerisindeki payı %42.6 olarak gerçekleşmiştir. TL
mevduat artışı bu dönemde %14.2 ç/ç gibi oldukça yüksek bir oranda
gerçekleşmiştir. TL kredilere göre daha hızlı büyümeden dolayı TL
tarafta mevduatın krediye dönüşüm oranı 10 puan kadar gerilyerek %
128.5 olarak gerçekleşmiştir. YP mevduatlar ise bu dönemde Dolar
bazında %3.8 ç/ç artış kaydetmiştir. ? Marj 20 bps kadar genişledi.
TL kredi/mevduat faiz makası bu genişlemeye katkısı snırlı bir düzeyde
kalırlen, TÜFE’ye endeksli bonolardaki artan getiri marj
genişlemesinin ardındaki en önemli neden olarak değerlendirilebilir.
Banka 3Ç21’den itibaren daha olumlu bir marj beklemekle birlikte 2021
tüm yıl için 100 baz puan olan net faiz marjı daralma beklentisini
korumaktadır. Bizim beklentimiz ise 90 baz puanlık bir daralma
olabileceği şeklindedir. Yılın ikinci yarısında kredilerin yeniden
fiyatlaması marjı destekleyen en önemli unsur olacaktır. Garanti
Bankası faiz indirim döngüsünün Ekim’de başlamasını beklemektedir. ?
Takipteki kredi oranı %4.1 seviyesinde. Banka yüksek karşılık
politikasını korumuş ve toplam karşılık oranı (serbest karşılık hariç)
bir önceki döneme göre yaklaşık 5 puanlık artış ile %150’ye
yükselmiştir. 2020 yılında %3.5 olan net kredi risk maliyeti 1Y21’de
%2.0 olarak gerçekleşmiştir. Bu oranın 2021 tüm yılda %2.3 seviyesinde
olmasını bekliyoruz. Toplam krediler içerisinde %17.2 paya sahip Grup
2 kredilerinden (%8.7 yeniden yapılandırılmış) önümüzdeki dönemlerde
takipteki kredilere geçiş olabileceğini düşünüyoruz. ? Bankacılık
hizmet gelirleri 1Y21’de yüksek baza rağmen %31 y/y artmıştır.
Bireysel ağırlıklı kredi büyümesi hizmet gelirlerini desteklemiştir.
Operasyonel giderler ise %18 y/y artmış, Maliyet/Gelir rasyosu %25.6
olarak gerçekleşmiştir. 2021 tüm yılda bankacılık hizmet gelirlerinin
%18.5, faaliyet giderlerinin ise %18.4 oranında artmasını öngörüyoruz. "

https://www.dinamikmenkul.com.tr/upload/pdf/garanti-bankasi-2c21-bilanco-analizi-320-pdf.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey