Deniz Yatırım Tarafından Hazırlanan Şirket Haberleri Analizi:
"Anadolu Efes Biracilik
Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY17.95
Hedef Fiyat/Hisse TRY25.50
Getiri Potansiyeli 42%
HAO 32%
Piyasa değeri TRY10,628 mln
AEFES 1Ç20 operasyonel sonuçları beklentinin biraz altında, zarar
beklentiden daha iyi / nötr
Anadolu Efes, 1Ç20'de 84 milyon zarar, 259 milyon TL VAFÖK ve 4,5
milyar TL satış açıkladı.
Piyasa beklentileri 177 milyon TL zarar, 284 milyon TL VAFÖK ve
4,5 milyar TL satış gelirleri şeklindeydi. Zarar rakamı beklentiden
daha iyi gerçekleşirken, VAFÖK rakamı piyasa tahmininin %9 altında
kaldı. 1Ç20 sonuçlarının hisse performansı üzerinde etkisi nötr etki
yapmasını bekliyoruz.
Şirket yönetimi 2020 yılında bira operasyonlarında çift haneli
hacim daralması beklemekte.
Şirket yönetimi 1Ç20'deki VAFÖK marjında geçen yıla kıyasla
görülen daralmanın 2020 tüm yıl için gösterge niteliğinde olmadığını
açıkladı. Hem salgına yönelik ek tasarruf önemleri hem de sene başında
Türkiye bira operasyonlarında devreye giren "Sıfır Tabanlı Harcama"
programı sayesinde 2020 VAFÖK marjı daralmasının daha sınırlı olmasını
bekliyorlar.
Nominal olarak yatırım harcamaları düşüş gösterirken, yatırım
harcamalarının net satışlara oranının geçen seneki seviyesini aşmaması
bekleniyor.

Migros

Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY29.42
Hedef Fiyat/Hisse TRY33.50
Getiri Potansiyeli 14%
HAO 36%
Piyasa değeri TRY5,327 mln
MGROS 1Ç20 FAVÖK beklentilerin altında kalırken net zarar
beklentilerin altında geldi
Migros, konsolide 6,433 milyon TL gelir (Konsensus: 6,426 milyon
TL), 511 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 541 milyon TL) ve 136 milyon TL
net zarar (Konsensus: 163milyon TL zarar) açıkladı. Şirket’in faaliyet
karlılığı, piyasanın ve beklentimizin altında kaldı fakat cirodaki
güçlü büyüme, borçluluğun azalması ve beklentiden daha iyi gelen net
karın hisse performansına hafif pozitif etki yapacağını düşünüyoruz. ?
Migros, gelirlerini yıllık %31 arttırarak 1Ç20’de 6,433 milyon TL’ye
yükseltmiş olup brüt kar rakamını da yıllık %27 arttırarak 1Ç20’de
1,722 milyon TL’ye çıkarmıştır.
Şirket, 1Ç20 FAVÖK rakamını yıllık %13 arttırmayı başarırken
beklentilerin yaklaşık %6 altında kalmıştır. FAVÖK marjı ise %9,2
seviyesinden %7,9 seviyesine gerilemiştir. Net karın, beklentilerin
altında kur farkı zararının yazılmasından dolayı daha iyi geldiği
düşüncesindeyiz.
Operasyonel gider kalemlerinde online kanallardaki talebi
karşılamak için yapılan yeni 4.000 kişilik istihdamın ve artan
maliyetlerin etkisi görülüyor. Personel giderlerindeki büyüme, satış
büyümesinin yaklaşık %7 üzerinde gerçekleşmiştir.
Bilanço tarihinden sonra Migros, mülkiyetinde yer alan
gayrimenkullerden Kırklareli AVM, Ataşehir Migros Ticaret A.Ş. Genel
Merkez binası ve Ataşehir MMM mağazasının satışı toplam 219,5 milyon
TL bedel ile tamamlanmıştır ve tapu devri gerçekleştirilmiştir.
Satıştan elde edilen gelirle, 15 Nisan 2020 tarihinde, Euro cinsinden
olan kredi borçlarına istinaden, vadesi ileri tarihli 73 milyon Euro
karşılığı erken ana para ödemesi yapıldığını tahmin ediyoruz. 2019 yıl
sonu finansallarında olan brüt 430 milyon Euro borcu 1Ç20 itibari ile
336 milyon Euro’ya gerilemiştir. Nisan ayı sonunda bu rakam 263 milyon
Euro’ya gerilemiştir.
Covid-19 sonrası online operasyonlarda (i) Migros Sanal Market
siparişleri x4, (ii) Migros Hemen siparişleri x4, (iii) online müşteri
sayısının da %90 arttığı gözlemlenmiştir. Aralık ’19 – Nisan ’20
tarihleri arasında online kanallarda hizmet ağını genişleterek hizmet
verdiği şehir sayısını 58’den 76‘ya çıkarmıştır.
Migros, 1Ç20 sonunda toplam 2.231 mağazaya ulaşmış olup toplam
satış alanını da yıllık %2,6 arttırarak 1.541 bin m2’ye yükseltmiştir.
Şirket, 2020 beklentilerinde sadece satış büyümesinde yukarı yönlü
revizyona gitti (i) %19-21 satış büyümesi (bir önceki %16-18), (ii)
VAFÖK marjı %8-8.5 (TFRS16 etkisi dahil), (iii) 120 yeni mağaza
açılışı, (iv) yaklaşık 400 milyon TL yatırım harcaması.

Anadolu Isuzu

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY11.77
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
HAO 16%
Piyasa değeri TRY989 mln
ASUZU Yurtiçi satışlardaki artış ihracattaki azalışı kısmen
telafi etti
Anadolu Isuzu, 1Ç20’de 209,2 milyon TL gelir, 10,7 milyon TL FAVÖK
ve 17,7 milyon TL zarar açıkladı. İlk çeyrekte Kovid-10 Salgını’nın
etkisiyle gözlenen ciro ve marj azalışı dikkate alındığında hissenin
sonuçlara tepkisinin kısmi olumsuz olabileceği düşüncesindeyiz.
Şirket’in satış gelirleri 1Ç20’de önceki yılın aynı dönemine
kıyasla %23 oranında azaldı. İhracattaki azalış (-%61), yurtiçi
satışlardaki artış (+%51) ile kısmen telafi edildi.
Toplam pazar: İlk çeyrekte yurtiçi otomotiv pazarı toplam satış
adedi yıllık %41 artışla 129 bin adet olarak gerçekleşti. Bu dönemde
hafif ticari araç pazarı geçen yılın aynı dönemine göre %26 azaldı.
Ağır ticari araç pazarında ise kamyon segmenti %56, midibüs segmenti
%179 ve otobüs pazarı %51 büyüdü.
FAVÖK marjında 1Ç19’a kıyasla 3,3 yüzde puanlık düşüş görülürken,
FAVÖK yıllık %53 azalışla 10,7 milyon TL oldu.
Mart sonu itibariyle Şirket’in net borç pozisyonu önceki yılın
aynı dönemine kıyasla 34 milyon TL azalarak 478 milyon TL düzeyine
geriledi. Net borç/FAVÖK oranı Mart sonu itibariyle 3,4 seviyesine
geriledi."

Analizin tamamı için:

https://www.denizyatirim.com/sites/1/upload/files/GUNLUK_BULTEN_-_07.05.2020.PDF

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey