Vakıf Yatırım, Halkbank için 7,52 TL hedef fiyat ile 'Al'
tavsiyesini korudu.
Vakıf Yatırım'ın konuya ilişkin raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Beklentilerin hafif altında net kar (=)
Halk Bankası 2020 yılı üçüncü çeyrek için tahminlerimize paralel
ancak piyasa beklentilerinin %10,3 altında 315 mn TL (y/y:-%66,8,
ç/ç:+%2,2) net kar açıkladı. Böylece bankanın 2Ç’de %8,4 olan özkaynak
karlılığı 3Ç’de %7,8’e geriledi. 3Ç’de bankanın net karında gözlenen
gerilemede, döviz kuru kaynaklı artan net ticari zarar ve temettü
gelirlerinin azalması etkili oldu. 3Ç20’de bankanın kredi büyümesi
%6,9 olurken, mevduat hacmi ise çeyreksel %10,2 arttı. Son 1 ayda
bankacılık endeksine göre %11,2 negatif ayrışma gösteren Halk Bankası
için 7,52 TL olan hedef fiyatımızı koruyor, kısa vadeli “Endekse
Paralel Getiri” ve uzun vadeli “AL” önerilerimizi sürdürüyoruz.
3Ç’de TL kredi büyümesi %5,6 düzeyine geriledi – Bu yılın ilk
yarısında oldukça güçlü seyreden (YBB:+%49,8) bankanın TL kredi
büyümesi, 3Ç20 döneminde %5,6 (sektör ort: +%7,7) düzeyine geriledi.
Aynı dönemde bankanın YP kredilerinde dolar bazında %1,1 daralma
görülürken, toplam kredi büyümesi %6,9 oldu. Ayrıca 3Ç’de bankanın
toplam menkul portföyü hem YP varlıkların artması hem de TL’deki değer
kaybının etkisi ile çeyreksel %15,3 genişledi. Fonlama tarafında ise,
bankanın toplam mevduat hacmi çeyreksel %10,2 artarken, bu dönemde
repo fonlaması da %32,6 yükseldi ve toplam fonlamadaki ağırlığı
%14,0’den %16,5’e çıktı. Aktif kalitesine detaylı bakıldığında,
bankanın 3Ç sonu itibariyle takipteki krediler oranı bir önceki
çeyreğe göre 33 bp azalarak %3,6’ya geriledi. Bu dönemde banka 592 mn
TL tutarındaki 5. grup takip kredisini makul beklenti kalmaması
nedeniyle kayıttan düştü (TKO etki: -13 bp).
Artan net ticari zarar çekirdek gelirleri olumsuz etkiledi – Halk
Bankası’nın 3Ç’de net faiz gelirleri 2Ç’ye kıyasla %5,2 artarak 5,6
mlr TL ile beklentimize paralel gerçekleşti. Bu dönemde TL kredi
–mevduat makasındaki gerilemeye karşın, YP tarafta görülen genişleme
bankanın net faiz marjı için dengeleyici oldu. Aynı dönemde bankanın
komisyon gelirleri çeyreksel %28,0 artış ile sektöre paralel güçlü
toparlanma gösterdi. Diğer yandan, bankanın 3Ç’de döviz kuru kaynaklı
3,2 mlr TL (2Ç20: -1,2 mlr TL) net ticari zarar kaydetmesi, çekirdek
gelirlerine çeyreksel %33,9 düşüş getirdi. Ayrıca 2Ç’de bankanın 507
mn TL olan temettü gelirlerinin 3Ç’de 4 mn TL ile sınırlı kalması da,
net karı çeyreksel bazda olumsuz etkiledi. Bu dönemde karşılık
giderlerindeki %31,9’luk gerileme ve ertelenmiş vergi geliri
nedeniyle 75 mn TL’lik vergi geliri kaydetmesi, bankanın net karındaki
düşüşü sınırladı. Böylece bankanın 2Ç’de %8,4 olan özkaynak karlılığı
3Ç’de %7,8’e geriledi.
Değerleme ve öneri – 4Ç20’de özellikle TL tarafta kredi-mevduat
makasındaki daralmanın belirginleşmesini bekliyoruz. Ancak, enflasyon
düzeltmesi sonucunda oluşmasını beklediğimiz menkul kıymet gelir
artışının, bankanın net faiz marjındaki daralmayı kısmen
sınırlayacağını değerlendiriyoruz. 3Ç’de %1,6 olan bankanın risk
maliyetinin 4Ç’de bir miktar yükseleceğini öngörüyoruz. Böylece Halk
Bankası için 2020 sonu net kar tahminimiz i 2,4 mlr TL (y/y:+%41,5)
olarak koruyoruz. Banka için 7,52 TL olan hedef fiyatımızı ve kısa
vadeli “Endekse Paralel Getiri”, uzun vadeli “AL” önerilerimizi
sürdürüyoruz. Banka hisseleri son 1 ayda BIST-100’e paralel
performans gösterirken, bankacılık endeksine göre %11,2 negatif
ayrıştı."


Analizin tamamı için:


http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/3c20-finansal-sonuclari-halk-bankasi-1605244922.pdf




******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey