Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Tüpraş hisselerindeki pozitif hareketin desteğiyle güne 107.000
seviyelerinden başlayan BİST, günün genelinde de alım ağırlıklı
seyrini sürdürdü. 107.300 üzerini test eden BİST, günün kapanışını ise
107.154 seviyesinden gerçekleştirdi.
Olumlu bilançolar ile dün Avrupa borsaları günü yükselişlerle
tamamladı. Faiz oranları ve varlık alım programında beklendiği gibi
değişiklik yapmayan İngiltere Merkez Bankası'nın büyüme
beklentilerinde aşağı yönlü revizyon yapmasının ardından Sterlin,
Dolar ve Avro karşısında değer kaybetti. ABD'de ise Dow Jones endeksi
rekor tazelemeye devam ederken, enerji sektörü hisselerinde artan
satış baskısı sonucu diğer gösterge endeksler düşüşler kaydetti.
Bugün piyasalar ABD’den saat 15:30’da gelecek olan tarım dışı
istihdam (beklenti: 183 bin, işsizlik oranı %4,3) verisini
izleyecektir. ABD verisi öncesinde Asya tarafında sabah itibariyle Çin
piyasaları alıcılı seyrederken, Japonya piyasalarında satış baskısı
görüyoruz. Avrupa piyasalarının güne hafif gerileyerek başlaması
beklenirken, ABD vadelileri ise hafif pozitif fiyatlamaları işaret
etmektedir. Borsa İstanbul’un bugüne 107.000 üzerinden temkinli bir
başlangıç yapmasını bekliyoruz.
Aygaz (AYGAZ) 2Ç17 Finansal Sonuçları: Zayıf operasyonel
performans (-)
ygaz, yılın ikinci çeyreğinde 168,5 mn TL net kar açıkladı. Net
kar yıllık bazda %82 artış kaydederken, piyasa beklentisi olan 155 mn
TL’nin üzerinde gerçekleşti. Operasyonel tarafta gözlenen zayıf
performansa karşın, EYAŞ’dan gelen 151 mn TL’Lik gelir (144 mn TL’lik
bölümü Tüpraş kaynaklı), net kardaki büyümede en önemli etken
olmuştur.
Şirketin cirosu 2Ç17’de yıllık %22,5 artışla 1,88 mlr TL
seviyesine yükseldi. Ancak, piyasa beklentisi olan 1,98 mlr TL’nin
altında gerçekleşti. Yıllık bazda şirketin otogaz satış hacmi %5
artarken, tüpgaz satış hacmi %3 azaldı. 2Ç16’ya göre şirketin müşteri
satış fiyatları otogazda %17 ve tüpgazda %14 artış gösterdi. Toplamda
baktığımızda, şirketin 2Ç17’de satış hacmi yıllık bazda %4 artarak 520
bin ton oldu. FAVÖK tarafına baktığımızda, 2Ç17’de ulaşılan 44,9 mn
TL’lik FAVÖK, yıllık bazda %54 daralmış, piyasa beklentisi olan 96 mn
TL’nin bir hayli altında kalmıştır. FAVÖK aynı zamanda en düşük piyasa
beklentisi olan 81 mn TL’nin de altında gerçekleşmiştir. Marj
tarafında, FAVÖK marjı 2Ç17’de, 2Ç16’ya göre 4 puan gerileyerek %2,4
seviyesinde gerçekleşti.
Yorum: 2Ç17 rakamları, net kar tarafında beklentilerin üzerinde,
operasyonel tarafta ise piyasa beklentilerinin altındadır. Tüpraş’ın
kar açıklaması ardından %5,5 yükseliş gösteren şirket hisseleri, son 1
ayda piyasa getirisinin %3 üzerinde bir getiri performansı sergiledi.
Net kar tarafında, yılın kalanında Tüpraş’ın katkısı şirket
performansını pozitif etkileyecek bir unsur olacaktır ancak,
operasyonel taraftaki zayıflığa bağlı olarak şirket hisselerinde dün
kaydedilen kazançlarını kısmen geri verilebileceğini düşünüyoruz.
Ford Otosan (FROTO) 2Ç17 Finansal Sonuçları: Beklentimize paralel,
piyasa tahminlerinin altında FAVÖK marjı (-)
Ford Otosan, 2Ç17 döneminde 332 mn TL seviyesindeki piyasa
beklentilerinin ve 315 mn TL düzeyindeki tahminlerimizin üzerinde 362
mn TL net kar açıkladı. Operasyonel tarafta bizim açımızdan sürpriz
olmamasına rağmen, faaliyet dışı giderlerin öngörülerimizin altında
oluşması ve 13 mn TL düzeyindeki vergi gideri tahminimizin aksine 11
mn TL vergi geliri kaydedilmesi nedeniyle net kar beklentilerimizin
ötesinde gerçekleşti.
Ford Otosan’ın 2Ç17’de toplam satış hacmi yıllık %10, çeyreklik
bazda %14 yükselişle 107.054 adet olurken, satış gelirleri
beklentimize paralel geçen yılın %36 üzerinde 6,26 mlr TL olarak
gerçekleşti. Ford Otosan 2Ç17 yurt içi satış hacmi %7 (2Ç17: 30.465
adet ç/ç %67 yükseliş) gerilemesine karşın, satış gelirleri fiyat
politikası sayesinde geçen yılın %10 üzerinde 2,02 mlr TL olarak
gerçekleşti. Yurtdışı satış gelirleri ise adet bazındaki %19 artış ve
kurdaki pozitif etki sayesinde %49 artarak 4,41 mlr TL (2Ç17: 76.589
adet ç/ç %1 yükseliş) düzeyinde oluştu.
Şirketin 2Ç17’de brüt kar marjı fiyat artışlarına rağmen, ihracat
hacminin toplam içindeki payının %72 düzeyinde gerçekleşmesi ile geçen
yılın 1,6 puan, önceki çeyreğin 0,3 puan altında %9,9 olarak
gerçekleşti. Bilindiği üzere Şirket, ihraç edilen ürün fiyatlarını
maliyete ek araç başı Euro bazlı prim olarak belirlenmektedir.
Fiyatlara sabit bir nominal değer şeklinde yansıtılan primler,
özellikle hammadde maliyetindeki yükseliş dönemlerinde mutlak katma
değeri etkilemese de kar marjlarına olumsuz yansıyabilmektedir. Bu
nedenle yılın ilk yarısında saç ve plastik fiyatlarındaki yüksek
artışların beklendiğimiz üzere operasyonel marjları zayıflattığını
gözlüyoruz.
Şirketin 2Ç17’de FAVÖK’ü, 489 mn TL olan piyasa tahminlerinin
hafif altında, 476 mn TL olan beklentilerimize paralel yıllık %22
artışla 477 mn TL düzeyinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ortalama piyasa
beklentisinin 0,3 puan altında, bizim tahminlerimize paralel, yıllık
bazda 0,9 puanlık bir daralma ile %7,6 seviyesinde oluştu. Şirketin
brüt kar marjı tahminlerimizin altında gerçekleşmesine rağmen,
faaliyet giderlerinin satışlara oranındaki (2Ç17: %4,2, 2Ç16: %5,4)
pozitif seyir ile FAVÖK marjı beklentilerimize paralel gerçekleşti.
Şirketin net borcu 2Ç17 itibariyle önceki çeyreğin 133 mn TL
üzerinde 1,84 mlr TL düzeyinde gerçekleşti. Artan net borca rağmen,
net finansal borcun toplam maddi özkaynaklara oranı 0,71’den 0,67’ye
geriledi. Hatırlanacağı gibi bu oran Ford Otosan’ın risk yönetim
komitesi tarafından 1,25 olarak belirlenmişti. Şirket daha önce rasyo
bu seviyelere yaklaştığında temettü ödemelerini kısmıştı. Hedef 1,25
oranı göz önünde bulundurduğumuzda Şirketin 2016 yılından ödemesini
beklediğimiz temettünün 2. taksiti için yüksek nakdi bulunuyor.
Şirketin 345 mn TL 2. taksit temettü ödemesini bekliyor, bunun da %2,8
temettü verimine işaret edeceğini hesaplıyoruz.
Ford Otosan yönetimi, ikinci çeyrek sonuçlarıyla birlikte hem
yurtiçi pazar hem de kendi satış hacmi beklentisinde yukarı yönlü
revizyona gitti. Ford Otosan 2017’de ağır ticari araç dahil yurtiçi
otomotiv pazarını 900-950 bin adet (önceki: 850-900 bin adet), kendi
yurtiçi satış hacmini 110-120 bin adet (önceki: 105-115 bin adet),
ihracatını ise 290-300 bin adet (önceki: 280-290 bin) bandına revize
etmiştir. Böylece şirketin toplam satış hacmi 400-420 bin adete
(önceki: 385-405 bin adet) yükseltilmiştir. 2017 yılına ilişkin
yatırım harcamaları ise 180-200 mn ¬ düzeyinde olacağı beklentisi
korunmuştur.
Yorum: Sonuç olarak Şirketin 2Ç17 satış gelirleri, FAVÖK ve FAVÖK
marjının bizim beklentilerimize paralel gelmesi, satış hacmi
öngörümüzün yönetimin revizyon aralığına yakın olması nedeniyle 46,80
TL/hisse olan hedef fiyatımızda değişikliğe gitmiyor, “Endeks Üzeri
Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. Bununla birlikte 290-300 bin adete (VKY
tahmin 288 bin adet) revize edilen 2017 ihracat beklentisinin üst
banda yakın gerçekleşmesinin değerlememize yukarı yönlü potansiyel
teşkil ettiğini düşünüyoruz.
Halk Bankası (HALKB) 2Ç17 Finansal Sonuçları: Beklentilere paralel
net kar (=) ? Halk Bankası 2Ç17 için 955 mn TL olan beklentimizin %6,
Research Turkey konsensüs tahminlerinin ise %2 üzerinde 1,0 mlr TL
(Ç/Ç: -%17,Y/Y: +%14) net kar açıkladı.
Banka’nın 2Ç’de önceki çeyreğe göre %22 daha düşük TÜFE’ye
endeksli menkul kıymet geliri kaydetmesi ve fonlama maliyetlerindeki
artış nedeniyle net faiz gelirlerinde gerileme görülse de, çeyreksel
bazda gerileyen faaliyet ve karşılık giderleri net kardaki düşüşü
sınırladı.
Ayrıca, Banka’nın TL kredilerde güçlü büyüme performansı dikkat
çekerken, perakende kredilerde pazar payı kazanmaya devam etti.
Banka’nın mevduat hacmi ise toplamda %9,2 çeyreksel bazda artış ile
sektör ortalamasının oldukça üzerinde gerçekleşti.
Halk Bankası için 14,35 TL hedef fiyat ile kısa vadede “Endekse
Paralel Getiri”, Uzun Vadede ise “AL” önerimizi koruyoruz.
Yorum: Halk Bankası hisseleri son 1 ayda BIST 100’e göre %5,4,
banka endeksine göre %6,8 daha iyi performans göstermiştir. Açıklanan
sonuçlar hem bizim ve hem de piyasa beklentilerine paralel
gerçekleşti. Bu nedenle 2Ç17 sonuçlarının hisse üzerine etkisini nötr
olarak değerlendiriyoruz.
Tekfen Holding (TKFEN) 2Ç17 Finansal Sonuçları: Net kar, piyasa
beklentisinin %82 üzerinde (+)
Tekfen Holding, 2Ç17 döneminde piyasa beklentisi olan 123 mn
TL’nin %82 üzerinde 223,9 mn TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar,
2Ç16 dönemindeki 72,6 mn TL’ye göre 2 kat büyümeye işaret ederken, en
yüksek piyasa net kar beklentisi olan 168 mn TL’nin de %33
üzerindedir. Net karda bu oranda gözlenen artışta, şirketin faaliyet
gösterdiği başta Taahhüt olmak üzere, Tarım ve Gayrimenkul iş
kollarındaki karlılık artışları etkili olmuştur. Geçen yılın aynı
döneminde 18 mn TL düzeyinde gerçekleşen net finansman gelirinin,
2Ç17 döneminde 14 mn TL finansman giderine dönmesi net karı negatif
etkilemiştir. Ancak, Azerbaycan’da kurulu %40 iştiraki Azfen kaynaklı
kaydedilen 87,5 mn TL’lik gelir, net kar büyümesine önemli pozitif
katkı yapmıştır.
Şirketin 2Ç17 cirosu 1,7 mlr TL seviyesinde gerçekleşerek 2Ç16’ya
göre %60 büyümüş, piyasa beklentisi olan 1,69 mlr TL’ye paralel
gerçekleşmiştir. Cirodaki büyümede, taahhüt iş grubu cirosunda yaşanan
yıllık %50 büyüme itici güç olurken, tarım iş grubunun cirosunda
yıllık %33, gayrimenkul iş kolunun cirosunda ise 22 kat artış
gerçekleşmiştir. Şirketin 30 Haziran 2017 itibariyle taahhüt grubunda
bakiye iş miktarı, Katar ve Irak’ta alınan yeni işler ve
Azerbaycan’da devam eden terminal projesindeki tutar artışı kaynaklı,
2016 yılsonu ile aynı miktarda kalarak 3,6 mlr $ seviyesindedir.
Katar’daki bakiye iş miktarı (2,24 mlr $), toplam bakiye iş miktarının
%62’sine denk gelmektedir. FAVÖK tarafında 2Ç17’de ulaşılan 174 mn
TL’lik FAVÖK rakamı, piyasa beklentisi olan 170 mn TL ile paralel
gelirken, yıllık bazda ise %86 artış göstermiştir. 2Ç17 FAVÖK marjı,
%10,2 ile 2Ç16’daki %8,8’e göre 1,4 puan iyileşme göstermiştir.
2Ç17 verileri ardından şirket, 2017 yılsonu beklentilerinde
revizyona gitmiştir. 2017 yılı ciro beklentisi 7,35 mlr TL (önceki
7,50 mlr TL), FAVÖK beklentisi 845 mn TL (önceki 656 mn TL), FAVÖK
marjı beklentisi %11,5 (önceki %8,7) ve net kar beklentisi de 617 mn
TL (önceki 454 mn TL) seviyesine revize edilmiştir. Bu revizeler ise
Tekfen Holding cirosunda 2016 yıl sonuna göre ciroda %55, FAVÖK’de %60
ve net karda ise %87 artışa işaret etmektedir. Yorum: 2Ç17 verileri,
net kar tarafında piyasa beklentisinin oldukça üzerinde
gerçekleşmiştir. Operasyonel tarafta ise beklentilere paralel
gerçekleşmeler görülmüştür. Ayrıca, FAVÖK ve net kar tarafında ciddi
yukarı yönlü revizyon yapılmıştır. Güçlü net kar büyümesine karşın,
şirket hisseleri son 1 ayda, piyasa getirisine göre %22 daha pozitif
bir getiri performans sergilese de 2017 yıl sonu rakamlarında yukarı
yöndeki revizyonların etkisiyle şirket hisselerinde endeks üstü
performansın devamı gelebilir.

Kısa Kısa Şirket Haberleri:

(+) Türk Traktör (TTRAK): Türk Traktör 2017 yılı Temmuz ayı satış
verilerini açıkladı. Türk Traktör’ün satışları Temmuz ayında geçen
senenin aynı dönemine göre %9 artarak 4.206 adet olarak gerçekleşti.
Temmuz ayında yurtiçi satışlar yıllık %24 artarken, ihracat %17
daralma gösterdi. Yılın ilk 7 ayında yurtiçi satışlar %6 artışla
21.397, ihracat %13 düşüşle 7.155 adet oldu. Yorum: İhracat
performansında devam eden zayıflamaya rağmen daha karlı olan yurtiçi
satışlarındaki yükseliş nedeniyle sonuçları pozitif olarak
değerlendiriyoruz.
(+) Goodyear (GOODY): Piyasa beklentisi bulunmamakla birlikte
şirket 2Ç17’de 29,5 mn TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar yıllık
bazda %29 artışa denk gelmektedir. Şirketin cirosu yıllık bazda %24
artışla 405 mn TL’ye ulaşırken, FAVÖK rakamı ise %20 artışla 41,7 mn
TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise %10 ile 2Ç16’ya
paralel gerçekleşmiştir. Şirket hisselerinin performansı son 1 ayda
piyasa getirisinin %7 altında bir performans izledi.
(=) Migros (MGROS): Temmuz ayı içinde 7 adet Migros, 8 adet Migros
Jet ve 3 Ramstore (ikisi Kazakistan'da ve biri Makedonya'da)
formatında toplam 18 adet satış mağazası hizmete açtı. Temmuz 2017
itibariyle mağaza sayısının, iştiraki Kipa'nın 168 mağazası dahil,
yurtiçinde 1.815 ve yurtdışındaki iştirakleri vasıtasıyla 39 olmak
üzere toplam 1.854 adet olduğunu (2016 sonu: yurtiçi 1.566, toplam
1.605 mağaza) açıkladı.
(=) Koza Altın (KOZAL): Hali hazırda işletilen Ovacık Altın
Madeninin ÇED raporunun 20 Haziran tarihinde ilgili bakanlığa
sunulduğunu belirten şirket, 03 Ağustos tarihi itibariyle ÇED
başvurusu hakkında OLUMLU kararı verildiğini açıkladı. "

Analizin tamamı için

http://www.vakifyatirim.com.tr/files/news_4829.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey