Deniz Yatırım, Tekfen Holding hedef fiyatını 8,30TL'den 9,00TL'ye
çıkardı.
Deniz Yatırım ( http://www.denizyatirim.com/ ) konu ile ilgili
raporunda, Tekfen Holding için 'AL' tavsiyesini koruduklarını
belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Görünümü güçlendiren proje
Tekfen Holding geçtiğimiz hafta tarihinin en büyük kontratını
kazandığını açıkladı. Katar'da yapılması için anlaşılan 2.1 mlr $
büyüklüğündeki Al Khor Expressway projesi, Tekfen Holding'in 2Ç
itibariyle 1.8 mlr $ olan eldeki projeler büyüklüğünü iki kat
artırırken, 3 yılda tamamlanması beklenen proje, yılda 700 mln $ ciro
ve 40-50 mln $ VAFÖK yaratmasını öngörüyoruz. Bu nedenle Tekfen
Holding için 2017-19 dönemi için USD bazlı VAFÖK projeksiyonumuzu
ortalama olarak %25 yükseltiyoruz. Bu değişiklikle hedef fiyatımızı %8
yukarı çekerek 9.00TL/hisse olarak revize ediyoruz. Geçtiğimiz hafta
hissedeki %12'lik yükselişe ragmen, 2017T 2.7 FD/VAFÖK ve 5.0 F/K olan
ucuz çarplanları göz önünde bulundurarak, AL tavsiyemizi koruyoruz.
Kar satışı nedeniyle olası geri çekilmeleri alım fırsatı olarak
görmekteyiz.
? Daha güçlü bir 2017-19 görünümü. Son alınan 2.1 mlr $
değerindeki proje ile Tekfen Holding'in elindeki projelerin
büyüklüğünün 3.6-3.7 mlr $ seviyesi ile Şirket tarihinin en yüksek
seviyesine ulaştığını hesaplıyoruz. Otoyol projelerinin tipik olarak
%6-7 VAFÖK marjı yarattığını baz alırsak, 2017-19 arasında yılda
yaklaşık 700 mln $ ciro yaratacak projenin, Tekfen Holding'e 40-50 mln
$ arasında VAFÖK katkısı sağlaması beklenmektedir.
? Tahminlerimizi yukarı çekiyoruz. Şirket projenin beklenen
karlılığı ile ilgili henüz bir bilgi paylaşmazken, proje özelinde %6
VAFÖK marjı öngörüsü ile Tekfen Holding için 2017 VAFÖK tahminimizi
%25 yükseltiyoruz. 2017-19 dönemi için de VAFÖK ve net kar
tahminlerimiz ortalama olarak sırasıyla %25 ve %30 artırmış olduk.
? Ufukta yeni kontratlar da olabilir. 2Ç16 sonuçlarının ardından
yapılan telekonferansta, Şirket birkaç proje için daha anlaşmak üzere
olduklarını belirtirken, Katar'daki stadyum projelerinden de birine
talip olduklarını basın toplantısında söyledi. Biz yine de
tahminlerimizi bu yıl başka yeni proje alınmayacağı ve 2017'den
itibaren de senede 500 mln $'lık yeni kontrat alınacağını baz alarak
yapıyoruz.
? Önemli değer faktörleri: Proje sonrası piyasanın
beklentilerinde yukarı yönlü revizyonlar gelmesi kısa vadede hisse
için destek olacaktır (bizim yeni 2017T VAFÖK ve net kar tahminlerimiz
Bloomberg konsensusun sırasıyla %33 ve %41 üzerinde bulunuyor). Ayrıca
inşaat ve emlak tarafında gelebilecek yeni projeler ve global gübre
fiyatlarında olası bir iyileşme diğer değer faktörleri arasındadır."


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey