Deniz Yatırım, İş Bankası C için hedef fiyatını 6,90 TL'den 7,40 TL'ye
yükseltirken, "al" tavsiyesini korudu.

Deniz Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:

"Is Bankasi (C)

Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY5.48
Hedef Fiyat/Hisse TRY7.40
Getiri Potansiyeli 35%
HAO 31%
Piyasa değeri TRY24,660 mln

ISCTR 2Ç21 Finansalları Değerlendirmesi / olumlu

? İş Bankası 2Ç21 konsolide olmayan finansallarında bizim 1,901 milyon TL’lik
beklentimizin ve 1,827 milyon TL’lik piyasa beklentisinin üzerinde 2,195 milyon TL
net kar açıkladı. Bankanın net kar rakamı %18 ç/ç ve %39 y/y artarken, dönemsel
özsermaye karlılığı %12.8 olarak gerçekleşti. 470 milyon TL’lik vergi geliri net karı
beklentilerin üzerine taşıdı.

? İş Bankası için AL önerimizi koruyor, hedef fiyatımızı hisse başına 7.40 TL olarak
revize ediyoruz (önceki: 6.90 TL). Banka kredi risk maliyeti oranı beklentisini 250 baz
puan altından 150 baz puan altına çekerken, komisyon gelirlerindeki artış
beklentisini de ~%15 seviyesinden orta yüzde 20’li seviyelere yükseltti. Net faiz marjı
beklentisinde ise aşağı yönlü risk olabileceğini belirtti. Kar tahmin modelimizi revize
ettik ve 2021 ve 2022 ortalamasında kar tahminlerimizi %5 kadar yukarı revize ettik.
Bu doğrultuda hedef fiyatımızı da 6.90 TL’den 7.40 TL’ye yükselttik. 1 yıl ileriye
dönük tahminlerimize göre 0.31x F/DD ve 2.73x F/K çarpanları ile işlem gören İş
Bankası hisselerinin önemli bir getiri sunduğu görüşündeyiz. Bu nedenle hisse için AL
olan önerimizi koruyoruz. Bankanın güçlü sermaye oranlarının (SYR:%17.7 ve
Çekirdek SYR:%13.7) ve yüksek karşılıkları (Grup 2 ve 3 krediler için sırasıyla %18.5 ve
%63.7) olası riskleri önemli ölçüde karşılamaktadır. 2.9 milyar TL’lik serbest karşılık
da dahil edildiğinde İş Bankası’nın karşılık tamponunun oldukça yüksek olduğunu
düşünüyoruz. Bankanın dengeli kredi kompozisyonunun 2021 yılında sektör
ortalamasına göre daha sınırlı bir takibe dönüşüm oranı sergileyebilir. Bunun yanısıra
2Ç21’de toplam mevduat içerisindeki payı %42.2 olan vadesiz mevduatlar da net faiz
marjını desteklemektedir.

? Bu dönem öne çıkan hususlar: 2Ç21’de TL krediler %2.1, YP krediler ise %0.8 büyüdü.
Bireysel segment 3.3% ç/ç genişledi. %9.1’lik ç/ç taşıt kredisi ile kredi kartı
kredilerindeki %6.3’lük ç/ç artış daha belirgin iken, TL ticari krediler sınırlı bir şekilde
%1.4 ç/ç artmıştır. Mevduat tarafında ise TL mevduatlar %11.6 ç/ç, YP mevduatlar
ise %2.8 ç/ç artmıştır. Bankanın toplam mevduatının krediye dönüşüm oranı %83.7
ile oldukça rahat bir seviyededir (TL tarafta: %136). Kuvvetli tahsilatlar sonrası net
takibe intikal sadece 65 milyon TL olurken takipteki kredi oranı 40 baz puan
gerileyerek %4.9 olmuştur. Grup 2 kredilerinin payı 50 baz puan artış ile %12.4’e
yükselirken, yeniden yapılandırılan kredilerin oranı ise 20 baz puan gerileme ile %7.2
olarak gerçekleşmiştir. Yüksek karşılık politikası ile Grup 2 ve 3 krediler için ayrılan
karşılık oranları sırası ile %18.5 ve %63.7 olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle takipteki
krediler için ayrılan karşılık oranı, serbest karşılıklar hariç, yıllık yaklaşık 25 yüzde
puanlık artış ile %126 seviyesine yükselmiştir. Yatay kalan net faiz marjına üç
çeyreğin ardından TL kredi/mevduat faiz makası 6 baz puanlık olumlu katkı
sağlamıştır. TÜFE’ye endeksli bonolar ise pozitif katkısı ile diğer TL fonlama
kalemlerinin negatif etkisini kompanse etmiştir. Yüksek seyreden enflasyon 2021
tüm yıl için 130 baz puanlık marj daralması tahminimize TÜFE’ye endeksli tahviller
yolu ile pozitif bir risk unsuru olarak değerlendirilebilir. Bankacılık hizmet gelirleri
regülasyon değişikliği ve pandemi etkisi ile 1Y21’de %28 artarken, faaliyet giderleri
ise bu dönemde enflasyona paralel olarak yıllık %17 artış kaydetmiştir."

Analizin tamamı için:

https://www.denizyatirim.com/sites/1/upload/files/GUNLUK_BULTEN_-_11.08.2021.PDF

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey