İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Tekfen Holding Analist Toplantısı Notları
- Şirket, 3. Çeyrekte 14,5 milyon TL zarar yazdı. Net kar,
beklenti olan 150 milyon TL’nin bir hayli altında kaldı.
- Toplam satış gelirleri geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine göre
yüzde 10 azalarak 2 milyar 693 milyon TL oldu. Bu azalmada şirketin
ana faaliyet kolu olan mühendislik ve taahhüt işlerinde görülen yüzde
35,7’lik azalma etkili oldu. Gübre faaliyetlerinden kaynaklanan satış
gelirlerinde yüzde 78’lik artış ise toplam satış gelirindeki
gerilemeyi azaltan nitelikte oldu.
- FAVÖK, 3. Çeyrekte 28 milyon TL seviyesinde oldu. Geçtiğimiz
yılın 3. Çeyreğinde FAVÖK 402 milyon TL’ydi.
- Brüt kar marjında 3. Çeyrekte geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine
göre 13 puanlık geri çekilme görüldü ve yüzde 4,37 brüt kar marjı
gerçekleşti. FAVÖK marjı ise yüzde 0,39 olarak brüt kar marjı gibi 13
puan geri çekilme gerçekleştirdi.
- Şirket, sunumda 2020’yi kendileri adına ölü yıl olarak tanımladı.
- Şirketin kalan iş (backlog) miktarı 30 Eylül itibariyle 1 milyar
589 milyon dolar seviyesinde. Geçtiğimiz çeyrek sonunda backlog
miktarı 1 milyar 491 milyon dolar seviyesindeydi.
- Şirket, 300 milyon TL’lik sözleşme kaybı gerçekleşmeseydi bu
çeyrekte FAVÖK marjının yüzde 4-5 bandında gerçekleşeceğini belirtti.
Kayıpların bir kısmının telafisinin bu yıl 4. Çeyrek veya 2021 yılı 1.
Çeyrekte yapılabileceği söylendi.
- Net nakit pozisyonunun 2019 yıl sonunda olan 3 milyar 329 milyon
TL’den 899 milyon TL’ye gerilemesinde Socar’dan alınan 100 milyon
dolarlık polimer alımı, şirketin yaptığı kar payı dağıtımı,
yenilenebilir enerji yatırımları ve proje finansmanlarından olduğu
belirtildi. Nakit pozisyonunun iyileşmesi beklentisi var.
- Karadeniz’de gerçekleşen doğalgaz keşfi ile şirket yakından
ilgileniyor. Hükümet kanadında yetkililerle istişareler sürüyor ve
şirket yetkilileri bu keşfin gelecekte potansiyel projelere yol
açabileceğini düşünüyor.
- Pandemi sürecinde gıda talebinin artmasıyla kimya sanayi ve
gübre faaliyetlerinde pozitif gelişmeler oldu. Şirket yetkilileri bu
faaliyetlerdeki büyümenin yakın gelecekte sürdürülebilir olduğunu
düşünüyor.
- Suudi Arabistan’da Türk mallarının boykot edilmesi şirketin
projelerindeki backlog miktarını özellikle etkilemedi, ancak bütün
sözleşme sahipleri Suudi Arabistan’daki backloglarda sorun yaşıyor.
Türkiye’ye özel bir durum değil. Suudi Arabistan’daki Haradh sahası
projesinin backlog miktarı 323 milyon dolar seviyesinde. Alacakların
2021’de tahsili öngörülüyor.
- Katar’daki backlog miktarı 453 milyon dolar.
- Al Khor projesinde alacakların yüzde 90’ının tahsilinin 2020
yılı 4. Çeyrekte, kalanının 2021 yılı 1. Çeyrekte yapılması
öngörülüyor. Yüzde 10-15 arası bir miktar 2021 yılı 1. Çeyreğine
kayabilir.
- Şirket Kazakistan, Özbekistan, Meksika ve Şili gibi ülkelerde
yatırım ihtimallerini araştırıyor, ancak henüz net bir tablo yok.
- Kazakistan’daki projeler COVID-19 sebebiyle durdurulmuş durumda.
- Rusya’daki Kharanpur gaz sahası ana boru hattı projesi devam
ediyor ancak salgın ve iklim kaynaklı sebeplerle yeterli ilerleme
kaydedilemedi. Projenin önceden 2020 yılı sonunda bitirilmesi
öngörülüyordu.
- Uganda, Tanzanya ve Angola gibi Afrika ülkelerinde altyapı
projelerine girilmesi söz konusu olabilir.
- Libya’da gerçekleşebilecek projelerde ülkedeki politik durum
sebebiyle belirsizlikler devam ediyor, ancak son dönemlerde Türkiye ve
Libya arasında yapılan anlaşmalar pozitif etki edebilir. Libya
konusunu şirket takip etmeye devam edecek.
- Tarımsal üretim satışlarında şirket 5 kıtada 30’dan fazla ülkeye
hizmet veriyor. 2023 ve 2024 yılına dek bu alanda yatırımlar
yoğunlaşacak, ve tarımsal üretimle alakalı meyve bahçelerinin
olgunluğunda artış bekleniyor.
- Şirket, 2020 yılı beklentilerini revize etti. 2020 yılı satış
gelirleri beklentisi 12 milyar 400 milyon TL’den 13 milyar 359 milyon
TL’ye çıkarken FAVÖK beklentisi 944 milyon TL’den 773 milyon TL’ye
düştü. 2020 yılı net kar beklentisi ise 556 milyon TL’den 412 milyon
TL’ye aşağı yönlü revize edildi.
- Marj beklentilerinde ise yıllık FAVÖK marjı beklentisi yüzde
7,6’dan yüzde 5,7’ye, net kar marjı beklentisi ise yüzde 4,5’ten yüzde
3’e düştü."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey