Şeker Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Haftanın son işlem gününe pozitif bir seyirle başlayan BIST-100
endeksi günün devamında yönünü aşağı çevirerek bankacılık endeksi
öncülüğünde haftayı %0,64 düşüşle 1.190,63’den kapattı. Sınai endeksi
günü sınırlı yükselişle pozitif ayrışma ile kapattı. Avrupa borsaları
haftanın son gününü yükselişle tamamlarken, ABD borsaları ise haftanın
son günün düşüşle tamamladı. BIST, TCMB faiz kararı sonrası satıcılı
seyrini devam ettirirken, haftanın son işlem gününü negatif ayrışma
ile tamamladı. ABD teşvik paketinin büyük olasılıkla seçim sonrasına
kalması ve Avrupa’da artan vaka sayıları sonrası ekonomilerin yeniden
kısmi de olsa kapanma riskinin ortaya çıkması nedeniyle yurtdışı
borsalarda bu hafta risk alma iştahı zayıf seyredebilir. Yurtiçinde
ise kurlardaki yükseliş eğiliminin devam etmesi durumunda bankacılık
hisseleri öncülüğünde kar satışlarının devam etmesi beklenir. TCMB
faiz kararı öncesi pozitif ayrışan ve yurtdışına göre daha güçlü
görünüm sergileyen BIST’in önümüzdeki dönemde yurtdışı borsalara
paralel bir seyir izlemesi beklenir. Bu nedenle yurtdışı borsalardaki
satış baskısının devam etmesi durumunda BIST’te de tepki alımı
denemeleri oluşsa da satış baskısının kısa vadede devam edeceğini
düşünüyoruz. VIX endeksi 28 seviyelerinde seyrederken, endeksin 30’lu
seviyeler üzerine yükselmesi başta ABD borsaları olmak üzere
satışlarının güçleneceğine işaret edecektir. CDS’ler geçen hafta
içinde 500 seviyeler altına gerilese de TCMB faiz kararı sonrası
tekrar yükselişe geçerek tekrar 520’li seviyeler üzerine yükseldi.
Bugün yurtiçinde kapasite kullanımı, Almanya’da Ifo endeksi ve ABD’de
açıklanacak yeni konut satışları verileri takip edilecek. BIST’in Cuma
günü kapanışına göre ABD ve Almanya vadeli endeksleri negatif
seyrederken, ABD teşvik paketine yönelik belirsizlik ve artan
koranavirüs vaka sayıları nedeniyle Asya borsaları yeni haftaya
satıcılı bir seyirle başladı. Endeksin de güne sınırlı negatif
eğilimle başlamasını beklerken, endekste tepki alımları oluşsa da
satış fırsatı olarak kullanılması ve kar satışı baskısının devam
etmesi beklenmektedir.
Akbank’ın (AKBNK) 14 Ekim 2020'de temin ettiği 367 gün vadeli,
yaklaşık 700 milyon dolar tutarındaki sendikasyon kredisinin tutarı,
akordiyon özelliği ile birlikte taahhüt süresince gelen ilave talepler
ile artarak yaklaşık 800 milyon dolar'a yükselmiştir. Kredinin
yenileme oranı 83%’den 95%’e yükselmiştir (Pozitif).
Arçelik (ARCLK), 3Ç20’de, beklentilerden oldukça kuvvetli
gerçekleşmiş olan operasyonel performansı ile, yıllık %325.2 ve
çeyreklik %151.3 artışlarla, piyasa ortalama beklentisi olan 742mn
TL’nin ve tahminimiz 729mn TL’nin üzerinde, 1,022mn TL net kar
açıklamıştır. Şirket’in piyasa ortalama beklentilerinin üzerinde
açıklanan 3Ç20 finansal sonuçlarının, kısa dönem pay performansı
üzerinde olumlu etkili olabileceğini düşünmekteyiz. Arçelik’in yurt
içi satış gelirleri, artan talep ile yıllık %48.8 (çeyreklik %52.4)
artış göstermiştir. Yurt dışı satışları da güçlü iyileşme göstermiş,
yıllık %11.5 oranında organik büyüme ve olumlu kur etkisi ile yıllık
%42.7 (çeyreklik %70.8) oranında artmıştır. Böylelikle Arçelik’in
toplam satış gelirleri yıllık %44.8 (çeyreklik %52.4) oranında
artışla, tahminimiz 11,640mn TL’ye yakın olarak, ancak piyasa ortalama
beklentisi olan 11,362mn TL’nin üzerinde, 11,938mn TL’ye ulaşmıştır.
Şirket’in FAVÖK’ü ise yıllık bazda %88.2 (çeyreklik %117.2) oranında
artarak piyasa ortalama beklentisi 1,445mn TL ve tahminimiz 1,379mn
TL’nin oldukça üzerinde, 1,726mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK
marjı, artan KKO, ABD dolarının Euro ve GBP karşısındaki zayıf
seyrinin olumlu etkisi, uzun dönemli anlaşmalar nedeniyle hammadde
fiyatlarının sabit seyretmiş olması, daha yüksek bir operasyonel
kaldıraç ve süregelen maliyet önlemleri ile yıllık 3.3 y.p. (çeyreklik
4.3 y.p.) artmıştır. Arçelik’in net diğer faaliyet gelirleri, olumlu
kur etkisiyle yıllık 6.6x (çeyreklik 2.2x) artış göstererek 467mn TL
olarak gerçekleşmiştir. Net finansal giderleri ise yıllık bazda %23.9
(çeyreklik %30.8) artarak 563mn TL’ye ulaşmıştır. Şirket’in net karı,
büyük ölçüde kuvvetli operasyonel performansına bağlı olarak yıllık
bazda %325.2 (çeyreklik %151.3) artarak 3Ç20’de 1,022mn TL’ye
ulaşmıştır. Arçelik’in net işletme sermayesi ihtiyacının net
satışlarına oranı tarihsel düşük bir seviyede, %24.0 olarak
gerçekleşmiştir. Net borç/FAVÖK oranı da 1.2x’ye gerilemiştir
(2Ç20-sonu: 1.9x). Sonuçların açıklanmasından sonra Arçelik, 2020
yılına dair öngörülerini yukarı yönde güncellemiştir. Şirket, 2020
yılında satış gelirlerinin TL bazında %20- %25 oranında
büyüyebileceğini, FAVÖK marjının %11.5 üzerinde ve işletme sermayesi
ihtiyacı/satışlar oranın %27’nin altında gerçekleşebileceğini
beklemekte, ve ¬180mn tutarında yatırım harcaması gerçekleştirmeyi
planlamaktadır. Şirket için tahminlerimizi revize ederek 12 aylık
31.60 TL hedef fiyata ulaşmaktayız. Arçelik payları hâlihazırda 5.2x
ve 8.2x 2020T FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarıyla, yurt dışı benzerleri ise
9.2x ve 17.0x çarpanlar ile işlem görmektedirler. “AL” önerimizi
sürdürmekteyiz.
Yapı Kredi Bankası’nın (YKBNK) bugün 3Ç20 finansal sonuçlarını
açıklaması bekleniyor. 3Ç20 net kar beklentimiz 1,650 milyon TL olup
çeyreksel bazda %24, yıllık bazda ise %69 artışa işaret etmektedir.
Piyasa beklentisi ise 1,651 milyon TL’dir. Diğer özel mevduat
bankalarından farklı olarak net faiz marjında (swap maliyetlerine göre
düzeltilmiş) 11 baz puan iyileşme, kredi-mevduat makasında 10-20 baz
puan toparlanma, ücret ve komisyon gelirlerinde %20 artış, 880 milyon
TL ticari kar, diğer karşılıklarda yüksek artış ve faaliyet
giderlerindeki hafif artış çeyreğin öne çıkan unsurlarıdır. Aktif
kalitesi tarafında kredi riski maliyetinin çeyreksel 20 baz puan
azalarak 240 baz puan seviyesine gerilemesini bekliyoruz (Pozitif).
Vakıfbank (VAKBN) İstanbul Uluslararası Finans Merkezi (İUFM)
projesi kapsamında devam etmekte olan Vakıf Gayrimenkul Yatırım
Ortaklığı'na ait projenin Genel Müdürlük hizmet binası olarak
kullanılması planlanan 52 katlı bloğunda yer alan binanın 427 milyon
TL’ye satın alınması konusunda Genel Müdürlük makamını yetkili
kılmıştır.
Tofaş (TOASO) bugün TR piyasalarının kapanışının ardından 3Ç20
sonuçlarını açıklayacak. 3Ç20’de Tofaş'ın, yıllık bazda %67 artışla
6,937 milyon TL (Piyasa beklentisi: 6,974 milyon TL) net satış
gerçekleştirmiş olmasını beklemekteyiz. FAVÖK tarafında ise ortalama
piyasa beklentisi 900mn TL iken bizim beklentimiz ise 852mn TL’dir.
Sonuç olarak, Şirket'in yıllık bazda yaklaşık %75 büyüme ile 523mn TL
net kâr elde etmesini beklemekteyiz (Piyasa beklentisi: 536mn TL).
Ford Otosan (FROTO) bugün TR piyasalarının kapanışının ardından
3Ç20 sonuçlarını açıklayacak. 3Ç20’de Ford Otosan'ın, yıllık bazda %48
artışla 13,755 milyon TL (Piyasa beklentisi: 13,492 milyon TL) net
satış gerçekleştirmiş olmasını beklemekteyiz. FAVÖK tarafında ise
ortalama piyasa beklentisi 1.326mn TL iken bizim beklentimiz ise
1.288mn TL’dir. Sonuç olarak, Şirket'in yıllık bazda yaklaşık %124
büyüme ile 1.016mn TL net kâr elde etmesini beklemekteyiz (Piyasa
beklentisi: 1.022mn TL)."

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/54973/gb-26.10.20.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey