Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejesi Analizi:
"Enflasyon sabahına küresel hisse senetleri piyasalarında satış
dalgası ile uyanıyoruz. S&P500, vadeli işlemlerde %0,5 oranında değer
kaybederken, Dolar / TL kotasyonları 3,7732 seviyesinden geçiyorlar.
Yurt-içinde enflasyonun ardından bu hafta merkez bankaları kararları
ve devlet başkanlarının konuşmalarıyla geçecek yoğun gündeme sahip.
Cuma günü, Türkiye için akşam saatlerinde ABD hisse senedi
piyasalarında risk iştahı düşmeye başladı. S&P500, %2,1 oranında değer
kaybetti. Türkiye ETF'i de %2,4 oranında değer kaybıyla ABD seansını
tamamladı. ABD'de faizlerin yükselebileceği endişesi, beraberinde
hisse senedi değerlemelerinde düzeltmeyi getiriyor. ABD 10 yıllık
devlet tahvili getirisi %2,86 oranına yükseldi. Piyasada %5 ila %10
aralığında düzeltme beklentisi hâkim. Cuma akşamı ABD seansında
başlayan satış dalgası sabahın erken saatlerinde Asya seansına
yansımış durumda.
TSİ 10:00'da TÜİK, yılın ilk enflasyon verisini açıklayacak. Bu
sene Ocak ayı enflasyonu kritik önemde. Çünkü enflasyon patikası
belirginleşti, ancak patikanın seviyesi daha net değil. Enflasyon
patikasının seviyesini üç gelişme netleştirecek: 1 ) Yeni yıl
ayarlamalarının ardından Ocak ayında fiyatların ne ölçüde yükseldiği,
2) Mart ayı sonrasında gıda fiyatlarının nasıl seyredeceği, ve 3)
Üretici fiyatları üzerindeki risklerin ne kadar gerçekleşeceği.
Aralık ayındaki Para Politikası Kurulu'na (PPK) girerken
değerlendirmemizde 2018 yılı ile 2016 yılı arasındaki benzerliklerden
bahsetmiştik (Sabah Stratejisi, 14 Aralık 2017). 2016 yılına yeni yıl
fiyat ayarlamaları açısından normal başlangıç yapmıştık. Ardından Mart
ayı ile birlikte gıda fiyatları düşük seyretmişti (Şekil 1).
Perşembe günü açıklanan İstanbul Ticaret Odası fiyat endeksleri,
2018 yılında yeni yıl fiyat ayarlamalarının sınırlı kalabileceğine
işaret ediyor. Piyasadaki aylık %1,23 oranındaki tüketici enflasyonu
beklentisi de umut verici. Enflasyon serisinde Ocak ayının ortalaması
%1,1 artış (Şekil 2). Böyle bir durumda 2016 - 2018 benzerliği için
ilk koşulu sağlama şansımız var. Türk Lirası ve faizlerdeki hareketler
piyasa fiyatlamasının 2016 - 2018 benzerliğinden yana seyrettiğini
gösteriyor.
Enflasyondaki ana risk üretici fiyatları. Üretici fiyatları
açısından Çin'deki seyri izliyoruz (Sabah Stratejisi, 2 Şubat 2018).
Kurdaki istikrar ve genel anlamı ile hammadde bileşkesindeki
(kompleks) fiyat değişimleri bu sene üretici fiyatlarının beklediğimiz
gibi tüketici fiyatlarına yakınsayacağı sinyaller veriyorlar (Üretici
ve Tüketici Fiyatları Bağlantısı, 6 Aralık 2017). Ancak işin gerçeği,
Çin ekonomisi özellikle de konut piyasası beklediğimizden hızlı
seyrettiği için üretici fiyatlarındaki riskler bir süre daha bizimle
kalacağa benziyorlar.
Bugün Dünya genelinde hizmet sektörüne yönelik PMI veri akşını
izleyeceğiz. ABD'de (PMI karşılığı) ISM verisi TSİ 17:45'de
açıklanacak. Güçlü veriler faiz endişesiyle piyasadaki düzeltme
hareketinin derinleşmesiyle sonuçlanabilir. Öğlen TSİ 13:00'de
Avrupa'da Aralık ayına ilişkin perakende satışlar açıklanacak.
Almanya'da geçtiğimiz hafta bir süredir güçlü seyreden satışların
beklediğimiz gibi soluklandığını gözlemledik. Kıta genelinde de
bugünkü veride sakin seyir belirecektir. Piyasa, bugünkü veride %1
oranında düşüş bekliyor. İlaveten Endonezya'da son çeyrek büyüme
verisini göreceğiz.
Merkez bankaları kararları ve devlet başkanları konuşmalarıyla
dolu haftaya TSİ 19:00'da Avrupa Merkez Banaksı (ECB) Başkanı Mario
Draghi'nin, Avrupa Meclisi'ndeki hitabıyla başlıyoruz. Rusya Devlet
Başkanı Vladimir Putin'in, yıllık konuşmasını bu hafta
gerçekleştirmesi bekleniyordu. Ancak yaklaşan seçimler nedeniyle
konuşmasını Şubat ayı sonu - Mart ayı başına ertelemesi mümkün. ABD
Başkanı Donald Trump'ın "Birliğin Durumu" konuşmasının ardından sıra
Putin'de. Güney Afrika'da ise Devlet Başkanı Jacob Zuma'nın durumu
meçhul. Normalde Perşembe günü Başkan'ın Meclis'de yıllık
değerlendirme konuşmasını yapması gerekiyor. Ancak konuşmayı Zuma'nın
yerine başka bir yetkilinin yapması gündemde. Zuma'nın gücünü kaybetme
beklentisiyle bu sabah Güney Afrika Randı, %0,4 oranında değer
kazanıyor. Brezilya'da ise devlet başkanının emeklilik sistemine
yönelik düzenlemeleri açıklaması gündemde izlenecek gelişmeler
arasında. Haftanın kilit gelişmesi İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE)
Perşembe günkü kararı ve açıklayacağı enflasyon raporu. Ayrıca Rusya
(CBR), Brezilya (BCB), Hindistan (RBI), Avustralya (RBA), Yeni Zelanda
(RBNZ), Polonya, ve Filipinler merkez bankaları da kararlarını
açıklayacaklar. BoE'nin paylaşacağı beklentiler piyasa fiyatlarını
etkileyebilir. Zira BoE'nin bu sene bir kere mi iki kere mi faiz
arttıracağı tartışılmaya başlandı. Rusya'nın faiz indirimlerini
sürdürmesi bekleniyor. Brezilya'nın ise son bir faiz indirimiyle
döngüyü tamamlaması muhtemel. Hindistan'ın bu ay bütçe tasarısının
ardından pas geçmesi mümkün. Okyanusya'da faizlerin sabit kalması
gündemde. Polonya, faiz arttırım baskısıyla karşı karşıya ve
Filipinler'in uzun süre dayandıktan sonra faizi bu hafta arttırması
söz konusu.
Ereğli Demir Çelik (EREGL, Pozitif): Şirketin 2017 yılı dördüncü
çeyrek ana ortaklık net dönem karı 1.192mn TL ile 1.106mn TL olan
piyasa beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü
sergilemiştir. Bir önceki yılın aynı döneminde şirketin ana ortaklık
karı 538,7mn TL idi. Şirketin satış gelirleri 4Ç2017'de bir önceki
yılın aynı dönemine göre %46,5 oranında artarak 5.405mn TL olmuştur.
Ayrıca, satışların maliyeti, ciro artışından görece daha düşük, %36,8
artmış ve buna bağlı olarak brüt kar bir önceki yılın aynı çeyreğine
göre %74,8 artarak 1.645mn TL'ye yükselmiştir. Öte yandan, brüt kar
marjı 4,9 puan artışla %30,4 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel
giderlerin 2016'nın dördüncü çeyreğine göre sadece %14,7 artış
göstermesi ve diğer faaliyetlerden gider yerine gelir yazılması
faaliyet karı artışı destekleyen diğer faktörler olmuştur. Faaliyet
karı bir önceki yılın aynı dönemindeki 788,2mn TL'den 2017 4. çeyrekte
1.561mn TL'ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı ise 7,5 puan artışla
%28,9'u göstermiştir. Finansallarını USD cinsinden tutan Ereğli Demir
Çelik 4. çeyrekte 127,3mn TL finansman geliri yazmıştır. Bu gelişmeler
neticesinde şirketin 4. çeyrek ana ortaklık net dönem karı geçen
seneye göre %121,3 artışla 1.192mn TL'ye yükselmiştir. Ana ortaklık
karı üstünden hesaplanan kar marjı geçen seneye göre 7,5 puan artmış
ve %22,1 olmuştur. 4. çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 2017 yılı
ana ortaklık net dönem karı 3.754mn TL'ye ulaşmıştır. 2016'nın ana
ortaklık karı 1.516mn TL idi.
İskenderun Demir Çelik (ISDMR, Pozitif): Ereğli Demir Çelik'in
bağlı ortaklığı olan şirketin 2017 yılı 2. Yarıyıl (Temmuz-Aralık) net
karı 2016'nın ikinci yarısındaki 661,5mn TL'den 1.336mn TL'ye
yükselmiş ve iyi bir performans kaydetmiştir. Güçlü artışın sebebi
brüt karın %70,3 artmasıdır. 2. yarıyıl sonuçlarıyla birlikte
İskenderun Demir Çelik'in 2017 yılı genelindeki net dönem karı 2016'ya
göre %152,7 artışla 2.382mn TL'ye yükselmiştir.
İş Bankası (ISCTR, Öneri "EKLE", Nötr): İş Bankası'nın net dönem
karı 2017 yılının son çeyreğinde 1.205mn TL ile bizim beklentimiz olan
1.176mn TL'nin hafif üzerinde piyasa beklentisi olan 1.215mn TL'ye
paralel gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada net faiz gelirlerinin
beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur. Ayrıntılar
için tıklayınız…
Otokar (OTKAR, Sınırlı Pozitif): Otokar'ın 2017 yılının son
çeyreğinde net dönem karı 2016 yılının son çeyreğine göre %32,8
oranında artarak 48,7mn TL'ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan
36,4mn TL'nin hem de piyasa beklentisi olan 25mn TL'nin üzerinde
gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada
beklentimizin üzerinde gerçekleşen satış gelirleri ve son çeyrekte
kaydedilen vergi geliri etkili olmuştur. Otokar'ın satış gelirleri
4Ç2017'de bir önceki yılın aynı dönemine göre %19,4 oranında gerilemiş
ve 415,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. Son çeyrekte satış adedinde
4Ç2016'ya göre sadece 8 adetlik düşüş olmasına karşın, zırhlı araç
satışlarının daha düşük seviyede gerçekleşmesi satış gelirlerindeki
düşüşün ana nedeni olmuştur. Diğer taraftan brüt kar ise satış
maliyetlerinde satış gelirlerinden daha yüksek kaydedilen düşüşün
etkisiyle, %7,9 oranında artarak 143,8mn TL'ye yükselirken, brüt kar
marjı da %25,9'dan %34,6'ya ulaşmıştır. Operasyonel giderler %22,5
oranında artarken, diğer faaliyetlerden kaydedilen gelir ise 19mn
TL'den 51,2mn TL'ye yükselmiş ve karı olumlu yönde desteklemiştir. Net
finansman gideri ise 4Ç2016'daki 31mn TL'den 4Ç2017'de 42,8mn TL'ye
yükselmiş ve karın daha yüksek çıkmasını engellemiştir. Diğer taraftan
son çeyrekte 8,7mn TL vergi geliri kaydedilmesi de karı olumlu yönde
desteklemiştir. Son çeyrek yüksek kar rakamının etkisiyle Otokar'ın
2017 yılı net dönem karı 99,4mn TL ile bir önceki yılın aynı dönemine
göre %42,6 oranında artış kaydetmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir.
Pegasus (PGSUS, Nötr): Şirket 2018 yılı beklentilerini açıkladı.
Buna göre Pegasus'un misafir büyümesi beklentisi %11-13 aralığındadır.
İç hat doluluk oranı beklentisi yatay olup, dış hat doluluk oranındaki
artış beklentisi ise 1-2 puandır. FAVKÖK marjı beklentisi ise
%22,5-%23,5 arasındadır.
Trakya Cam (TRKCM, Sınırlı Pozitif): İtalyan merkezli olarak
faaliyet gösteren Sangalli grubunun iştiraki olan Monte Sant'Angelo'da
yer alan Sangalli Manfredonia tesisinin satın alma işlemine ilişkin
ihale sürecine dahil olunmasına karar verilmiş ve buna yönelik teklif
verilmiştir.
Ziraat Bankası: Ziraat Bankası'nın 4Ç2017'deki solo net dönem karı
1.433mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki çeyrek net dönem karı
2.171mn TL idi. Banka'nın net faiz gelirleri bir önceki çeyreğe göre
%20 oranında artarak 4.647mn TL'ye yükselmiştir. Net ücret ve komisyon
gelirleri ise %12 oranında artarak 614mn TL'ye yükselmiştir. Diğer
yandan, karşılık giderlerin %251 oranındaki artarak 1.396mn TL'ye
çıkması, karın bir önceki çeyreğe göre gerilemesinde ana etmen
olmuştur. Banka son çeyrekte 270,5mn TL serbest karşılık ayırmış ve
toplam serbest karşılıkları 1.500mn TL'ye yükselmiştir. Banka'nın son
çeyrekteki özsermaye karlılığı %12,3 olmuştur. Kredi mevduat oranı
%112 sorunlu kredi oranı ise %1,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Son
olarak, son çeyrek kar rakamı ile birlikte Ziraat Bankası'nın 2017
yılındaki net dönem karı bir önceki yıla göre %21 oranında artarak
7.940mn TL'ye yükselmiş özsermaye karlılığı ise %18,6 olmuştur."

http://imgserveri.com/54165B4951BD4D81B4668B9B9A6D7E54/files/%C4%B0%C5%9Fbank_Bilgilendirme_4%C3%872017.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey