Gedik Yatırım ( http://www.gedik.com ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"Şirket, 2Ç18’de 2.837 mn TL satış geliri (konsensüs: 2.564 mn TL
), 294 mn TL FAVÖK (konsensüs: 281 mn TL) ve 279 mn TL net kar
(konsensüs: 252 mn TL) açıklamış olup, finansal sonuçların piyasa
beklentilerinin hafif üzerinde olduğunu değerlendirebiliriz.
Net satışlar 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %25.2, geçen
yılın aynı çeyreğine göre %66.1 artışla 2.84 milyar TL olmuştur.
Böylelikle 2018 yılının ilk yarısında geçen yılın aynı dönemine göre
%52.6 artışla 5.10 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Taahüt grubu
TL'daki değer kaybı ve Al Khor Otoyolu projesi etkisiyle yıllık bazda
%100'ün üzerinde artış kaydederek 2,1 milyar TL olarak
gerçekleşmiştir. Taahüt grubu FAVÖK'ü 2Ç18'de yıllık %116 artışla 176
milyon TL, FAVÖK marjı ise 50 baz puan artışla %8,4'e yükselmiştir.
Şirket, 2018 yılı ilk yarı güçlü performansı ve TL'deki değer kaybı
nedeniyle 2018 yılı beklentilerini yukarı yönlü revize etmiştir.
Taahüt grubu satış gelirleri beklentisini 8,3 milyon TL'ye (önceki:
7,5 milyon TL - 1Y18 3,6 milyon TL) artırırken, FAVÖK'ü 718 milyon
TL'ye (önceki: 643 milyon TL - 1Y18 343 milyon TL) ve FAVÖK marjı
%8,7'ye (önceki: %8,6 - 1Y18 %9,5) yükseltmiştir. 2018 yılı ilk
yarısında şirketin kalan iş miktarı Katar projesindeki ilerleme
paralelinde 2,6 milyar dolara (1Ç18 3,1 milyar dolar) gerilemiştir.
Temmuz ayında Saudi Aramco ile imzalanan 590 milyon dolarlık
sözleşmesi kalan iş miktarına sonraki çeyrekte dahil edilecektir.
Toros Tarım'ın performansının özellikle girdi maliyetlerindeki
düşüş nedeniyle güçlü olduğunu söyleyebiliriz. Satış hacimlerindeki
yatay seyre karşın fiyatlaraki artış sayesinde satış gelirleri yıllık
%36 oranında yükseliş kaydetmiştir. 2Ç17'de %14,5 olan FAVÖK marjı
%15,7'ye, 63 milyon TL olan FAVÖK'ü 93 milyon TL'ye yükselmiştir.
Liman segmenti FAVÖK'ü ise ekonomik aktivitenin yavaşlaması düşük
kapasite kullanım oranı nedeniyle yıllık %11 düşüşle 24 milyon TL
olmuştur.
2018 yılı ilk yarı sonuçlarından sonra tarım segmentinin de
beklentileri revize edilmiştir. 2018 yılı için satış gelirleri
beklentisi 2,8 milyar TL'ye (önceki: 2,7 milyar TL) ve FAVÖK'ü 477
milyon TL'ye (önceki: 455 milyon TL) yükseltilirken, FAVÖK marjı %16,9
ile sabit bırakılmıştır. 2018 yılı konsolide beklentilere bakacak
olursak, şirket 11,3 milyar TL satış geliri (önceki: 10,4 milyar TL),
1,15 milyar TL FAVÖK (önceki: 1,09 milyar TL) ve 948 milyon TL net kar
(önceki: 780 milyon TL) beklemektedir. FAVÖK'teki artışın sınırlı
kalmasında şirketin gayrimenkül segmenti FAVÖK'ünün 16 milyon TL'den
-17 milyon TL'ye revize edilmesi etkili olmuştur.
SONUÇ: Şirketin 2Ç18 finansal sonuçlarının hem taahüt hem de tarım
segmentinin katkısı ile güçlü olduğunu değerlendiriyoruz. TL'da
görülen değer kaybı da 197 milyon dolarlık net nakit nedeniyle pozitif
katkı sağlamıştır. 2018 yılı 4,5 FD/FAVÖK çarpanı ile işlem gören
şirket, son 3 ayda %31 ve son 6 ayda %51 relatif performans
sergilemiştir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey