İş Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Banka ve havacılık hisselerinde küresel yükseliş
Dünya borsalarında kayıplar ile güne başlıyoruz. Ek mali paket
görüşmelerinin tıkanması satışın arkasında olduğu ileri sürülen temel
bahane. Bizce asıl neden hızlı çıkış sonrası yatırımcıların karın bir
kısmını cebe atmak istemesi.
Salı günkü satışa rağmen küresel risk iştahında önemli bir bozulma
görmüyoruz. Altının değer kaybı ve ABD faizlerindeki yükseliş tam ters
yönde sinyaller veriyor. ABD Çin kavgası ve ABD seçimleri henüz
fiyatlarda önemli bir baskı yapmıyor.
Türkiye varliklari kayıplarını geri almaya çalışıyor. Ankara'nin
likiditeyi daraltan ve fonlama maliyetini artıran tedbirlerine
piyasalar olumlu tepki verdi. Cumhurbaşkanı Erdoğan''ın ters yönde
açıklamalarına rağmen Merkez Bankasının daraltıcı adımlar atması risk
iştahını destekliyor. MSCI Türkiye Salı günü %4,5 yükselişle en çok
değer kazanan gelişmekte olan borsa endeksi oldu. Havacılık hisseleri
ve bankalar açık ara günün yükselen yıldızları konumunda. Her iki
sektörün de küresel olarak değer kazanması ve açık pozisyonu olan
yatırımcıların kapanması sert yükselişin arkasındaki temel gerekçeler.
ABD ve Asya borsalarındaki satışlar Borsa Istanbul'da hafif
satıcılı bir açılışa işaret ediyor. Ancak çok geride kaldığımız için
dünya ile aramızdaki korelasyon eskisi kadar güçlü değil. Ankara doğru
adımları atmaya devam ederse Türkiye varlıkları yükselişini
sürdürebilir. Dün çok güçlü olan havacılık ve banka hisselerinde
küresel bir yükseliş görüyoruz. ABD piyasasında kar satışları varken
bu iki sektör de yükseldi. Bugün pozitif ayrışmayı sürdürebilirler.
İkinci çeyrek finansalları güçlü gelen Migros ve Coca Cola'nın
piyasayı yenmesini bekliyoruz, Sabancı Holding rakamlarında bir
sürpriz yok.

Haberler & Makro Ekonomi
Dünya Bankası Türkiye ekonomisinin 2020 yılında %3,8 daralmasını
bekliyor
Dünya Bankası'nın dün yayımladığı Türkiye Ekonomik İzleme
Raporunda 2020 yılında Türkiye ekonomisinin %3,8 daralacağı tahminine
yer veriliyor. Rapor salgın ile mücadelede Türkiye'nin göreli
başarısına ve cari hesaplardaki dengesizliklerin yeniden ortaya
çıktığına değiniyor.
Rekabet Kurulu bir çok oto şirketlerine soruşturma açtı
Rekabet Kurulu tarafından, birinci el (sıfır) ve ikinci el araç
satışı pazarlarında faaliyet gösteren distribütör ve araç kiralama
şirketlerinin 4054 sayılı Rekabetin Korunması Hakkında Kanun'un 4.
maddesini ihlal edip etmediklerinin tespitine yönelik olarak,
içlerinde Ford Otosan, Tofaş Fabrika ve Doğuş Otomotiv'in de bulunduğu
sektördeki birçok şirket nezdinde soruşturma çalışmaları başlatıldı.
?FROTO, TOASO ve DOAS için potansiyel olumsuz.

Sirket Haberleri
Sabancı Holding
Kapanış (TL) : 7.97 - Hedef Fiyat (TL) : 12 - Piyasa Deg.(TL) :
16262 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 15.86 ?
SAHOL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 50.56 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
SAHOL 2Ç20 Finansal Sonuçları: ?Önemli bir sürpriz yok
Sabancı Holding 2Ç20 konsolide finansallarında 1.04 milyar TL net
kar açıkladı. Yıllık bazda %17 büyüyen net kar piyasa beklentilerine
paralel gerçekleşti (İş Yatırım: 1.05 milyar TL, Piyasa: 1.04 milyar
TL). Sonuçlarda önemli bir sürpriz olmaması ve net aktif değerinin
%90'ından fazlasını oluşturan halka açık iştiraklerinin sonuçlarını
zaten daha önce açıklamış olmaları nedeniyle finansalların hisse
fiyatı üzerinde önemli bir hareket yaratmasını beklemiyoruz. Mevcut
hedef değerimiz 12TL'ye %51 getiri potansiyeli sunan hisse için AL
tavsiyemizi yineliyoruz. Hisse net aktif değerine %47 gibi oldukça
yüksek iskonto ile işlem görüyorken son 3 yıllık ortalama iskontosu
%39 seviyesinde yer alıyor. Hisse ayrıca sadece halka açık portföyü ve
solo nakit pozisyonundan oluşan net aktif değerine de %39 gibi oldukça
yüksek iskonto ile işlem görüyor. Portföyünün %90'ının halka açık
iştiraklerden oluşması nedeni ile şeffaflığın yüksek olması, son
yıllarda banka dışı portföyün halka arzlar ve varlık satışları ile
yapılandırılıyor olması, karlılıktaki artış, serbest nakit akışındaki
güçlenme ve borçluluğun azaltılmasına rağmen iskontonun açılıyor
olmasını haketmediğini düşünüyoruz.

Pegasus Hava Taşımacılığı
Kapanış (TL) : 48.74 - Hedef Fiyat (TL) : 46.15 - Piyasa Deg.(TL)
: 4986 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 34.07 ?
PGSUS TI Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: -5.32 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Toplam yolcu sayısı Temmuz'da %64 geriledi
Pegasus Havayolları'nın toplam yolcu trafiği Covid-19 salgını
nedeniyle alınan önlemler sonucu Temmuz'da, kapasitedeki (ASK) %64
düşüş ve doluluk oranının yıllık bazdaki yüzde 14.8 puan düşüşle
%77.1'e gerilemesiyle yıllık bazda %64 düşüşle 1.04 milyona geriledi.
Salgına yönelik seyahat yasaklarının kademeli olarak kaldırılmasıyla
toplam yolcu sayısı Haziran ayındaki 0.36 milyon seviyesinden aylık
bazda ise iki katından fazla artış gösterdi. Beklendiği üzere Temmuz
ayında iç hat yolcu sayısındaki yıllık bazda %42 düşüş dış hat yolcu
sayısındaki %85'lik düşüşün altında gerçekleşti. Buna ek olarak
Temmuz'da %82 iç hat doluluk oranı (yıllık bazda yüzde 14.4 puan
düşüş) %63.3 olarak gerçekleşen dış hat doluluk oranının (yıllık bazda
yüzde 24.6 puan düşüş) üzerinde gerçekleşti. Yılın ilk yedi ayında ise
toplam yolcu sayısı yıllık bazda %56 düşüşle 7.64 milyona gerilerken,
kapasite de (ASK) %56 düştü, toplam doluluk oranında ise yıllık bazda
3.6 düşüşle %84.3'e geriledi. Rusya'dan ve Almanya'dan kısmi uçuşların
başlamasıyla Ağustos ayında yolcu sayısının Temmuz ayına kıyasla
iyileşme göstermesini bekliyoruz. ?

Migros
Kapanış (TL) : 43.04 - Hedef Fiyat (TL) : 48 - Piyasa Deg.(TL) :
7793 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 25.93 ?
MGROS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 11.52 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
MGROS 2Q20 Finansal Sonuçları
?Beklentilerden daha yüksek net zarar açıkladı: Migros, 2Ç20
finansallarında tahminlerin hafif altında gelen satış büyümesi ve
beklenenden kötü operasyonel marjlar sebebiyle beklentilerden kötü 154
milyon TL'lik net zarar açıkladı (İş Yatırım: 30 milyon TL net zarar,
Piyasa: 38 milyon TL net zarar). Satışlar yıllık bazda %20,2'lik
büyüme ile 6,98 milyar TL olarak gerçekleşti. Özellikle online
satışlardaki kuvvetli büyüme sonucu güçlü gelen benzer mağaza
büyümesi, satışlardaki büyümenin ana nedeni oldu. Yönetim, COVID
sonrası değişen tüketici davranışları sebebiyle Migros Sanal'daki
sipariş sayısının 3 katına, Migros Hemen'deki sipariş sayısının ise 10
katına çıktığını paylaştı. FAVÖK 2Ç20'de yıllık bazda %12,2'lik
daralmayla 489 milyon TL oldu. Şirketin kıdem tazminatlarını da
katarak hesapladığı FAVÖK rakamı ise 2Ç20'de %11,3'lük daralma ile 520
milyon TL oldu. FAVÖK'teki daralma COVID ile alakalı giderler, online
satış kanalına yapılan yatırımlar ve IFRS 15 gereği ticari borçlara ve
alacaklara uygulanan faiz oranlarındaki düşüş sebebiyle gerçekleşti.
FAVÖK marjı yıllık bazda 260 baz puanlık daralmayla %7,5 oldu.
Yönetim, öngörülerinde bu yıl ikinci kez değişikliğe giderek yukarı
yönlü revize yaptı. Buna göre 2020 için %19-21 olan satış büyüme
belentisi %20-22'ye, yeni mağaza sayısı beklentisi 120'den 160'a,
yatırım harcamaları beklentisi ise 400 milyon TL'den 440 milyon TL'ye
revize edildi. FAVÖK beklentisi ise %8-8,5 ile aynı kaldı. Şirketin
net borcunda ise 1Ç20 sonundaki 1,87 milyar TL'den 2Ç20 sonu itibari
ile 1,09 milyar TL'ye geriledi. Borçluluğun euro olan kısmı ise bu
çeyrek TL'nin para birimi karşısındaki zayıflığına rağmen önemli
ölçüde azalarak 110 milyon euro'luk düşüşle 115 milyon euro'ya
geriledi.
Yorum: Operasyonel karlılık ve net karın beklentilerden kötü
gelmiş olmasına karşın, satış büyümesi ve yeni mağaza sayısı
beklentilerindeki yukarı yönlü revizyon ile euro borçluluktaki önemli
ölçüdeki düşüşün etkisiyle 2Ç20 finansallarına olumsuz bir piyasa
tepkisi beklemiyoruz."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20200812091719453_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey