Deniz Yatırım Tarafından Hazırlanan Şirket Haberleri Analizi:
"Piyasa Yorumu:
Bu sabah BİST100’de aşağı yönlü bir açılış bekliyoruz. Dün bankacılık
hisseleri zayıflarken, sanayi hisseler ana endeksin pozitif kapatmasına
destek oldu. BİST50 endeksi içerisindeki hisse senetlerinin üzerindeki
açığa satış yasağının kaldırılması piyasa üzerinde bir miktar baskı
yaratabilir diye düşünüyoruz.
Bu sabah negatif açılış ve sonrasında 1520 – 1565 arasında işlem
aktivitesi bekliyoruz.

Hisse senetleri
Tupras
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY105.80
Hedef Fiyat/Hisse TRY135.00
Getiri Potansiyeli 28%
HAO 49%
Piyasa değeri TRY26,494 mln
TUPRS 4Ç20’de marjlar zayıf, net kar beklentilerin üzerinde /
sınırlı olumlu
Tüpraş 4Ç20’de 19,99 milyar TL satış (Deniz Yat.: 17,67 milyar TL,
Kons.: 15,52 milyar TL), 233 milyon TL FAVÖK (Deniz Yat.: 368 milyon
TL, Kons: 313 milyon TL) ve 376 milyon TL net kar (Deniz Yat: 346
milyon TL, Kons: 280 milyon TL) açıkladı. 4Ç’de ürün marjlarında
sınırlı bir iyileşme görülürken, stokların normalleşmesi ve talebin
iyileşmesi sonucunda jet yakıtı marjı pozitife döndü. Türkiye’nin
dizel ve benzin talebi pandemiye yönelik önlemlere karşın oldukça
dirençli seyretti. Güçlü sanayi ve altyapı talebi sonucunda,
motorin/benzin Ekim-Kasım aylarında 2019’a kıyasla %4 büyüme kaydetti.
TL’nin değer kazanımı kur geliri elde edilmesini sağlarken, stok
karını kısıtladı. Petrol fiyatındaki değişimlere bağlı olarak
kaydedilen envanter kazanç ve kayıpları dahil edilmediğinde Tüpraş’ın
FAVÖK rakamı 4Ç19’da 827 milyon TL iken, 4Ç20’de 256 milyon TL olarak
gerçekleşti. 4Ç20’de satış gelirleri, ortalama piyasa beklentisinin
%29, bizim tahminimizin %13 üzerinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı %1,2
ile beklentile den düşük bir seviyede kaldı. Dolayısıyla sonuçların
hisse performansı üzerinde hafif olumlu etkiye neden olmasını
bekliyoruz. Aşı uygulamasının yaygınlaşmasına da bağlı olarak
mobilitenin artmasıyla birlikte 2021 yılında Tüpraş’ın satış hacimleri
ve marjlarında yıllık bazda güçlü artış görüleceğini öngörüyoruz.
4Ç20’de Tüpraş’ın üretim miktarı 6,1 milyon ton (4Ç19: 6,9 milyon
ton), satış hacmi ise 6,3 milyon ton (4Ç19: 7,0 milyon ton)
seviyesinde gerçekleşti. Kapasite kullanım oranı %84 oldu (4Ç19: %96).
J et yakıtı satışlarındaki düşüş artan motorin ve bitüm satışları ile
telafi edildi.
Tarihsel ortalamalara göre zayıf seyreden ürün marjları ve ağır-HP
fiyat makasının daralmasına bağlı olarak Tüpraş’ın net rafineri marjı
yıllık bazda azalış gösterdi (4Ç19: 3,6 USD/varil, 4Ç20: 0,7
USD/varil). Bununla birlikte net rafineri marjı pozitif stok etkisi ve
geniş tedarik yelpazesi sayesinde Akdeniz Kompleks Marjı’ndan (-0,1
USD/varil) daha yüksek gerçekleşti.
2020 yılı sonuçları son olarak Ekim ayında aşağı yönlü revize
edilen beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşti. 2020 yılı üretimi
23,4 milyon ton (Beklenti: 22 milyon ton), satışı 24,5 milyon ton
(Beklenti: 23 milyon ton) oldu. Kapasite kullanım oranı %81,8
düzeyinde oluştu (Beklenti: %75-80). Net rafineri marjı ise 2020’de
1,3 USD/varil (1,0 USD/varil) olarak gerçekleşti.


Eregli Demir Celik
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY15.30
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
HAO 48%
Piyasa değeri TRY53,550 mln

EREGL FAVÖK marjında güçlü artış görüldü / olumlu
Ereğli Demir Çelik 4Ç20’de 10,1 milyar TL satış (Konsensus: 10,0
milyar TL), 2,7 milyar TL FAVÖK (Konsensus: 2,3 milyar TL) ve 1,9
milyar TL net kar (Konsensus: 1,6 milyar TL) açıkladı. FAVÖK ve net
kar ortalama piyasa beklentisinin %16 üzerinde gerçekleşti. Artan
satış hacmi ve hammadde fiyatlarının ılımlı seyrine bağlı olarak ton
başına FAVÖK’te artış eğilimi korundu. Mart ayında dağıtılması
önerilen kar payı açıklamasının da etkisiyle 4Ç20 finansal
sonuçlarının hisse performansı üzerinde olumlu etkiye neden olmasını
bekliyoruz.
Şirketin satış hacmi 3Ç20’ye kıyasla %4,5, 4Ç19’a kıyasla %13,1
artış göstererek 2,3 milyon ton olarak gerçekleşti. İhracatın toplam
satışlar içindeki payı 4Ç20’de %13,6 seviyesine geriledi (4Ç19: %18,5,
3Ç20: %16,4). Satış gelirleri ise TL bazında yıllık %57 artış
gösterdi.
Operasyonel karlılık göstergelerinde iyileşme eğilimi bu çeyrekte
de devam etti. Ton başına FAVÖK üretimi önceki çeyreğe göre %23, 2019
sonuna kıyasla %115 artışla 144 dolar düzeyine yükseldi. Bu
yükselişte, artan satış hacmi ve hammadde fiyatlarının ılımlı seyri
etkili oldu.
2020 yılında ham çelik kapasite kullanım oranı %89 düzeyinde
oluştu (2019: %91). Satış gelirleri yıllık %17 artışla 32,05 milyar
TL, FAVÖK yıllık %22 artışla 6,7 milyar TL oldu. Net kar ise 3,3
milyar TL ile 2019’a yakın bir seviyede gerçekleşti.
Yönetim Kurulu, 2020 yılı karından hisse başına brüt 1,85 TL, net
1,5761 TL nakit kar payının Mart ayı içerisinde tek seferde
ödenmesine karar verdi. Karar, Mart ayında yapılacak olan Olağan Genel
Kurul toplantısında onaya sunulacak. Dünkü kapanış fiyatına göre brüt
temettü verimi %12,1 düzeyindedir.

Aygaz


Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY18.15
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
HAO 24%
Piyasa değeri TRY5,445 mln
AYGAZ 4Ç20 sonuçları konsensusun altında kaldı / sınırlı olumsuz

Aygaz 4Ç20’de 2,95 milyar TL satış (Konsensus: 3,04 milyar TL),
111 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 144 milyon TL) ve 78 milyon TL net
kar (Konsensus: 105 milyon TL) kaydetti. Operasyonel sonuçlar ve net
kar rakamı ortalama piyasa beklentisinin altında gerçekleşti. 4Ç19’da
%6,1 olan FAVÖK marjı bu yılın aynı döneminde %3,8 düzeyine geriledi,
FAVÖK yıllık %30 azalış gösterdi. 4Ç20 sonuçlarının hisse performansı
üzerinde sınırlı olumsuz etki yapmasını bekliyoruz.
Şirketin satış hacmi yıllık bazda %16 artarak 602 bin ton olarak
gerçekleşti. Yurtiçi LPG satışlarında yıllık %6 oranında azalırken,
yurtdışı, toptan ve trading LPG satışları yıllık %37 artış gösterdi.
Ürün bazında bakıldığında haftasonu sokağa çıkma kısıtlamaları
dolayısıyla otogaz satışları baskılanırken (yıllık %9 azalış ile 162
bin ton), tüpgaz satışları 4Ç20’de yıllık %2 artış ile 71 bin ton
oldu. Konsolide satış gelirleri, artan satış hacmi ve yükselen kur
etkisiyle geçen yılın aynı dönemine göre %15 artışla 2,95 milyar TL
olarak gerçekleşti.
Nisan ayında yaşanan sert düşüş sonrasında, emtia fiyatlarındaki
kademeli artış ile
son 3 çeyrekte stok karı gerçekleşti. 4Ç20’de 26 milyon TL stok karı
oluştu.
2020 sonu itibariyle Şirket’in 604 milyon TL net borç pozisyonu
bulunmaktadır (2019 sonu: 582 milyon TL).
Şirket 2020 yılında yıllık %2 azalışla 297 bin ton tüpgaz, yıllık
%10 azalışla 664 bin ton otogaz satışı gerçekleştirdi. Şirket
yönetimi 2021 yılında 285-295 bin ton aralığında tüpgaz, 700-730 bin
ton aralığında otogaz satışı öngörüyor.

Orge Enerji

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY9.96
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
HAO 46%
Piyasa değeri TRY498 mln

ORGE Kaynarca-Sabiha Gökçen Havalimanı Metro Projesi'nde ilave
sözleşme
imzaladı / sınırlı olumlu

Orge Enerji devam eden işleri arasında yer alan Kaynarca-Sabiha
Gökçen Havalimanı Metro Projesi'nde, İşveren Gülermak-YSE Adi
Ortaklığı ile, Sinyalizasyon Sistemi Lokal Kapsam İşleri'ne yönelik
600.030,22 EURO+KDV tutarında ilave sözleşme görüşmelerine
başlandığını 12 Ocak 2021 tarihinde duyurmuştu. Dün sabah yapılan
açıklamaya göre ilgili sözleşmenin imza süreci tamamlandı. İşin
Ağustos 2021'de bitirilmesi planlanıyor. Bununla birlikte
Kaynarca-Sabiha Gökçen Havalimanı Metro Projesi'nde toplam sözleşme
büyüklüğü 11.600.030,22 EURO+KDV tutarına ulaştı. Şirket’in odak
alanlarından biri olan raylı sistemlerine dair projelerde backlog’unu
artırmasını olumlu değerlendiriyoruz. Özellikle bu segmentte yeni
eklenen işlerin ciro büyümesi ve marjlara olumlu etki
sağlayabileceğini düşünüyoruz.
Orge Enerji’nin Eylül sonu itibariyle 252 milyon TL tutarında
backlog’u bulunmaktadır. 9A19’da 50 milyon TL’lik yeni iş alan Şirket
9A20’de 119 milyon TL’lik yeni işi portföyüne eklemiştir. Eylül
2019’da %40 olan FX payı Eylül 2020’de %69 düzeyine yükselmiştir.
Dogan Holding

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY3.67
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
HAO 35%
Piyasa değeri TRY9,604 mln

DOHOL Bağlı Ortaklığı Galata Wind Enerji A.Ş. paylarının halka
arz edilmesi hk.
/ olumlu
KAP AÇIKLAMASI: Bağlı Ortaklığımız Galata Wind Enerji A.Ş.'nin
halka arzına ilişkin olarak, 11.02.2021 tarihinde Garanti Yatırım
Menkul Kıymetler A.Ş. yetkilendirilmiş olup, bu kapsamda Galata Wind
Enerji A.Ş. ile Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. arasında "Halka
Arz Aracılık Yetki Sözleşmesi" 11.02.2021 tarihinde imzalanmıştır.
Hatırlanacağı üzere, detaylarını paylaştığımız ekli mail de
bulunan , 20 Ocak tarihinde Doğan gurubu bağlı ortaklılarından Galata
Wind Enerji A.Ş., Esas Sözleşmesi'nin Sermaye Piysasası Mevzuatı'na
uyumunun sağlanması amacıyla gerekli onayı almak üzere Sermaye
Piyasası Kurulu'na başvuru yapmış ve hisselerinin halka arz edilmesi
çalışmalarını başlatmıştı, belirginleşen halka arz prosedürünü olumlu
olarak değerlendiriyoruz."



Analizin tamamı için:


https://www.denizyatirim.com/sites/1/upload/files/GUNLUK_BULTEN_-_12.02.2021.PDF





******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey