Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne yatay eğilimle başlayan BIST-100 Endeksi yurtdışı
borsalardaki güçlü satış baskısının etkisiyle satışlarla karşılaşarak
günü %1,76 düşüşle 88.685’den kapattı. Seçim riski ve global risk
kaçışın etkisiyle TL varlıklardaki negatif ayrışma güçlenerek devam
ediyor. CDS’ler 495 seviyelerine yükselirken, TL varlıklardaki risk
fiyatlamasının çok yükseldiğine işaret ediyor. CDS’lerin mevcut
seviyesi ve yükseliş eğilimi TL varlıklarda riskten kaçışın devam
edebileceğine işaret ediyor. TCMB 1 haftalık repo ihalelerine bir süre
ara vereceğini açıklaması ve zorunlu karşılıklarda ayarlama yapmasına
rağmen TL’deki değer kaybı EM para birimleriyle birlikte gün içinde
devam etti. Yurtiçi 10 yıllık tahvil faizleri 21,51 ile 3 Eylül
2018’den beri en yüksek seviyesini gördü. BIST’te satış baskısı
yurtdışı piyasalardaki riskten kaçış ve seçim belirsizliğiyle birlikte
devam ederken, endeks yılbaşından beri elde etiği kazançları geri
vererek negatif bölgeye geçti. Global piyasalarda ticaret
görüşmelerine ilişkin endişelerle birlikte riskten kaçış güçlenirken,
yurtdışı borsalarda %2’lere varan sert satışlar yaşandı. Ancak BIST
kapanışı sonrası Trump’tan gelen ılımlı açıklamalarla borsalar
kayıplarının bir kısmını geri alırken, EM para birimleri ve TL’de
kayıplarını büyük oranda geri aldı. Dolar/TL Asya seansında düşük
likidite ortamında muhtemelen zarar-kes işlemlerinin etkisiyle 6,05’li
seviyeleri test ederken, sonrasında tekrar yükselişe geçti. Korku ve
endişe endeksi olarak da adlandırılan VIX endeksi 23 seviyesi üzerini
test ederken, tekrar kritik 20 seviyesi altına geriledi. VIX
endeksinin 20 seviyesi üzerinde seyretmesi ABD borsalarındaki
volatilite ve satış baskısının devam edebileceğine işaret edecektir.
Güvenli liman olarak görülen ABD 10yy tahvil faizlerindeki düşüş
global riskten kaçışı teyit ediyor. Global riskten kaçışa ek olarak
yurtiçinde seçim belirsizliğinin de etkisiyle kısa vadede BIST ve TL
varlıklarda satış baskısı momentum kaybetse önümüzdeki günlerde devam
edebilir. Yaşanan güçlü satışlarla Ocak ayı dip seviyelerine yaklaşan
BIST’in yurtdışı piyasalardaki toparlanma sonrası güne güçlü tepki
alımlarıyla başlaması beklenmektedir. Global risk iştahının geri
dönmesi durumunda tepki alımlarının güçlendiğini görebiliriz. Ancak
global riskten kaçış devam ettikçe TL varlıklara yönelik yüksek risk
algısı nedeniyle tepki alımlarının tekrar satış fırsatı olarak
kullanılması beklenmektedir. Endeksin güçlü tepki alımlarıyla
başlamasını ve gün içinde tepki alımları devam etse de dalgalı seyrin
devam etmesi beklenmektedir.

Para ve Döviz Piyasaları:

Dün Dolar paritesi serbest piyasada 6,1890-6,2360 bandında işlem
görerek günü önceki kapanışa göre %0,86 oranında değer kazancıyla
6,2310 seviyesinden tamamladı. Sepet bazında ise Lira %1,05 oranında
değer yitirdi. Dün borçlanma araçları piyasasında % 21,17-%21,53
seviyeleri arasında hareket eden on yıllık gösterge tahvilinin
getirisi önceki kapanışa göre 54 baz puan artışla gün içinde gördüğü
en yüksek seviye olan %21,53’ten günü tamamladı.

Yurt İçi Gündem:

TCMB bir kez daha repo ihalelerini iptal etti ve ROM ve zorunlu
karşılık oranlarında değişikliğe gitti: TL’de artan dalgalanma ve
değer kaybı eğilimi nedeniyle, TCMB dün bir süreliğine haftalık repo
ihalelerinin iptal edildiğini duyurdu. Bu TCMB’nin fonlamasını %24,0
faizle haftalık repo ihaleleri yerine %25,5 faizle gecelik faizden
ve/veya %27,0 faizle geç likidite penceresi kanalından fonlayacağı
anlamına geliyor. Hatırlanacağı gibi, TCMB 25 Mart-8 Nisan tarihleri
arasında da haftalık repo ihalesi açmamıştı. TCMB bunun dışında,
rezerv opsiyon mekanizması kapsamında Türk lirası zorunlu
karşılıkların döviz cinsinden tesis edilebilmesi imkânı azami oranının
% 40’tan yüzde 30’a indirilmesine karar verdi. TCMB bu adımın piyasaya
2,8 milyar $ likidite sağlarken, bunun karşılığında 7,2 milyar TL
likidite çekilişine yol açmasını bekliyor. TCMB öte yandan, döviz
zorunlu karşılık oranlarında tüm vade dilimlerinde 100 baz puanlık
artırıma da gitti. Bu adım ise piyasadan 3,0 milyar $ likidite
çekileceği anlamına geliyor. Tüm bu adımlar sonrası, nette TL likidite
çekilmesi nedeniyle bankaların artan TL likidite ihtiyaçlarını swap
mekanizması yoluyla gidermesi (bunun da TCMB’nin rezervlerini kısmı
bir destek vermesi) beklenebilir.

Şirket Haberleri:

Albaraka Turk (ALBRK) 1Ç19 solo finansal sonuçlarında
beklentilerin altında 27 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar
rakamı bizim 41 milyon TL olan tahminimizin ve 35 milyon TL olan
piyasa beklentisinin %34 ve %23 altında gerçekleşmiş oldu. Hafif
negatif. Enka İnşaat (ENKAI) yılın ilk çeyreğinde 835mn TL net kar
elde ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise 497mn TL net kar
elde etmişti.
Piyasadaki ortalama net kar beklentisi ise 502mn TL
seviyesindeydi. Şirketin birinci çeyrek satış gelirleri rakamı önceki
yılın aynı dönemine göre %41,3 oranında artışla 2,96mlr TL olarak
gerçekleşti (1Ç18: 2,1bn TL) (Ortalama Piyasa Beklentisi: 2,97mlr TL).
Şirket’in açıklamış olduğu FAVÖK rakamı ise 754mn TL olarak
gerçekleşirken (1Ç18: 730mn TL), FAVÖK marjı ise 1Ç19’da yıllık bazda
9,4 puan daralarak %25,4 olarak gerçekleşti. Piyasanın ortalama FAVÖK
beklentisi ise 725mn TL seviyesindeydi.
İş Bankası’nın (ISCTR) bugün 1Ç19 finansal sonuçlarını açıklaması
bekleniyor. Mevduat bankaları arasında, çeyreksel bazda en yüksek kar
daralmasını İş Bankası’nda modelliyoruz. 1Ç19 için kar beklentimiz 985
milyon TL olup çeyreksel bazda %55,1 düşüşe işaret etmektedir. Piyasa
beklentisi ise 1,015 milyon TL’dir. Banka için 1,354 milyon TL ticari
zarar, kredi karşılıklarında zayıf TL sebebiyle yüksek artış
(+%165,3), net faiz marjında (swap maliyetleri ve Tüfe endeksli kağıt
getirilerine göre düzeltilmiş) 38 baz puan artış, özkaynak yöntemi
uygulanan ortaklardan sağlanan karda daralma (-%32,0) bekliyoruz.
Aktif kalitesi tarafında ise yavaş seyreden kredi büyümesi sebebiyle
takipteki krediler rasyosunun 83 baz puan artarak %4,95 seviyesine
ulaşmasını, kredi riski maliyetinin ise baskı altında olmasını ve
yaklaşık 295 baz puan seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz
(Negatif).
SPK, İş Bankası’nın (ISCTR) nominal tutarı 1 milyar Euro olan
yurtdışı İTMK ihracını başvurusunu onaylamıştır. Hafif pozitif.
Koç Holding (KCHOL) yılın ilk çeyreğinde 779mn TL net kar elde
ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise 1,14mlr TL net kar
elde etmişti.
Piyasadaki ortalama net kar beklentisi ise 855mn TL
seviyesindeydi. Şirketin ilk çeyrek satış gelirleri rakamı önceki
yılın aynı dönemine göre %39,7 oranında artışla 34,1mlr TL olarak
gerçekleşti (1Ç18: 24,4mlr TL). Şirket’in açıklamış olduğu FAVÖK
rakamı ise 1,99mlr TL olarak gerçekleşirken (1Ç18: 1,74mlr TL), FAVÖK
marjı ise 1Q19’da yıllık bazda 1,3 puan daralarak %5,8 olarak
gerçekleşti.
Koza Altın (KOZAL) yılın ilk çeyreğinde 320mn TL net kar elde
ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise 142mn TL net kar elde
etmişti. Piyasadaki ortalama net kar beklentisi ise 327mn TL
seviyesindeydi. Şirketin birinci çeyrek satış gelirleri rakamı önceki
yılın aynı dönemine göre %129,5 oranında artışla 468mn TL olarak
gerçekleşti (1Ç18: 204mn TL) (Ortalama Piyasa Beklentisi: 518mn TL).
Şirket’in açıklamış olduğu FAVÖK rakamı ise 258mn TL olarak
gerçekleşirken (1Ç18: 101mn TL), FAVÖK marjı ise 1Ç19’da yıllık bazda
5,6 puan artarak %55,2 olarak gerçekleşti. Piyasanın ortalama FAVÖK
beklentisi ise 293mn TL seviyesindeydi.
Pegasus’un (PGSUS) 1Ç19 sonuçlarının bugün açıklanması
beklenmektedir. Şirket’in satış gelirlerinin 1,666mn TL, FAVÖK’ünün
-35mn TL ve net zararının 253mn TL civarında gerçekleşebileceğini
tahmin etmekteyiz. Piyasa ortalama beklentileri ise Şirket’in satış
gelirleri için 1,702mn TL, FAVÖK’ü için -39mn TL ve net zararı için
-188mn TL seviyesindedir.
Petkim (PETKM) 1Ç19’da yıllık bazda %17.2 yükselişle, piyasa
ortalama beklentisi olan 110mn TL’nin ve tahminimiz 135mn TL’nin
üzerinde, 154mn TL tutarında net kar açıklamıştır. Şirket’in satış
gelirleri görece olarak artan satış hacmi ve TL’nin değer kaybına
bağlı olarak %50.7 oranında kuvvetli artış göstererek piyasa ortalama
beklentisi olan 2,314mn TL’nin ve tahminimiz 2,222mn TL’nin üzerinde
2,832mn TL olarak gerçekleşmiştir. Petkim’in FAVÖK’ü de, yıllık %32.4
ve çeyreklik %287 oranlarında artışlarla 1Ç19’da 288mn TL’ye
yükselerek, piyasa ortalama beklentisi olan 257mn TL’nin ve tahminimiz
248nm TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Petkim’in net diğer faaliyet
gelirleri yıllık 2.6x artışla 53mn TL, net finansal giderleri ise %137
oranında artışla 87mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in efektif
vergi oranı %24.5 olarak gerçekleşmiş (1Ç18: %24.2 4Ç18: %65.6).
Böylelikle net karı yıllık bazda %17.2 artışla 154mn TL’ye
yükselmiştir. Petkim’in net borcu büyük ölçüde kur etkisiyle 1Ç19
sonunda 5.0mlyr TL’ye yükselmiştir (2018 sonu: 4.3mlyr TL). Açıklanan
sonuçlar, Şirket payları performansını olumlu etkileyebilecektir.
Sabancı Holding (SAHOL) yılın ilk çeyreğinde 1,06mlr TL net kar
elde ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise 1,07mlr TL net
kar elde etmişti. Piyasadaki ortalama net kar beklentisi ise 841mn TL
seviyesindeydi. Şirketin ilk çeyrek satış gelirleri rakamı önceki
yılın aynı dönemine göre %25,9 oranında artışla 4,29mlr TL olarak
gerçekleşti (1Ç18: 3,4mlr TL). Şirket’in açıklamış olduğu FAVÖK rakamı
ise 2,51mlr TL olarak gerçekleşti (1Ç18: 2,54mlr TL). FAVÖK marjı ise
1Ç18’deki %74,4’ten 1Ç19’da %58,5’e geriledi.
Şok Marketler (SOKM) yılın ilk çeyreğinde 97mn TL net zarar elde
ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise 119mn TL net zarar
elde etmişti. Piyasadaki ortalama net zarar beklentisi 69mn TL
seviyesindeydi. Şirketin birinci çeyrek satış gelirleri rakamı önceki
yılın aynı dönemine göre %31,1 oranında artışla 3,52mlr TL olarak
gerçekleşti (1Ç18: 2,69mlr TL) (Ortalama Piyasa Beklentisi: 3,50mlr
TL). Şirket’in açıklamış olduğu FAVÖK rakamı ise 266mn TL olarak
gerçekleşirken (1Ç18: 90mn TL), FAVÖK marjı ise 1Q19’da yıllık bazda
4,2 puan artarak %7,5 olarak gerçekleşti. Piyasanın ortalama FAVÖK
beklentisi ise 122mn TL seviyesindeydi. Şirket, 1Ç19’da net 271 Şok ve
7 Şok Mini mağazası açmıştır. Birinci çeyrek sonunda Şirket’in sahip
olduğu toplam mağaza sayısı ise (6.371 adet Şok ve 271 adet Şok Mini
olmak üzere) 6.642’dir.
Türk Hava Yolları (THYAO), 1Ç19’da operasyonel performansının
beklentilere kıyasla daha zayıf gerçekleşmiş olması, finansal
giderleri ve duran varlık satışından kaynaklanan 148mn TL tutarındaki
zararlar nedenleriyle, piyasa ortalama net zarar beklentisi olan 735mn
TL’nin ve tahminimiz - 939mn TL’nin altında 1,253mn TL tutarında net
zarar kaydetmiştir. THY’nin 1Ç19 satış gelirleri yıllık bazda
kuvvetli, %41 oranında artış ile piyasa ortalama beklentisi olan
15,101mn TL ve tahminimiz 15,514mn TL doğrultusunda, 14,848mn TL
olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in 1Ç19 FAVÖK’ü ise, piyasa ortalama
beklentisi olan 902mn TL’nin ve tahminimiz 917mn TL’nin altında,
hesaplamalarımıza göre 830mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in
FAVÖK marjı yıllık bazda 4.3 y.p. gerileyerek hesaplamalarımıza göre
%5.6 olarak gerçekleşmiştir. THY'nin toplam yolcu sayısı 1Ç19’da
yıllık bazda hafif, %0.1 oranında, doluluk oranı ise 0.5 y.p. azalış
göstermiştir. Yolcu birim gelirleri, 1Ç19’da ABD doları bazında %2.9
oranında gerilemiştir. Birim giderlerinde ise, özellikle personel ve
satış ve pazarlama giderlerindeki artışlar ile yıllık ABD doları
bazında %5.3 artış gerçekleşmiştir. Şirket, bu dönemde yıllık %4.3
artışla net 661mn TL tutarında net finansal gider kaydetmiş, duran
varlık satışlarından ise 148mn TL tutarında zarar kaydedilmiştir.
Böylelikle, bu dönemde 287mn TL tutarında net vergi geliri kaydedilmiş
olmasına rağmen, Şirket’in net zararı 1,253mn TL’ye ulaşmıştır.
THY’nin net borcu ise, 1Ç19 sonu itibariyle 10.4mlyr ABD dolarına
yükselmiştir (2018-sonu: 8.4mlyr ABD doları). Açıklanan sonuçlar,
Şirket payları kısa dönem performansını olumsuz etkileyebilecektir.
Değerlememizi güncelleyerek 12 aylık hedefi fiyatımızı 19.60 TL olarak
belirlemekte, ve yeni transfer merkezi ile büyüme potansiyelini
belirgin ölçüde arttırmış olan THY payları üzerindeki AL önerimizi
sürdürmekteyiz.
Türk Hava Yolları (THYAO), 5-6 Nisan tarihleri arasında yeni
transfer merkezi Istanbul Havalimanı’na taşındıktan sonra ilk kez
aylık trafik verilerini açıklamıştır. Açıklanan verilere göre Şirket,
Nisan 2019’da yeni transfer merkezine taşınma sürecinin etkisi ile
yıllık %8.3 oranında azalışla toplam 5.9mn yolcu taşımıştır. THY’nin
Nisan 2019’da iç ve dış hatlar yolcu sayısı sırasıyla yıllık %12.4 ve
%5.0 oranlarında azalış göstermiştir. Şirket’in dıştan dışa transfer
yolcu sayısı da yıllık bazda %7.3 azalış göstermiştir. THY’nin toplam
AKK kapasitesi, Nisan 2019’da yıllık %4.9 oranında azalmıştır
Şirket’in ÜYK’si ise yıllık %5.2 azalış göstermiştir. THY’nin
böylelikle Nisan 2019’daki yolcu doluluk oranı, iç hatlardaki kapasite
azaltımına bağlı 2.5 y.p. artışa rağmen, dış hatlardaki 0.6 y.p.
azalış ile, toplamda yıllık 0.2 y.p. azalarak %82.9 olarak
gerçekleşmiştir. Şirket’in Nisan 2019’da taşımış olduğu toplam kargo
tonajı da yıllık %12.9 oranında azalış göstermiştir. Açıklanan
verilerin yılın geri kalanı için gösterge niteliğinde olmadığını
düşünmekte, ancak Şirket payları kısa dönem performansı üzerindeki
etkisinin hafif olumsuz olabileceğini düşünmekteyiz.
Vakıfbank’ın (VAKBN) bugün 1Ç19 finansal sonuçlarını açıklaması
bekleniyor. Vakıfbank için yüksek büyüme performansına rağmen hem
çeyreksel hem de yıllık bazda karlılıkta daralma modelliyoruz.
(Çeyreksel: -%42,5 ve Yıllık: -%42,9). 1Ç19 için kar beklentimiz 601
milyon TL’dir. Piyasa beklentisi ise 664 milyon TL’dir. Bankanın
1Ç19’da swap fonlama işlem hacminin yaklaşık 9 milyar TL seviyesinde
gerçekleşmesini bekliyoruz. Güçlü sermaye piyasası işlem karlarının
etkisiyle banka için 110 milyon TL ticari kar modelliyoruz. Hacim
tarafında, TL krediler ve YP mevduat tabanında sektör ortalamasının
üstünde güçlü artış, net faiz marjında (swap maliyetleri ve Tüfe
endeksli kağıt getirilerine göre düzeltilmiş) azalan fonlama
maliyetlerinin etkisiyle 59 baz puan iyileşme, beklenen zarar
karşılıklarında önemli ölçüde artış (+%124,3), takipteki krediler
rasyosunda ise sadece 8 baz puan artış modelliyoruz (Hafif negatif)."

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/51301/gb-10.05.19.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey