Deniz Yatırım, Migros için 50,20 TL hedef fiyatını ve 'al' tavsiyesini
korudu.

Deniz Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:

"Migros
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY37.54
Hedef Fiyat/Hisse TRY50.42
Getiri Potansiyeli 34%
HAO 51%
Piyasa değeri TRY6,797 mln
MGROS Bağlı ortak satış karı beklentilerin üzerinde net kar
açıklamasını sağladı / sınırlı olumlu

Migros, 1Ç21’de 7.689 milyon TL gelir (Konsensus: 7.739 milyon TL /
Deniz: 7.734 milyon TL ), 605 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 593 milyon
TL / Deniz: 598 milyon TL) ve 210 milyon TL net kar (Konsensus: 12
milyon TL net kar / Deniz: 25 milyon TL) açıkladı. Şirket’in 1Ç21
faaliyet karlılığı beklentilere paralel gelirken Ramstore
Makedonya’nın satışından elde edilen satış karından dolayı
beklentilerin üzerinde net kar açıklamıştır. Sonuçların hisse
performansına sınırlı olumlu etki yapacağını düşünüyoruz. MGROS, 3,8x
2021T FD/FAVÖK ve 3,3x 2022T FD/FAVÖK çarpanları ile işlem
görmektedir. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız olan 50.42 TL’yi AL
tavsiyesi ile koruyoruz.

Migros’un satış gelirleri 1Ç21’de yıllık %21 yükseliş ile 7.7689
milyon TL’ye ulaştı. Şirketin 1Ç21 FAVÖK rakamı faaliyet giderlerinin
satışlara oranındaki azalışın da desteğiyle yıllık %20 artmış ve 598
milyon TL olan beklentimize paralel 605 milyon TL’ye yükselmiştir.
Aynı dönemde, FAVÖK marjı yıllık yatay kalarak %7.9 seviyesinde
gerçekleşmiştir. Şirket, 1Ç21’de 228 milyon TL net finansal gider
kaydetmesine rağmen giderlerinin çoğunlukla banka kredileri faiz
giderlerinden ve kiralama yükümlülükleri faiz giderlerinden
kaynaklandığını görüyoruz. Migros, 1Ç20’de net 148 milyon TL kur farkı
gideri kaydederken 1Ç21’de 17 milyon TL net kur farkı geliri
kaydetmiştir.

Hatırlatmak gerekirse, Şirket bağlı ortaklığı Ramstore Makedonya’nın 9
Mart 2021 tarihli hisse devir sözleşmesi ile satışından kaynaklı 213,1
milyon TL satış karı yazmıştır.

2020 yıl sonunda 95 milyon EUR olan brüt EUR borcu, 1Ç21 itibariyle 34
milyon EUR’ya kadar gerilemiştir. Net borç rakamına baktığımızda ise
2020 yılına göre 55 milyon TL’lik bir artışla 3.596 milyon TL
seviyesinde gerçekleşmiştir. Buna ek olarak, 1Ç21’de Net borç / FAVÖK
rasyosu yıllık 1,9x seviyesinden 1,5x’e düşmüştür.

Yönetim’in, 1Ç21’de yabancı para cinsi cinsindeki kredi yükünü
başarılı bir şekilde azalttığını görüyoruz ve olumlu olarak
değerlendiriyoruz. ? 1Ç21’de Online operasyonlarında (i) Migros Sanal
Market siparişleri yaklaşık 2,6x (ii)

Migros Hemen siparişleri 9,0x (iii) online müşteri sayısının da 2,0x
arttığı gözlemlenmiştir. Migros, 1Ç21 sonunda 2.330 mağazaya ulaşmış
olup toplam satış alanını da yıllık yaklaşık %4 arttırmıştır.

Şirket, 2021 beklentilerini korudu (i) %15-18 satış büyümesi, (ii)
FAVÖK marjı %8,0- 8,5 (TFRS16 etkisi dahil), (iii) yaklaşık 170 yeni
mağaza açılışı, (iv) yaklaşık 600 milyon TL yatırım harcaması yapmayı
planlamaktadır."

Analizin tamamı için:

https://www.denizyatirim.com/sites/1/upload/files/GUNLUK_BULTEN_-_06.05.2021.PDF

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey