Gedik Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Öneri: Tut
Son Kapanış: 15,00
Hedef Fiyat: 19,45
Potansiyel Getiri:%30

3Ç20 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/09 dönemine aittir.
Bu sonuçlar itibariyle şirketin:
Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1,3 artış
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %10,0 düşüşle 2.7 milyar
TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre
net satışları %25,9 düşüşle 8.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
FAVÖK'ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %95,3 düşüş
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %97,4 düşüşle 10.5
milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı
dönemine göre %81,1 düşüşle 338.6 milyon TL seviyesinde
gerçekleşmiştir.
FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 807 baz puan düşüş
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.302 baz puan düşüşle
%0,4 olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine
göre 1.181 baz puan düşüşle %4,0 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Net karı 2. çeyrekte 98.2 milyon TL olurken, 3. çeyrekte 14.6
milyon TL net zararı bulunmaktadır. Geçen yılın aynı çeyreğinde 258.4
milyon TL net kar açıklamıştır. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın
aynı dönemine göre net kar %90,9 düşüşle 130.7 milyon TL seviyesinde
gerçekleşmiştir.
Net nakdi 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %52,9 düşüşle 833
milyon TL olmuştur.

Sonuç:

Şirket, 3Ç20’de 2.693 mn TL satış geliri (kons: 2.888 mn TL-Gedik:
2.710 mn TL), 10 mn TL FAVÖK (kons: 251 mn TL-Gedik: 234 mn TL) ve 15
mn TL net zarar (kons: 189 mn TL Gedik: 189 mn TL) açıklamıştır. Kimya
ve hizmet segmentindeki olumlu performansa rağmen, taahhüt segmenti
zararları finansallar üzerinde baskı oluşturmuştur. 9A20 rakamları
sonrası şirket, 2020 yılı beklentilerini revize etmiş olup, 2020’de
773 milyon TL FAVÖK (önceki: 944 mn TL) ve 412 milyon TL net kar
(önceki: 556 mn TL) beklemektedir. Azalan birikmiş iş miktarı
nedeniyle taahhüt segmenti gelirleri yıllık %35 azalış kaydederek 1,5
milyar TL olmuştur. 2018’de 2,7 milyar dolar, 2019’da 1,7 milyar dolar
olan birikmiş iş portföyü 9A20’de 1,6 milyar dolara gerilemiştir. Bazı
projelerdeki zararlar nedeniyle 3Ç20’de taahhüt segmenti faiz, vergi
ve amortisman öncesi zararı 226 milyon TL olmuştur. Suudi
Arabistan'daki projelerdeki yavaşlama ve Kazakistan'daki projelerde
pandemiye bağlı geçici askıya alma olumsuz etki yaratmıştır. Kimyasal
segmenti, fiyat artış beklentileri nedeniyle çiftçilerin 2020-21
sezonu erken alımları ve ihracattaki %69’luk artış sonrası güçlü bir
performans sergilerken, satış hacmi yıllık %58 artışla 553 bin ton’a
çıkmıştır. Satış gelirleri yıllık %78 artışla 1 milyar TL, FAVÖK ise
197 milyon TL olmuştur. Temettü ödemesi ve taahhüt segmenti nakit
pozisyonundaki bozulma nedeniyle şirketin önceki çeyrekte 1,8 milyar
TL olan net nakdi, 9A20 itibariyle 899 milyon TL’ye gerilemiştir.
Hisse 2020 yılı beklentilerine göre 6,0x FD/FAVÖK ile işlem
görmektedir. Şirketin finansal sonuçları zayıf açıklanmış olup, hisse
üzerindeki etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz."

http://e.gedik.com/click/5ad6ed7ef0d8d73c88e54c9b/5f929767b94ba300011ddd92/558ef288b2e74e1cb038f94c/5f929773c6c8c80001405171

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey