Burgan Yatırım, Tekfen için uzun ve kısa vadeli tavsiyelerini
sırasıyla 'TUT' ve 'PİYASAYA PARALEL GETİRİ'ye indirdi.
Burgan Yatırım'ın analizinde hisse hedef fiyatının ise 10%
artırılarak 7,70 TL'ye çıkartıldığı belirtildi.
Burgan Yatırım ( http://www.burganyatirim.com.tr/ ) tarafından
hazırlanan analizde şöyle denildi:
"Tekfen için uzun ve kısa vadeli tavsiyelerimizi sırasıyla TUT ve
PİYASAYA PARALEL GETİRİ ye indirirken hedef fiyatımızı 10% arttırarak
7.70 e çıkarıyoruz. Tekfen sene başından beri piyasanın %56 üzerinde
getiri ile endeksin en dikkat çekici hisselerinden biri oldu. Bu
getirinin yaklaşık %16’ya yakın kısmı ise geçtiğimiz 1 ay içerisinde
gerçekleşti. Her ne kadar Tekfen Holding uzun süredir beğendiğimiz
kağıtlardan biri olsa da, yakın vadeli beklentilerin bu hareketle
fiyatlandığını düşünüyoruz.
1.çeyrek sonuçlarının beklentilerin üzerinde gelmesi ile şirket
yönetiminin 2016 başında koyduğu hedeflere rahatlıkla ulaşılabileceği
algısı hissenin bu kuvvetli hareketinde etkili oldu. Lâkin geldiğimiz
seviyede bir takim riskleri de gözardi etmememiz gerektiğini
düşünüyoruz. Bilhassa düşmeye devam eden gübre fiyatları şirket
hedeflerinin tutmamasinda etkili olabilecek başlıca faktör gibi
gözüküyor. Gecmiş tecrübelerimiz şirketin her iki ana faaliyet kolunun
da volatil faaliyet karakteristiği oldugunu gösteriyor. Bu nedenle
tahminlerimizi muhafazakar tarafta tutmaya devam ediyoruz.
Taahhüt: Yeni kontrat alımlari kuvvetli sürdürülebilirlik en
büyük soru işareti – Taahüt bölümünün hassas yapisi ve geçmişte
yaşanılan yüksek çaplı zararlar tahminlerimizi ihtiyatli yapmamizin
ana sebebi. Problemli projelerin büyük kısmı geride kalmasına ragmen,
ve bu projelerden bir takım geri kazanımlar mümkün olmasına ragmen
marj beklentilerimizi cok da yukarı çekmiyoruz bu aşamada. 2018
sonrası marj beklentimizi 6% seviyesinden 7% ye çıkarmakla
yetiniyoruz, ve halen şirket hedefi olan 10% seviyesine göre ihtiyatli
duruşumuzu koruyoruz.
Gübre fiyatları düşüse devam ediyor sirket hedefleri risk altında
– Sulfirik ve fosforik asit yatırımlarının tamamlanması FAVOK marjina
5-6 puan kadar olumlu etki yaratacak. 1. çeyrek hacimlari KDV azaltımı
beklentisi ile 4C15 den 1C16 ya hacim kaymasina sebep oldu ve bu
faaliyet sonuçlarına olumlu yansıdı. Yılın geri kalanın hacimlerin
normal seyrine gelmesini bekliyoruz. DAP ve AN gübrelerinde sene
başından beri olan fiyat düşüşü 20% ve 30% seviyesine ulaştı
sırasıyla. Bu fiyatlar 3.çeyrege girerken senelik bazda ortalama 30%
düşüşe tekabul ediyor. Fosfatli sezonuna bu fiyat seviyeleriyle
girilmesi halinde şirket yonetiminin de sene başında fiyatlar yüksek
iken belirlediği hedefleri aşaği çekebilme riski olduğunu
düşünüyoruz."

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey