TEB Yatırım ( http://www.tebyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"ULKER - BIZIM - SOKM: Yıldız Holding ve halka açık iştirakleri
hakkında yapılan bilgilendirme toplantısının önemli noktalarını
aşağıda özetledik:
Yıldız Holding (Halka açık değil) Borçluluğu azaltma odağı devam
ediyor. Geçtiğimiz birkaç yıl içinde yapılan çeşitli varlıkların elden
çıkarılmasından sonra, Yıldız Holding Godiva'nın Asya-Pasifik
birimleri ve Belçika'daki üretim tesisini 1.3 milyar dolara sattı
(Tutar ilk kez bu toplantıda açıklandı)
Godiva Belgium (GB) önce 130 milyon ABD Doları tutarındaki borcunu
kapatıp, daha sonra kalan tutarın "önemli" bir kısmını Yıldız Holding
(% 80.8 hissesi var) ve ULKER'e (% 19.2 hissesi var) nakit temettü
olarak dağıtacak. GB'nin genel kurul toplantısı 2019 yılı bitmeden
yapılacak, bu nedenle büyük olasılıkla nakit temettü 2019'da da
dağıtılacak (daha önce Godiva Belçika'dan nakit temettüyü 2020'de
bekliyorduk)
Temettü dağıtımından sonra bile, Yıldız Holding'in net borç /
FAVÖK oranı 6.5x'e düşeceği için borç azaltma odağı önümüzdeki
yıllarda da devam edecektir.
Ülker Biskuvi (ULKER, AL, HF: 26,10 TL) Operasyonel performans
bakımından, son toplantı notumuza kıyasla yeni bir şey yoktu. Bununla
birlikte, GB'nin nakit temettüsünün zamanlaması günün olumlu bir
sürpriziydi. Daha önce temettüyü 2020 yılında beklerken, şimdi daha
erken bir nakit akışı olasılığı var. Şirket şu an için planlanan tüm
satın alma işlemlerini sonuçlandırdı. Bu nedenle gelecek temettü
geliri borç azaltma veya temettü dağıtımı için kullanılabilir. Uzun
vadede Ülker Bisküvi, Yıldız ve Gumlink arasında bir ortak girişim
olan sakız ve şekerleme üreticisi Continental Confectionary Company'yi
satın alabilir. Bununla birlikte, böyle bir satın alma şu anda masada
değildir.
Model portföyümüzde bulunan ULKER'de GB'den nakit temettü girişi
potansiyel katalizörlerden biridir. Kısa zaman içinde temettünün
ULKER'e gelme potansiyelini hisse performansı açısından olumlu olarak
değerlendiriyoruz.
Bizim Toptan (BIZIM, AL, TP: 10.40 TL) Operasyonel performans
açısından, 2.Çeyrek telekonferans sunumuyla karşılaştırıldığında yeni
bir şey yoktu. Bununla birlikte, şirketin asıl odağının net karı ve
nakit temettüyü maksimize etmek olduğundan Yıldız Holding'den
alacakların gelecekte tekrar artabileceği izlenimini edindik. Yıldız
Holding, banka mevduatı ile karşılaştırıldığında daha yüksek faiz
sağlamaktadır.
Şok Marketler (SOKM, Tavsiye yok) Şirket 1) operasyonel kaldıraç
etkisiyle, 2) mülk sahipleriyle pazarlık yaparak kira giderlerini
azaltma çabaları ve 3) Son dönemde özellikle sigara fiyatlarındaki
artışlar (bu kategori SOKM'nin toplam satışlarının% 13'ünü
oluşturmaktadır) nedenleriyle operasyonel karlılığın yılın ikinci
yarısında da iyileşmeye devam etmesini beklemektedir."

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey