Ziraat Yatırım Menkul Değerler Tarafından Hazırlanan Sabah
Stratejesi Analizi:
"Dün yaşanan tarihi fiyatlamaların ardından bu sabah da yüksek
oynaklık devam ediyor. Trump'ın bugün ekonomik önlem paketi
açıklayacağını söylemesiyle ABD vadelilerinde %3'ü aşan yükselişler
gözlemliyoruz. ABD vadelilerindeki görüntü de satıcılı seyreden bazı
Asya borsalarının artıya geçmesini sağlamış gözüküyor. Brent petrol
ise %10 yukarıda. Diğer yandan, risk iştahı açısından artık mali
teşvik beklentileri kadar etkili olmasa da merkez bankalarından faiz
indirim beklentileri de devam ediyor. Fed'den bu ayki toplantısında 75
baz puan, sonraki toplantısında ise 50 baz puan faiz indirimi
bekleniyor. Bu haftaki ECB toplantısından da bankadan faiz indirimi ve
varlık alım miktarını artırması öngörülüyor. Özetle, teşvik
beklentilerinin artmasıyla bu sabah soluklanan piyasalarla birlikte
BIST100 endeksi de güne %2,0 - %2,5 aralığında alıcılı bir görüntüyle
başlayabilir ve günün geri kalanında küresel piyasalara paralel
hareket edebilir.

MAKROEKONOMİ

Salgın ve petrol şoku etkisiyle dün Avrupa ve ABD hisse senedi
borsaları, günü %7'yi aşan oranlarda düşüşle kapatırken, bugün Asya
borsalarında karışık bir seyir görmekteyiz. Trump'ın bugün önemli
ekonomik açıklamalar yapacağını ve Kongre ile vergi indirimini
tartışacağını belirtmesinin de etkisiyle ABD vadelilerinde ise bugün
alıcılı bir seyir görüyoruz. ABD 10 yıllıkların faizi de tarihi düşük
seviye olan %0,30'lara doğru gevşedikten sonra bugün stabil olmuş
durumda ve %0,60 seviyesinin üzerinde seyretmekte. Brent petrol, %25'e
yakın düşüşü sonrası bugün sabah saatlerinde %10 civarında artıda 36
dolar seviyelerinde. Altın ise %1,6 ekside ons başına 1.650 dolar
seviyesine yaklaşmış durumda.
Bu arada virüs ekonomik verilere bulaşmaya devam ediyor. Euro
Bölgesi Sentix güven endeksi, mart ayında 5,2'den -17,1'e düştü ki bu
Nisan 2013'ten beri görülen en düşük rakam. Yatırımcı güveninin virüs
salgını nedeniyle etkilendiği görülmekte ki data ECB'nin faiz
toplantısı öncesinde faiz indirimi ve ek genişlemeci tedbirlerin de
alınacağı fikrini desteklemekte. Şubat ayında Çin ÜFE de yıllık -%0,4
düşüşle deflasyon bölgesine geçerken, gıda fiyatlarındaki artışla TÜFE
yıllık %5,2 arttı.
" Bugün Euro Bölgesi'nde TSİ 13'te geçen yılın son çeyreğine
ilişkin GSYH büyüme verileri takip edilecek. Yıllık bazda geçen yılın
birinci çeyreğinde %1,3 oranında ve ikinci ve üçüncü çeyreklerinde
%1,2 oranlarında büyüme sergilemesinin ardından, yılın son çeyreğinde
ise %0,9 oranında daha sınırlı büyümesi bekleniyor.
" ABD'de başkan aday adaylarının Idaho, Kuzey Dakota, Michigan,
Mississippi, Missouri ve Washington'da ön seçimleri yapılacak.
Yurtiçi tarafta ise, bugün TSİ 10'da aralık dönemine ilişkin
işsizlik oranı verisi takip edilecek. Mevsim etkilerinden arındırılmış
işsizlik oranı, kasım döneminde (ekim, kasım ve aralık aylarını
kapsamakta) %13,6'dan %13,2'ye sınırlı gerileyerek son 11 ayın en
düşük seviyesine gelmişti. TCMB faiz indirimlerinin ve artan kredi
hacminin etkisiyle sanayi istihdamı artarken inşaat ve hizmet
sektörlerinde, turizm faaliyetlerinin de azalmasıyla ılımlı düşüş
görülmüştü. Aralık ayında da hikaye pek fazla değişmedi. Kredi
hacmindeki artışın, PMI göstergelerinde düzelmenin ve güven
endekslerindeki yükselmenin istihdam üzerinde olumlu katkısının
kademeli bir şekilde devam etmesini beklemekteyiz.
" Hazine ve Maliye Bakanımız Berat Albayrak, ekonomik
göstergelerde ocak ve şubat ayı rakamlarının çok iyi geldiğini,
bununla birlikte de son çeyrek rakamından çok daha iyi bir ilk çeyrek
büyüme rakamının geleceğini belirtti.
TCMB Analitik Bilanço verisine göre 6 Mart haftasında dış
varlıklar 109,8 milyar USD seviyesinden 108,8 milyar USD seviyesine
gerileyerek 1 milyar USD azaldı. Bunun neticesinde toplam rezervin
107,8 milyar USD seviyesinden 106,8 milyar USD seviyesine
gerilediğini tahmin ediyoruz. Zorunlu karşılık rakamlarına
baktığımızda ise 66,1 milyar USD seviyesinden 65,9 milyar USD
seviyesine gerileyerek 0,2 milyar USD geriledi. Toplam rezervdeki
değişimden zorunlu karşılıktaki değişimi çıkardığımızda net rezervdeki
değişime yaklaşık ulaşıyoruz. Buna göre net uluslararası rezervin 0,8
milyar USD azalarak 38 milyar USD seviyesinden 37,2 milyar USD
seviyesine ulaştığını öngörmekteyiz.

ŞİRKET HABERLERİ

Emlak Konut GYO (EKGYO, Sınırlı Pozitif): Emlak Konut GYO
(konsolide) 4Ç2019'da 566,1mn TL ana ortaklık net dönem karı
kaydetmiştir. Bizim beklentimiz Şirket'in bu çeyrekte 502mn TL kar
kaydedebileceği yönündeyken, piyasanın ortalama kar beklentisi 467mn
TL idi. Şirket, bir önceki yılın dördüncü çeyreğinde 168,9mn TL ana
ortaklık net dönem karı kaydetmişti. Şirket'in satış gelirleri yıllık
%64,6 oranında artarak 4Ç2019'da 2.091mn TL'ye yükselirken, bu artışta
1.210mn TL artarak 1.558mn TL'ye yükselen arsa satış gelirleri önemli
bir etken olmuştur. Brüt kar ise aynı dönemler itibarıyla %189,5
oranında artış göstererek 4Ç2019'da 959,3mn TL'ye yükselirken, brüt
kar marjı %45,9 ile 4Ç2018'deki %26,1 brüt kar marjının oldukça
üzerinde gerçekleşmiştir. Öte yandan, net finansman giderleri aynı
dönemler itibarıyla 89,6 mn TL artarak 4Ç2019'da 130,8mn TL'ye
yükselmiştir. Son olarak, Şirket'in 2019 yılındaki ana ortaklık net
dönem karı ise bir önceki yıla göre %38,6 oranında düşüş göstererek
778,4mn TL olmuştur.
Koç Holding (KCHOL, Nötr): Şirketin %84,53 oranında, bağlı
ortaklıklarından Aygaz A.Ş.'nin ise %3,93 oranında pay sahibi olduğu
Koç Finansal Hizmetler A.Ş. (KFS) yönetim kurulu tarafından,
13.03.2020 tarihinde yapılacak KFS genel kurul toplantısında,
sermayesinin 4.855.600.000 TL azaltılarak 6.400.600.000 TL'den
1.545.000.000 TL'ye indirilmesinin ortakların onayına sunulmasına
karar verilmiştir.
Genel kurul toplantısında ayrıca, çoğunluğu olağanüstü yedeklerden
karşılanmak üzere 334.996.381,74 TL tutarında temettü dağıtılması ile
ihtiyaç duyulması halinde yıl içerisinde temettü avansı dağıtılması
konusunda KFS yönetimine yetki verilmesi hususları da ortakların
onayına sunulacaktır. Genel kurul onayını takiben, Türk Ticaret Kanunu
uyarınca gerekli ilan ve tescil işlemleri tamamlandıktan sonra,
sermaye azaltımının 2020 yılının ilk yarısında tamamlanması
beklenmektedir.
Yapılması planlanan sermaye azaltımı ve temettü ödemelerinden elde
edilecek fonların, 30.11.2019 tarihinde kamuya açıklanan ve 5.02.2020
tarihinde kapanışı gerçekleştirilen KFS ve Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.
pay devirleri sırasında oluşan yükümlülüklerin yerine getirilmesinde
kullanılması planlanmaktadır.
Tav Havalimanları (TAVHL, Nötr): 8 Kasım 2019 tarihinde Şirket ve
VPE Capital'inoluşturduğu konsorsiyumun, Kazakistan Almatı
Uluslararası Havalimanı'nın sahibi ile potansiyel satın alma
görüşmelerine başladığını, 8 Ocak 2020 tarihinde de söz konusu
görüşmelerin devam ettiğini duyurmuştu. Satın alma sürecine ilişkin
görüşmeler halen devam etmektedir.
Ayrıca TAV Havalimanları'nın şubat ayında hizmet verilen yolcu
sayısı bir önceki yılın aynı ayına göre, İstanbul Atatürk Havalimanı
hariç tutulduğunda, %4 oranında azalarak 4 milyona gerilemiştir. Bu
düşüşte yurtiçi havalimanlarında Antalya Havalimanı hariç kaydedilen
gerilemeler etkili olurken, yurtdışı havalimanları yolcu sayısı ise
%3,7 oranında yükselmiştir. Yurtiçinde, Şubat ayında Ankara Esenboğa
Havalimanında %17 ve İzmir Havalimanında %8'lik daralma
kaydedilmiştir. Yurtdışında ise Gürcistan Havalimanları ve Tunus
Havalimanında daralma kaydedilirken, özellikle Medine Havalimanı yolcu
sayısı %13 oranında artarak yurtdışı havalimanlarındaki artışta ana
etken olmuştur.
TAV'ın ocak- şubat dönemi hizmet verdiği yolcu sayısı ise İstanbul
Atatürk Havalimanı hariç, %3 oranında azalarak 8,5mn olmuştur. Aynı
dönemde yurtdışı havalimanlarında hizmet verilen toplam yolcu sayısı
%6,6 oranında artarken, yurtdışı havalimanlarının toplam içindeki payı
%30,1'den %33,1'e yükselmiştir.
Tekfen Holding (TKFEN, Sınırlı Negatif): Tekfen
Holdinghissedarlarından Erhan Öner, yaklaşık 2,79mn TL nominalhissenin
borsada satışa konu edilebilmesi için MKK'ya başvurdu. KAP'ta yer alan
sermaye yapısına göre, Tekfen'in ödenmişsermayesi 370mn TL seviyesinde
bulunurken söz konusuhisseler sermayenin %0,75'ine karşılık geliyor.
Torunlar GYO (TRGYO, Sınırlı Pozitif): Torunlar GYO'nun
(konsolide) 4Ç2019'daki net dönem karı bir önceki yılın son çeyreğine
göre %60,2 oranında gerileyerek 927,6mn TL olmuştur. Bizim beklentimiz
Şirket'in bu çeyrekte 864mn TL kar elde etmesi yönündeyken, piyasanın
ortalama kar beklentisi 791mn TL idi. Torunlar GYO'nun 4Ç2019'daki
satış gelirleri 299mn TL olarak gerçekleşmiş ve yıllık %4,6 oranında
artış göstermiştir. Şirket'in konut ve ofis satış gelirleri 101,9mn TL
gerçekleşerek bir önceki yılın son çeyreğine göre önemli bir değişim
göstermezken, kira gelirleri yıllık %9,2 oranında artarak 160,9mn
TL'ye yükselmiştir. Diğer yandan, satışların maliyeti 4Ç2019'da 91,7mn
TL gerçekleşerek yıllık %31,3 gerilerken, brüt kar 207,3mn TL ile
yıllık %36,1 artış göstermiştir. Brüt kar marjı ise yılın dördüncü
çeyreğinde %69,3 ile geçen yılın aynı dönemindeki %53,3 brüt kar
marjının üzerinde gerçekleşmiştir. Öte taraftan, yatırım amaçlı
gayrimenkullerden 954,1mn TL'lik değer artış geliri 4Ç2019'da (4Ç2018:
1.695mn TL idi) karı desteklerken, 245,2mn TL net finansman gideri
(4Ç2018'de 487,5mn TL net finansman geliri kaydedilmişti.)
kaydedilmesi karın daha yüksek gelmesini engellemiştir. Şirket'in 2019
yılındaki net dönem karı ise bir önceki yıla göre %32,7 oranında düşüş
göstererek 865,8mn TL olmuştur. Ek olarak, Şirket'in döviz açık
pozisyonu azalmaya devam ederken, bir önceki çeyrekteki 183,3mn
USD'lik döviz açığı son çeyrekte 125,8mn USD'ye gerilemiştir. Diğer
yandan, 191mn EUR açık pozisyon ufak bir artışla 192,4mn TL'ye
çıkmıştır. Böylece toplam açık pozisyon 3Ç2019'a göre 191mn TL
azalarak 4Ç2019'da 2.027mn TL olmuştur.
Türk Hava Yolları (THYAO, Sınırlı Pozitif): 9 Mart 2020 tarihli
Yönetim Kurulu Kararı ile, Ortaklığın kendi paylarını geri almasını
teminen "Hisse Geri Alım Programı"nınonaylanarak Yönetim Kurulu'na
yetki verilmesi hususunun, 31 Mart 2020 tarihinde yapılacak Olağan
Genel Kurul Toplantısı'nda, Genel Kurul'un onayına sunulmasına karar
verilmiştir.
Vakıfbank (VAKBN, Nötr): 112 gün vadeli 200mn TL nominal değerli
finansman bonolarının ihraç ve halka arz edilmesi amacıyla SPK ve
Borsa İstanbul'a başvuru yapılmıştır.
Zorlu Enerji (ZOREN, Negatif): Şirketin, 2019 yılı 4. çeyrek ana
ortaklık net dönem zararı 92,5mn TL olmuştur. Şirket 4Ç2018'de 64,5mn
TL ana ortaklık net dönem karı elde etmişti. Şirketin 4Ç2019 satış
gelirleri 4Ç2018'e göre %51,4 oranında artışla 2.884mn TL olurken,
satışların maliyeti %66,2 artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar %8,8
azalışla 343,9mn TL olmuştur. Operasyonel giderler %18,8 azalışla
56,4mn TL olmuştur. Şirketin faaliyet karı geçtiğimiz yıla göre %9,8
oranında artışla 286,5mn TL olmuştur. Finansman tarafında 415,8mn TL
gider kaydedilmiş ve vergi öncesi zarar 112,9mn TL olmuştur. 16,1mn TL
vergi geliri sonrası 4. çeyrekte ana ortaklığa düşen net dönem zararı
92,5mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin 2019 yılı ana ortaklık
net dönem zararı 138,7mn TL olurken 2018'de 34,5mn TL ana ortaklık net
dönem karı açıklamıştı.

FAİZ PİYASALARI

Pazartesi günü ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %10,55
seviyesinde değişmeyerek sabit kaldı. Merkez Bankası piyasayı toplamda
87,2 milyar TL ile 70 milyar TL'si haftalık repo ihalesinden
karşılanacak şekilde fonladı. Geri kalan tutar 17,2 milyar TL'si
%10,25 seviyesinden piyasa yapıcı bankalara kullandırıldı.
ABD 10 yıllık hazine tahvillerinin faizi, dün güne %0,45
seviyesiyle işlem görmeye başlarken, gün içerisinde %0,31 seviyesiyle
tarihi düşük seviyelere gerilemesinin ardından, ABD vadelilerindeki
toparlanmayla şu sıralarda %0,60 seviyelerinde seyrediyor.
Küresel resesyona girileceğine yönelik artan endişelerle küresel
risk iştahının azalmasının ve TL dahil GOÜ para birimlerinin baskı
altında kalmasının etkisiyle TL faizlerde artışlar gözlendi. 2 yıllık
gösterge kağıdın faizi günlük bazda 31 baz puanlık artışla %11,24 ve
10 yıllık gösterge kağıdın faizi ise günlük bazda 29 baz puanlık
artışla %11,90 seviyesine yükseldi.
Hazine ve Maliye Bakanlığı, mart ayı borçlanma programı kapsamında
5 yıl vadeli TÜFE'ye endeksli kağıttan piyasaya 2,535 milyar TL
kamuya ise 350 milyon TL ile toplamda 2,885 milyar TL borçlandı. Bu
ihale ile kalan ihaleler için piyasa borçlanma hedefine 8,4 milyar TL
kamuya ise 7,25 milyar TL kaldı. Hazine, bugün yapacağı ihalelerin
ilkinde 15 ay vadeli, kuponsuz devlet tahvilinin ilk ihracını
gerçekleştirecek. Diğer ihalede ise 7 yıl vadeli, 6 ayda bir kupon
ödemeli değişken faizli devlet tahvilinin yeniden ihracı yapılacak."


*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey