İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"FOMC toplantısı öncesi piyasalar yukarı yönlü sakin bir seyir
izliyor. Büyüme cephesinden gelen güçlü veriler ve Başkanlık yarışında
Macron’un %60 ile önde gitmesi Avrupa borsalarını destekliyor. Wall
Street teknoloji ağırlıklı Nasdaq ile yeni zirveler deniyor.
Türkiye varlıkları erken zirve yorgunluğu nedeniyle dünyadan
olumsuz ayrışıyor. Gelişmekte olan ülke borsaları dün %1,0’e yakın
yükselirken MSCI Türkiye yatay bir seyir izledi. Yeni zirve deneyen
borsa kar satışlarıyla günü yatay kapattı. Türk lirası zirvesini kıran
Borsa İstanbul dolar bazında önemli bir direnç ile karşı karşıya.
Dünya borsalarındaki olumlu havaya rağmen Borsa İstanbul’da yatay
bir açılış bekliyoruz. Referandum sonrasında iki hafta içinde dolar
bazında %8 artan ve gelişmekte olan borsaları %5 yenen Borsa
İstanbul’da kar satışı beklentimiz sürüyor. Beklentiden zayıf kar
açıklayan Bolu Çimento ve Bizim Toptan hisselerinin endeksin gerisinde
kalmasını, Mardin Çimento hisselerinin ise güçlü bir seyir izlemesini
bekliyoruz.
Bugün yurtiçi ajandada Nisan ayı enflasyonu (İş Yatırım %1,2,
Piyasa %1,3), yurtdışında ise Fed para politikası toplantısı öne
çıkıyor. FOMC açıklamasında önemli bir değişiklik beklenmeyen toplantı
sonrasında Başkan Yellen bir konuşma yapmayacak. Piyasalar Haziran
ayında 25bp faiz artışını %70 ihtimal ile fiyatlamış durumda.

Sirket Haberleri

Torunlar GYO

Kapanış (TL) : 5.17 - Hedef Fiyat (TL) : 5.65 - Piyasa Deg.(TL) :
2585 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.99 -
TRGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 9.32 Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr
Torunlar GYO 1Ç17 de TL33mn zarar açıkladı.
Torunlar GYO 1Ç17 de TL33mn zarar açıkladı. Açıklanan rakam piyasa
beklentisi olan TL 30nmn zarara oldukça yakın bir rakam iken bizim
beklentimiz olan TL41mn zararın altında bir gerçekleşme. Torunlar GY,
2016’nın aynı döneminde TL134mn kar açıklamıştı. Satışlar yıllık bazda
kira gelirlerinin etkisiyle %5 oranında artarken, net karlılık dönem
içinde oluşan kur farkı zararları etkisiyle eksiye dönmüş durumda.
Torunlar GYO 2016 yıl sonunda 616mn ABD ve 186mn EUR açık pozisyona
sahip durumdaydı. Şirketin bundan sonraki çeyreklerde daha iyi kar
açıklamasını beklerken, yıl sonunda teslimatların da etkisiyle TL 1.1
milyarlık bir net kara ulaşmasını bekliyoruz. Torunlar GYO NAD’ına
göre %57 oranında iskontolu işlem görüyor. Bu rakam sektör ortalaması
olan %40 ve kendi tarihi ortalaması olan %47’nin üzerinde. Sonuçların
hisse fiyatı üzerinde çok etkili olacağını düşünmüyoruz.

Bolu Çimento

Kapanış (TL) : 6.26 - Hedef Fiyat (TL) : 6.75 - Piyasa Deg.(TL) :
897 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.28 v
BOLUC TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 7.85 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Yüksek petkok fiyatları 1Ç17 net karını aşağıya çekti
BOLUC 12 milyon TL piyasa beklentisinin altında 1Ç17’de yıllık
bazda %35 düşüşle 10 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Satış
gelirlerindeki artışa rağmen artan finansman giderleri ve USD bazlı
petrokok fiyatlarındaki artış nedeniyle gerileyen operasyonel marjlar
1Ç17’de net karın yıllık bazda düşüş göstermesinin ana nedenleri
olarak öne çıkmaktadır. Satış gelirleri beklentilerin üzerinde yıllık
bazda %7 artışla 92 milyon TL’ye ulaştı. Petrokok maliyetlerindeki
artış ve kötü hava koşulları nedeniyle düşen satış hacimleri nedeniyle
yıllık bazda 7.6 puan gerileyen brüt kar marjını faaliyet giderinin
satışlara oranındaki düşüş kısmi olarak gölgeledi. Beklentilerle
uyumlu ancak yıllık bazda %15 düşüşle şirketin 1Ç17 FAVÖK rakamı 21
milyon TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı 1Ç16’deki %28.8’den
1Ç17’de %22.9’a geriledi. Beklentilerin altında kalan 1Ç17 net kar
rakamına piyasa tepkisnin olumsuz olacağını düşünüyoruz.

Mardin Çimento

Kapanış (TL) : 4.47 - Hedef Fiyat (TL) : 4.34 - Piyasa Deg.(TL) :
490 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.17 ^
MRDIN TI Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: -2.98 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Ertelenmiş vergi geliri ve düşen finansman giderleri sayesinde net
kar arttı
Mardin Çimento 1Ç17’de 2 milyon TL ertelenmiş vergi geliri
katkısı, düşen finansman giderleri ve güçlü satış geliri büyümesi
sayesinde yıllık bazda %62 artışla 10 milyon TL net kar rakamı
açıkladı. Güneydoğu Anadolu bölgesindeki artan çimento talebi
neticesinde elde edilen hacim büyümesi ile şirketin 1Ç17 satış
gelirleri yıllık bazda %36 artışla 34 milyon TL’ye ulaştı. Dolar bazlı
petrokok maliyetlerindeki artış nedeniyle brüt kar marjı yıllık bazda
3.9 puan gerileyerek 1Ç17’de %20.8’e düştü. FAVÖK rakamı 1Ç17’de çok
fazla değişiklik göstermeyerek 5 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVÖK
marjı ise 1Ç16’deki %20.3’den 1Ç17’de %14.4’e geriledi. 1Ç17 net
karındaki yıllık iyileşme nedeniyle MRDIN hisselerinde olumlu piyasa
tepkisi bekliyoruz.

Brisa

Kapanış (TL) : 7.17 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
2188 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.92 -
BRISA TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
1Ç17 sonuçları beklentilerle uyumlu
BRISA 1Ç17’de beklentilerle uyumlu kur farkı ve faiz
giderlerindeki artış nedeniyle yıllık bazda %25 düşüşle 25 milyon TL
net kar rakamı açıkladı. Satış gelirleri beklentilere paralel yıllık
bazda %18 artış ile 473 milyon TL olarak gerçekleşti. Brüt kar marjı
kauçuk fiyatlarındaki artış nedeniyle yıllık bazda 6.4 puan
gerileyerek %27.1’e düştü. Faaliyet giderinin satışlara oranındaki
iyileşme brüt kar marjındaki erimeyi kısmen azaltarak faaliyet kar
marjında 1.8 puanlık düşüşe sebep oldu. FAVÖK rakamı piyasa
beklentisiyle uyumlu yıllık bazda %8 artış ile 70 milyon TL’ye
ulaşırken, FAVÖK marjı yıllık bazda 1.4 puan ve çeyrek bazda 0.8 puan
düşüşle %14.7’e geriledi. BRISA’nın 1Ç17 sonuçları piyasa
beklentileriyle uyumlu olduğundan sonuçlara önemli bir piyasa
reaksiyonu beklemiyoruz.

Bizim Toptan

Kapanış (TL) : 11.65 - Hedef Fiyat (TL) : 14.75 - Piyasa Deg.(TL)
: 466 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.37 v
BIZIM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 26.61 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
BIZI M 1Ç17 Finansal Sonuçları: Operasyonel olarak zayıf
Bizim Toptan 1Ç17’de 19 milyon TL net zarar açıkladı. Geçen
senenin aynı döneminde 4 milyon TL net kar açıklamıştı. Açıklanan
rakam bizim 1mn TL net zarar piyasanın 10mn TL net zarar
beklentisinden daha kötü gerçekleşti. Hem gelirlerde düşüş hem de
operasyonel marjlarda daralma net karın sapmasının en temel sebepleri
olarak öne çıkıyor. Gelirler %6 daralarak 598mn TL’ye geriledi ve
piyasa beklentisi 618mn TL’nin bir miktar altında gerçekleşti.
Toptancı kesim müşterilerinin daralan talebi ve geleneksel kanal
müşterilerinin zayıf talebinin yanısıra yeni yönetimin stratejik
olarak toptancı kanalındaki satışları optimize etmeye yönelik
çalışmaları gelir daralmasının ana sebepleri olarak öne çıkıyor. Brüt
kar marjı yıllık bazda 3 puan düşerek %9.7’den %6.7’ye geriledi.
Marjlardaki düşüş büyük ölçüde yüksek maliyetli ve hareketsiz
stokların temizlenmesine yönelik faaliyetlerden kaynaklandı. FAVÖK
negatife dönerek 6mn TL olarak gerçekleşti ve piyasa beklentisi
pozitif 3mn TL’ye göre daha kötü gerçekleşti. Geçtiğimiz yılın aynı
döneminde 19mn TL FAVÖK açıklamıştı.
Yorum: Sonuçlar beklentilerin altında gerçekleşmesinden dolayı
hisse performansının olumsuz olmasını bekliyoruz. Şirket bugün
sonuçlar ile ilgili telekonferans düzenleyecek. Buna göre
tahminlerimizi aşağı yönlü revize edebiliriz. "


Analizin tamamı için

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20170503093156911_1.pdf




******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey