İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Söz dinleyenden alıyor anlamını…
Küresel yatırımcıların tahvilden kaçışı devam ediyor. Enflasyon
beklentilerindeki yükseliş ve genişleyici maliye politikalarının
uygulanacağı beklentisi ile küresel yatırımcılar uzun vadeli
tahvillerden kaçıyor. Son üç haftada Türkiye devlet iç borçlanma
senetlerinde yabancı satışı 1,3 milyar dolara ulaştı.
Küresel risk iştahına duyarlı Türkiye piyasalarında satıcılı bir
hava hakim. Türk lirasından başlayarak hisse senedi ve tahvile yayılan
bir satış dalgası ile karşı karşıyayız. Kısa vadeli finansman
ihtiyacımız ve jeopolitik risklerdeki artış nedeniyle küresel
dalgalara karşı duyarlılığımız yüksek olmaya devam ediyor.
Merkez Bankası başkanı Çetinkaya’nın Enflasyon Raporu
toplantısında verdiği mesajlar ile Türk lirasındaki kayıplar
arasındaki ilişki kuran yorumlara katılmıyoruz. Başkan Çetinkaya
konuşmasında para politikasında sadeleştirmenin sonuna yaklaşıldığını
ve bundan sonraki adımın verilere bağlı olarak belirleneceğini
vurguladı. Ancak Çetinkaya’nın yapabileceği fazla bir şey yok. Söz
dinleyen alıyor anlamını.
Dünya piyasalarındaki satışlara ve Türk lirasındaki kayba paralel
Borsa İstanbul’da hafif satıcılı (-%0,3) bir açılış öngörüyoruz.
Şirket karları dışında piyasaları etkileyecek önemli bir veri akışı
yok. Faaliyet karı güçlü gelen Türk Traktörün endekse göre güçlü
performans göstermesini bekliyoruz. Karlılığı beklentilerin altında
gelen Tat hisselerindeki olası satışları alış fırsatı olarak görüyoruz.

Sirket Haberleri
Türk Traktör
Kapanış (TL) : 78.4 - Hedef Fiyat (TL) : 94.5 - Piyasa Deg.(TL) :
4184 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.81 ^
TTRAK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 20.54 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
3Ç16 sonuçlarında yıllık bazda gerileme ancak yine de
beklentilerden daha iyi
Türk Traktör piyasa beklentisi olan 58 milyon TL’nin üzerinde,
bizim beklentimiz olan 67 milyon TL’nin altında 3Ç16’de satış
hacimlerindeki gerileme nedeniyle yıllık bazda %45 düşüşle 62 milyon
TL net kar açıkladı. Şirket beklentilere paralel 3Ç16’de yıllık bazda
%20 düşüşle 680 milyon TL net satış geliri elde etti. Yurtiçi pazarda
fiyat artışları ve ürün karmasındaki değişiklik sayesinde 3Ç16’de ciro
düşüşü toplam satış hacminde gerçekleşen %28’lik gerilemenin altında
gerçekleşti. Türk Traktör’ün 3Ç16’de yurtiçi satış hacmi yıllık bazda
%26 gerileme ile 6,641 adete düşerken, ihracat hacmi ise yıllık bazda
%%32 düşüş ile 2,558 adete azalma gösterdi. 3Ç16’de Ziraat Bankası’nın
kredi onay süresinin uzaması yurtiçi traktör satışlarının
yavaşlamasına neden oldu. Şirket beklentilerin üzerinde ancak 3Ç16’de
yıllık bazda %9 gerileme ile 111 milyon TL FAVÖK açıkladı. FAVÖK marjı
Sakarya fabrikasındaki verimlilik artışları, yurtiçi satış fiyatı
artışları ve ürün karmasındaki değişiklik nedeniyle 3Ç15’deki
%14.2’den ve 2Ç16’deki %14.7’den 3Ç16’de %16.3’e yükseldi. TTRAK
hissesinin son bir haftada BIST’ın altında %4 performans göstermesini
Türk Traktör’ün zayıf 3Ç16 mali tablolarının fiyata yansıdığı
anlamında yorumluyoruz. O nedenle 3Ç16 rakamların beklentileri
aşmasına bugün piyasanın olumlu tepki verebileceğini
düşünüyoruz.

TSKB
Kapanış (TL) : 1.39 - Hedef Fiyat (TL) : 1.7 - Piyasa Deg.(TL) :
2850 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.38 -
TSKB TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 22.62 Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr kdoganay@isyatirim.com.tr
3Ç16 kar analizi
Net kar beklentiler dahilinde. TSKB yılın üçüncü çeyreğinde 118
milyon TL solo net kar açıkladı. Net kar önceki döneme göre yatay
gerçekleşti. Sonuçlar piyasa beklentisi ve bizim tahminlerimizle
uyumlu oldu. Banka Eylül ayı itibarıyla %18 özsermaye karlılığı elde
ederken yıllık bütçe hedefleri %17-18 bandı idi. Bankanın bu çeyrekte
muhtemel kredi riskleri için ilave 5 milyon TL karşılık ayırdığını
belirtelim. Böylece ileride karşılaşılabilecek kredi riskleri için bu
yıl ayrılan toplam karşılık 15 milyon TL oldu. Bankanın swap
maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz gelirleri beklentimizden güçlü
gerçekleşti. Diğer yandan burada elde edilen ilave gelirlerin muhtemel
kredi riskleri için ayrılan karşılıklarla dengelendiğini görüyoruz. Bu
çeyrekte kredi büyümesinin canlanması, olumlu spred gelişimi ve güçlü
aktif kalitesinin sürdürülmesi bizce öne çıkan gelişmeler.
Piyasanın tepkisi sınırlı kalabilir. Üçüncü çeyrekte net karın
beklentiler dahilinde gerçekleşmesi nedeniyle piyasa tepkisinin
sınırlı kalmasını bekliyoruz. Diğer yandan bizce bu çeyrekte
kredilerde güçlenen spredlerle yakalanan büyüme ve yılın son çeyreğine
olası yansımalarını olumlu buluyoruz.

Arçelik
Kapanış (TL) : 20.36 - Hedef Fiyat (TL) : 21.19 - Piyasa Deg.(TL)
: 13758 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.22 -
ARCLK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 4.09 Analist:
ekalkandelen@isyatirim.com.tr
Arçelik ve LG Klima yeni anlaşma imzaladı
Arçelik ve LG ile Arçelik - LG Klima’nın eskiden olduğu gibi eşit
yönetilmesi konusunda 2023 sonuna dek sürecek anlaşma imzaladı.
Arçelik ayrıca LG markalı ticari klima sistemlerinin de Türkiye’de
satılması hakkını Nisan 2017’den itibaren elde etti.

Bizim Toptan
Kapanış (TL) : 13.46 - Hedef Fiyat (TL) : 20 - Piyasa Deg.(TL) :
538 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.26 ^
BIZIM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 48.55 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
Bizim Toptan beklentilere paralel 4.5mn TL net kar açıkladı. Net
karı yıllık bazda %10 düşüş gösterdi. Şirket’in gelirleri yıllık bazda
%9,9 artış göstererek 757mn TL’ye yükseldi. Ana kategori satışları
%7,6 artış gösterirken sigara satışları %15 artış gösterdi. FAVÖK
yıllık bazda %15,8 artışla 22,5mn TL’ye yükselerek bizim ve piyasanın
beklentisi olan 21mn TL’yi aştı. FAVÖK marjı geçen yılki %2,8
seviyesinden %3 seviyesine yükseldi. Şirket 3Ç16’daki zorlu piyasa
koşullarına ve yılbaşında gerçekleşen asgari ücret artışına rağmen
almış olduğu maliyet azaltıcı önlemler ve satış kanalı bazlı yönetim
stratejisi sayesinde operasyonel marjlarını iyileştirmeyi başardı.
Dolayısıyla piyasanın sonuçlara olumlu tepki vermesini bekliyoruz. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20161028093857286_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey