Ak Yatırım, otomotiv sektöründe yurt içi pazar beklentisini 725
bine yükseltti.
Ak Yatırım, konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Güçlü 3Ç20 sonuçları için kemerlerinizi bağlayın
Selim Kunter
Yurt içi pazar beklentimizi 725 bine yükseltiyoruz. Temmuz ayında
yazdığımız raporda, düşük faiz ortamının devam etmesini ve bunun güçlü
otomotiv satışlarının sürekliliğini sağlayacağını düşünerek, yeni araç
satışları (otomobil + hafif ticari) için beklentimizi 620 bin adet
olarak yukarı revize etmiştik. Ancak, 3Ç’de gerçekleşen 240 bin adet
satış bizim 150 bin adetlik tahminimizin oldukça muhafazakar kalmasına
yol açtı. Bu performans, kurda görülen volatilite, faiz oranlarındaki
yukarı yön ve Ağustos sonunda ÖTV’de yapılan değişikliğe rağmen
gerçekleşti. Bu nedenle biz de pazar tahminimizi 725 bin olarak revize
ederken (ODD beklentisi 700-750 bin), 2021 ve sonrası için
projeksiyonlarımızda herhangi bir değişiklik uygulamadık. Bununla
beraber, 3Ç20 sonuçları ile birlikte hem şirket beklentilerinde,
özellikle Tofaş ve Doğuş Otomotiv’de, hem de konsensüs tahminlerinde
yukarı yönlü revizyonlar öngörüyoruz. Sektör genelinin operasyonel
sonuçlarında 3Ç20’de gözle görülür büyümeler öngörüyoruz. Yurt içinde
görülen sürpriz satış rakamları ve ihracat hacimlerindeki toparlama
ile birlikte, otomotiv sektörü hisseleri son dönemde güçlü performans
sergiledi. Artan satış hacimleri yanında, destekleyici kur hareketi ve
yurt içi satışların toplam satışlar içindeki payının artması sayesinde
(ihracat odaklı şirketler için) otomotiv sektöründe karlılık
artışlarına yol açacağını düşünüyoruz. Bu bağlamda 3Ç20’de Tofaş için
%60 ve %74, Ford Otosan için ise %70 ve %114 FAVÖK ve net kar büyümesi
hesaplıyoruz. Skoda hariç satış hacmini %120 artırmayı başaran Doğuş
Otomotiv için ise büyüme oranlarının daha da dikkat çekici olması
beklenebilir. Tofaş 35.00 TL hedef fiyat ile en çok beğendiğimiz
hisse olmaya devam ediyor (önceki 30.50 TL). Son 6 aylık dönemde,
Tofaş hissesi %44 getiri sağlamış olmasına rağmen 2020T 4.4 Fd/FAVÖK
ile benzerlerinin 9.9 olan ortalamasına göre %55 iskontolu işlem
görmektedir. Tofaş’ın risk profili düşünüldüğünde bu iskontonun yersiz
olduğu görüşündeyiz. FCA-PSA birleşmesi ve yeni Doblo yatırımı ile
ilgili haber akışının hisse için kısa vadeli itici güçler olacağını
düşünüyoruz. Ford Otosan için hedef fiyatımızı 82.00 TL’den 105.00
TL’ye yükseltirken ‘Nötr’ tavsiyemizi koruyoruz. Ford Motor ve VW
arasındaki stratejik iş birliği ile ilgili gelişmelerin hisse için
yakın vadeli katalizör olabileceğini düşünüyoruz. Ayrıca, pandemi ile
birlikte eticaretin öneminin iyice artmasıyla, Şirket’in uzun vadeli
ihracat performansında herhangi bir sorun yaşamasını da beklemiyoruz.
Ancak yaklaşan ağır yatırım dönemi (2021-23 için yaklaşık 1.5 mlr $)
ve görece daha yüksek çarpanları (2020T Fd/FAVÖK 7.7 ve F/K 10.2) Ford
Otosan için daha olumlu bir görüş edinmemizin önüne
geçiyor."

Analizin tamamı için:

https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=5397

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey