Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne alıcılı bir seyirle başlayan ve gün içinde 104.450
seviyelerine kadar yükselen BIST100 Endeksi sonrasında bu seviyelerde
kar satışları ile karşılaştı. Petrol fiyatlarındaki yükseliş de
satışların gelmesinde etkili oldu. ABD ile Çin arasında devam eden
ticaret görüşmelerinde iki ülkenin anlaşabileceğine yönelik
beklentiler ile yurtdışı piyasaların pozitif bir seyir izlediği günde
yurtdışından negatif ayrışan Endeks günü %2.0 düşüşle 101.646
seviyesinden tamamladı. Bankacılık Endeksi’ndeki düşüş %3.2
seviyesinde gerçekleşti. ABD hükümetinin kapanmaması için anlaşmaya
varılması ve ticaret müzakerelerine yönelik artan iyimserlik ile ABD
borsaları günü yükselişle tamamlarken bu sabah Asya Borsaları’nda
karışık bir görünüm hakim. BİST’in güne satıcılı bir seyirle
başlamasını ve sonrasında kar satışı baskısının devam edebileceğini
düşünüyoruz. Bugün içeride piyasalar Aralık ayı cari açık ve Sanayi
üretim verilerini takip edecek. Piyasadaki medyan cari açık beklentisi
1,5 milyar dolar seviyesinde bulunurken Şeker Yatırım olarak
beklentimiz 1,8 milyar dolar seviyesinde. Dışarda ise Euro bölgesi
büyüme verileri ve ABD'den gelecek ÜFE enflasyon, perakende satışlar
ve haftalık işsizlik başvuruları takip edilecek.

Para ve Döviz Piyasaları:

Dün USD/TRY paritesi serbest piyasada 5,2430-5,2610 bandında işlem
görerek günü önceki kapanışa göre %0,02 oranında değer kaybıyla 5,2550
seviyesinden tamamladı. Döviz sepeti karşısında ise Lira %0,05
oranında değer kazandı. Borçlanma araçları piyasasında dün
%14,76-%14,80 seviyeleri arasında dar bir bantta hareket eden on
yıllık gösterge tahvilinin getirisi önceki kapanışa göre 11 baz puan
artışla gün içinde gördüğü en yüksek seviye olan %14,80’den günü
tamamladı.

Yurt İçi Gündem:

Günlük makro veri akışı: Bugün Aralık ayına ait ödemeler dengesi
ve sanayi üretimi verileri açıklanacak. Piyasadaki medyan cari açık
beklenti 1,5 milyar $ seviyesinde (bizim beklentimiz 1,8 milyar $)
oluşurken, bu rakamla 12 aylık birikimli cari açık da Kasım’daki 34
milyar $ seviyesinden 28 milyar $ civarına gerileyecek. Sanayi
üretimine ilişkin olarak ise, piyasadaki medyan beklenti yıllık
%7,0’lik bir daralma (ankette bizim tahminimiz -%6,3 idi).
Bu sonuçla son çeyrekte sanayi üretiminde ortalama %6 civarında
daralma gerçekleşmiş olacak.

Sektör Haberleri:

Sağlık Bakanı Fahrettin Koca, 19 Şubat'tan geçerli olmak üzere
ilaç fiyatlarında %26,4 oranında kur güncellemesi yapılacağını
açıkladı. İlaç zammının TÜFE enflasyonu üzerindeki doğrudan etkisinin
ise %0,15’e yakın olması bekleniyor. (Selçuk Ecza Deposu (SELEC) ve
Deva Holding (DEVA) (Pozitif))

Şirket Haberleri:

Anadolu Cam (ANACM), 2018 yılı faaliyetleri neticesinde 31 Mayıs
2019 tarihinden itibaren ortaklarına pay başına brüt %12,0 (0,12 TL)
nakit kar payı dağıtılması yönünde Yönetim Kurulu Kararı alındığını
duyurdu. 07 Mart 2019 tarihinde Genel Kurul’a sunulacak olan nakit kar
payı tutarı ANACM’ın 13 Şubat 2019 tarihli pay kapanış fiyatına göre
brüt %3,77 temettü verimliliğine işaret etmektedir.
Doğuş Otomotiv (DOAS) bugün TR piyasalarının kapanışının ardından
4Ç18 sonuçlarını açıklayacak. 4Ç18’de Doğuş Otomotiv’in, yıllık bazda
% 37 azalışla 2,959 milyon TL (Şeker Yatırım: 3,250 milyon TL) net
satış gerçekleştirmiş olması bekleniyor. FAVÖK seviyesinde ortalama
piyasa beklentisi yıllık bazda yaklaşık %28 küçülme ile 126mn TL iken
bizim beklentimiz ise 198mn TL’dir. Ortalama FAVÖK marjı beklentisi
ise genel olarak geçtiğimiz senenin aynı çeyreğinin üzerinde tahminler
içermektedir. (Ortalama: %4.3 - Şeker Yatırım: %6.1 - 4Ç17: %3.7). Biz
Şirket’in zayıf satış adetlerine rağmen (dolayısıyla zayıf net satış
geliri), kârlılık odağını sürdürerek oldukça iyi brüt marj
(dolayısıyla FAVÖK marjı) elde edeceğini düşünürken, piyasa beklentisi
ise hem satış gelirlerinde hem de marjlarda daralma olacağı yönünde.
Sonuç olarak, biz Şirket'in 55mn TL net kâr elde etmesini beklerken,
ortalama piyasa beklentisi ise 9mn TL net zarar şeklindedir (Nötr).
Erdemir (EREGL) Bor-San tarafından Şirket aleyhine bir satış
sözleşmesinden kaynaklanan zararın karşılanması talepli, 10.8mn TL
tutarındaki alacak davası hakkında, periyodik olarak son gelişmeler
hakkında paylaşımda bulunmuştur. Önceden, Ankara 9. Asliye Ticaret
Mahkemesi’nin ilamı ile Bor-San’ın iflasına karar verilmiş olup, Kdz.
Ereğli 3. Asliye Hukuk Mahkemesi, davanın durdurulmasına karar
vermiştir. Duruşma, 29 Mayıs 2019 tarihinde gerçekleşecektir.
Halkbank’ın (HALKB) bugün 4Ç18 finansal sonuçlarını açıklaması
bekleniyor. Halkbank’ın güçlü ücret ve komisyon gelirlerinin çekirdek
bankacılık gelirlerini olumlu etkilemesini modelliyoruz ancak yıllık
bazda zayıf karlılık performansının devam etmesini bekliyoruz. 4Ç18
için kar beklentimiz 272 milyon TL olup çeyreksel bazda %10.1 düşüşe
işaret etmektedir. Piyasa beklentisi ise 317 milyon TL’dir. 155 milyon
TL ticari kar ve düzeltilmiş net faiz marjında 101 baz puan daralma
çeyreğin önemli detayları olarak öne çıkmaktadır (Nötr).
Soda Sanayii (SODA) 2018 yılı faaliyetleri neticesinde 31 Mayıs
2019 tarihinden itibaren ortaklarına pay başına brüt %34,5 (0,345 TL)
nakit kar payı dağıtılması yönünde Yönetim Kurulu Kararı alındığını
duyurdu. 08 Mart 2019 tarihinde Genel Kurul’a sunulacak olan nakit kar
payı tutarı SODA’nın 13 Şubat 2019 tarihli pay kapanış fiyatına göre
brüt %4,99 temettü verimliliğine işaret etmektedir.
Şişecam (SISE), 2018 yılı faaliyetleri neticesinde 31 Mayıs 2019
tarihinden itibaren ortaklarına pay başına brüt %17,77777 (0,1777777
TL) n akit kar payı dağıtılması yönünde Yönetim Kurulu Kararı
alındığını duyurdu. 08 Mart 2019 tarihinde Genel Kurul’a sunulacak
olan nakit kar payı tutarı SISE’nin 13 Şubat 2019 tarihli pay kapanış
fiyatına göre brüt %2,80 temettü verimliliğine işaret etmektedir.
TAV Havalimanları Holding (TAVHL) 4Ç18’de finansal ve vergi
giderlerinin azalış göstermiş olmasıyla, önceki yılın aynı döneminin
5.1x katında ve piyasa ortalama beklentisi olan ¬25mn’un oldukça
üzerinde, ancak ¬45mn olan tahminimize yakın olarak ¬50mn net kar
açıklamıştır. TAV’ın IFRIC12’ye düzenlenmiş satış gelirleri yıllık
hafif olarak, %0.3 oranında artışla piyasa ortalama beklentisi olan
¬280mn’un ve tahminimiz olan ¬281mn’un paralelinde, ¬279mn olarak
gerçekleşmiştir. Grup’un 4Ç18 FAVKÖK ve FAVÖK’ü ise, yıllık sırasıyla
%21 ve %24 azalışlar ile, piyasa ortalama beklentileri olan ¬154mn ve
¬107mn’un altında, ancak tahminlerimiz ¬118mn ve ¬85mn’a yakın olarak,
sırasıyla ¬124mn ve ¬88mn olarak gerçekleşmiştir. TAV’ın FAVKÖK marjı,
esas itibariyle çalışan tazminatları nedeniyle personel giderlerindeki
artış ile yıllık 11.9 y.p. gerileyerek %44.5 olarak gerçekleşmiştir.
FAVÖK marjı da yılık 9.9 y.p. oranında daralarak %31.4 seviyesinde
gerçekleşmiştir. Diğer yanda Grup, bu dönemde ¬21mn tutarında kur farkı
geliri kaydetmiş, ve efektif vergi oranı da belirgin ölçekte
gerileyerek %16.4 oranında gerçekleşmiştir. Böylelikle net karı yıllık
5.1x artışla ¬50mn olarak gerçekleşmiştir. Grup’un beklentilerin
üzerinde gerçekleşmiş olan net karına piyasa tepkisinin, daha yüksek,
yaklaşık olarak %8.9 oranında bir kar payı verimine de işaret
edebiliyor olması nedeniyle, her ne kadar operasyonel karlılığı
beklentilerin altında gerçekleşmiş olsa da, olumlu olabileceğini
düşünmekteyiz. Ayrıca Grup, 4Ç18 sonuçlarının açıklanmasından sonra,
2019 yılına dair beklentilerini paylaşmıştır. Grup’un paylaşımlarının,
her ne kadar beklendiği üzere 2018 yılı rakamlarına kıyasla, İstanbul
Atatürk Havalimanı operasyonlarının beklentilere dahil edilmemiş
olmasıyla daha düşük rakamlar içeriyor olsalar da, bu konuda
farklılaşan piyasa beklentilerine ışık tutabilecek olmasını da olumlu
değerlendirmekteyiz. TAV Havalimanları Holding, 2019 yılında 90-94mn
yolcuya hizmet vermeyi hedeflemekte, konsolide FAVÖK’ünün ise 2018
yılının yaklaşık olar k %38-%42 altında gerçekleşebileceğini
öngörmektedir. Grup, bu yıl ¬70-¬80mn tutarında yatırım planlamaktadır.
Grup payları üzerindeki 12 aylık 33.30 TL hedef fiyatımızı yinelemekte
ve AL önerimizi sürdürmekteyiz.
Trakya Cam (TRKCM), 2018 yılı faaliyetleri neticesinde 31 Mayıs
2019 tarihinden itibaren ortaklarına pay başına brüt %13,6 (0,136 TL)
nakit kar payı dağıtılması yönünde Yönetim Kurulu Kararı alındığını
duyurdu. 07 Mart 2019 tarihinde Genel Kurul’a sunulacak olan nakit kar
payı tutarı TRKCM’ın 13 Şubat 2019 tarihli kapanış fiyatına göre brüt
%3,85 temettü verimliliğine işaret etmektedir.
TSKB (TSKB) 0,79 TL fiyattan TSKB GYO (TSGYO) payları ile ilgili
olarak 0,55 milyon nominal hisse alış işlemi gerçekleştirmiştir.
Böylelikle TSKB’nin TSKB GYO’daki payı %87,23 seviyesine ulaşmıştır
(Nötr).
Tüpraş (TUPRS), 4Ç18’de, beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş olan
operasyonel performansı ve bu dönemde 183mn TL tutarında ertelenmiş
vergi geliri kaydetmiş olması nedeniyle, piyasa ortalama beklentisi
olan 1,535mn TL’nin ve 1,491mn TL olan tahminimizin üzerinde, yıllık
%258 ve çeyreklik %226 oranında artışlarla, 1,766mn TL tutarında net
kar açıklamıştır. Tüpraş’ın 4Ç18 toplam satış hacmi yıllık %3.4 artış
göstermiş, ürün fiyatlarının geçtiğimiz yılın aynı döneminin üzerinde
olması ve TL’nin değer kaybı ile, satış gelirleri yıllık %69.8 artarak
(tersi nedenlerle çeyreklik %18.0 azalarak) 24,803mn TL olarak, piyasa
ortalama beklentisi olan 23,708mn TL’nin yakınında, ancak daha iyi bir
satış performansı ile 19,703mn TL olan tahminimizin üzerinde
gerçekleşmiştir. Şirket’in net rafineri marjı ise, yıllık %25 ve
çeyreklik %63 azalışlar ile, esas itibariyle 4.05 ABD doları/bbl
negatif stok etkisi ile 5.0 ABD doları/bbl olarak gerçekleşmiştir.
Tüpraş’ın FAVÖK’ü yine de yıllık %46.5 oranına artarak piyasa ortalama
beklentisi olan 1,481mn TL’nin (Şeker Yatırım T.: 1,547mn TL)
üzerinde, 1,743mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı yıllık 1.1
y.p. ve çeyreklik 5.3 y.p. azalışlarla 4Ç18’de %7.0 oranında
gerçekleşmiştir. Bunun yanında, 4Ç18’de TL’nin değer kazanmış olmasına
bağlı olarak Şirket, 1,591mn TL tutarında net diğer faaliyet geliri
kaydetmiş, net finansal giderleri de 1,600mn TL’ye yükselmiştir.
Tüpraş, bu dönemde 183mn TL tutarında ertelenmiş vergi geliri
kaydetmiş ve böylece efektif vergi oranı 4Ç18’de %-8.5 olarak
gerçekleşmiştir (4Ç17: %33.5, 3Ç18: %18.8). Bunların sonucunda
Şirket’in net karı yıllık %258 ve çeyreklik %226 oranında artışlar ile
1,766mn TL’ye ulaşmıştır. Tüpraş’ın beklentilerin üzerinde açıklanan
4Ç18 sonuçlarına piyasanın olumlu tepki verebileceğini ve Şirket
payları performansının %8.6 olarak tahmin ettiğimiz kar payı verimi
ile desteklenebileceğini düşünmekteyiz. Sonuçların açıklanmasından
sonra değerlemememizi ziyaret ederek hedef fiyatımızı korumakta ve
Şirket üzerindeki önerimizi TUT olarak güncellemekteyiz.
Turkcell (TCELL) Spor Toto Teşkilat Başkanlığı’nın “ Spor
Müsabakalarına Dayalı Sabit İhtimalli ve Müşterek Bahis Oyunlarının
Tüzel Kişilere Yaptırılması” için ihale dün gerçekleştirilmiş ve
ntv.com.tr’de yer alan habere göre Şans Girişim Ortaklığı
(Demirören-Scientific Games) %0.2 oranında en düşük komisyon
önerisinde bulunmuştur. Turkcell’in %55 oranındaki iştiraki İnteltek
ise habere göre %0.5 oranında komisyon teklifi sunmuştur. İhalenin
resmi sonucu İhale Komisyonu'nun kararı akabinde açıklanacaktır. Spor
Toto Teşkilat Başkanlığı’nın son kararını 5 gün içerisinde vermesi
beklenmektedir. İşin süresi, sözleşmenin imzalandığı tarihten itibaren
10 yıl için geçerli olacaktır. Inteltek tarafından halihazırda
düzenlenen mevcut iddia oyunlarında %1.4 oranında komisyon
ödenmektedir. İhaleye konu olan gelirler, Turkcell’in konsolide satış
gelirlerinin yaklaşık %1 kadar bir kısmını oluşturmaktadır. Bu
nedenle, gelişmenin Şirket payları üzerinde kısa dönemli hafif olumsuz
algı yaratabilmesi haricinde belirgin bir etkisi olmasını
beklememekteyiz.
Vakıf Bank (VAKBN) 4Ç18 solo finansal sonuçlarında 1,044 milyon TL
net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %6.0 artış). Açıklanan net kar
rakamı bizim 1,041 milyon TL olan tahminimize paralel ve 1,012 milyon
TL olan piyasa beklentisinin ise %3 üzerinde gerçekleşmiş oldu.
Bankanın 12 aylık karı 4,154 milyon TL olup geçen yıla göre %11.6
artarak %16.1 oranında güçlü bir ortalama öz kaynak getirisine işaret
etmektedir. Beklentilerimizden iyi gelen beklenen zarar karşılıklarını
göz önünde bulundurarak 4,26 TL olan hedef fiyatımızı 4,91 TL olarak
revize ediyoruz ve TUT olan tavsiyemizi sürdürüyoruz. Yeni hedef
fiyatımızın % 3 artış potansiyeli bulunmaktadır. Güçlü kalmaya devam
eden ücret ve komisyon gelirleri, 530 milyon TL muhtemel riskler için
ayrılan karşılık, takipteki krediler rasyosundaki sınırlı 70 baz puan
artış, yeniden yapılandırılan kredilerdeki yüksek artış ve krediler
için ayrılan karşılıklardaki azalma çeyreğin ana unsurları olarak öne
çıkmaktadır. Yeniden yapılandırılan kredilerdeki yüksek artışa paralel
olarak hisse üzerinde negatif bir etki bekliyoruz."

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/50755/gb-14.02.19.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey