Ak Yatırım ( http://www.akyatirim.com.tr ) Araştırma Bölümü
Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Pazartesi günkü tatilin ardından dün ABD piyasaları haftaya satış
eğilimli başladı. Dolar endeksi ve faizlerde son günlerde gözlenen
yukarı eğilim dikkate alındığında bu durum küresel piyasaların ABD
enflasyonundaki artış sinyallerini daha temkinli olarak fiyatlamaya
başladığını gösteriyor. İçeride ise TSK'nın güney sınırlarımızda
başarıyla yürüttüğü harekat sahası içerisindeki yeni denge ve ittifak
arayışları jeopolitik risk algısının yeniden gündemin ön sıralarına
yerleşmesine ve BIST'in özellikle bankalara gelen satışlarla
yurtdışına kıyasla biraz daha sert bir düşüşle karşılaşmasına neden
oldu. BIST-100 günü %2,1 kayıpla kapattı. Piyasa dinamikleri açısından
bugüne dair önemli bir farklılaşma görülmüyor. Asya piyasalarında ise
hafif toparlanma eğilimleri dikkat çekiyor. Bu çerçevede bugün BİST'te
de açılışta hafif satış baskısı gözlenebilir. Sonrasında ise piyasanın
yataya yakın bir seyir izlemesini bekliyoruz.

BIST100-Teknik Yorum

BIST100 dün 117.000 hareketi sonrasında satıcılıydı. Kapanış
113.433 seviyesinde, 21 ve 50 günlük ortalama bölgesi altında
gerçekleşti. BIST100'de tekrar kısa vadeli ortalamaların altına
inilmiş durumda. 100 günlük ortalama ise 111.650 civarında bulunuyor.
Bu aşamadan sonra kısa periyot için 115.500 altındaki kapanışla tekrar
zayıf teknik görünüm belirtebiliriz. 116.000 üzerine geri dönülmediği
sürece de kısa periyottaki bu zayıflık ve aşağı eğilim devam edebilir.
Önceki dip seviyesi de olan 113.400/113.000 bandından gelebilecek
olası tepkinin gücü kısa periyot için yön belirleyici olacaktır. Zayıf
tepki durumunda 112.600-111.650 bandına doğru bir sarkma görmemiz
muhtemel. Belirttiğimiz gibi 100 günlük ortalama da 11.650 seviyesinde
bulunuyor.
BIST100 için günlük bazdaki ana trend desteğimiz aşağıda,
109.000-110.500 civarında ve yukarı yönlü ana trend geçerli.
113.400-113.000-112.600-111.800/650 destek, 114.400-115.000-115.500
direnç.

VIOP-Teknik Yorum

Şubat vadeli kontratta önemli gördüğümüzü 143.000-142.500
altındaki kapanışla kısa periyot için yeni bir zayıflamadan söz
edebiliriz. Bu aşamadan sonra yeni bir iyimserlik için yeniden bu
seviyenin aşılması gerekiyor. 139.100-138500 bandı yakın destek
bölgesi olarak belirtilebilir. 140.000/700 ise yakın direnç bölgesi.
Şubat vadeli kontrat için günlük bazdaki ana trendimiz daha
aşağıda ve 138.500- 137.750 civarında bulunuyor. Dolayısıyla yukarı
yönlü ana trendimizde bir değişiklik yok.
Bolu Çimento 4Ç17’de 36 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net
kar bizim beklentimiz olan 35 milyon TL’ye paralel ve piyasa
beklentisi olan 32 milyon TL’nin hafif üzerinde gerçekleşti.
Beklentilerin üzerinde gelen net karın sebebi yüksek cirodan
kaynaklanmaktadır (piyasa ortalama ciro beklentisi 147 milyon TL
gerçekleşen ciro 160 milyon TL). Ciro 4Ç17’da yıllık bazda %37 artarak
160 milyon TL olurken, FAVÖK marjı yıllık 5.5 puan düşerek %32.3 oldu.
Yıllık bazda karlılıkta yaşanan düşüşün sebebi artan petrokok
fiyatları etkili oldu. Net borç 4Ç17 sonunda çeyrek bazda %26 artarak
131 milyon TL oldu. 4Ç17 sonuçlarının hisse üzerinde bugün için nötr
tepki vermesini bekliyoruz.
Akçansa 4Ç17’de 46 milyon TL net kar elde etti. Bu gerçekleşme
piyasa ortalama beklentisi olan 46 milyon TL net kar ve bizim
beklentimiz olan 47 milyon TL net kar ile aynı gerçekleşti.
Akçansa’nın 4Ç17 satış gelirleri yıllık bazda %15 artarak 428 milyon
TL seviyesinde gerçekleşti – piyasa ortalama tahmini 424 milyon TL,
bizim tahminimiz ise 425 milyon TL satış geliri yönündeydi. Ciroda
yıllık bazda artışın nedeni artan yurtiçi çimento fiyatlardan
kaynaklanmaktadır. Şirketin 4Ç17 FAVÖK rakamı ise 95 milyon TL ile
(yıllık %5 artış, %22,1 FAVÖK marjı) piyasa ortalama beklentisi olan
91 milyon TL’ye (%21,5 FAVÖK marjı) ve bizim tahminimiz olan 92 milyon
TL’ye paralel (%21,7 FAVÖK marjı) gerçekleşti. Karlılık 4Ç17’de yıllık
bazda artan petrokok fiyatlarından olumsuz etkilendi. Akçansa’nın net
karı 4Ç17’de yıllık bazda %14 düşerek 46 milyon TL oldu. 4Ç17
sonuçlarının hisse üzerinde bugün Nötr etki yapmasını bekliyoruz.
Kordsa 4Ç17 de yıllık %16 büyümeyle 44 milyon TL net kar açıkladı
bizim beklentimiz olan 38 milyon TL’nin üzerinde. Ortalama piyasa
beklentisi bulunmuyor. Beklentimizin üzerinde gelen net kara rağmen,
FAVÖK marjı beklentimiz olan %13,0’ın altında %10,7 olarak
gerçekleşti. Düşük gelen FAVÖK şirektin ABD de satın aldığı hammadde
üretim tesislerin entegrasyonu ile ilgili maliyetlerden kaynaklandı.
Tüm yıl FAVÖK marjı 2016’daki %15,7’den 2017’de %13,7 olarak
gerçekleşti. Beklentimizin üzerinde gelen net kar, net finansal
giderler için bizim beklentimiz olan 17 milyon TL’nin altında 11
milyon TL olarak gerçekleşmesi ve vergi yükümlülüğü bizim beklentimiz
olan 14 milyon TL’nin altında 1 milyon TL’nin altında gerçekleşti.
4Ç17 ciro yıllık %28 büyümeyle 647 milyon TL ve beklentimiz olan 625
milyon TL olarak gerçekleşti. Kordsa’nın 2017 yılsonu net borç
pozisyonu 617 milyon TL ile Eylül 2017 sonundaki 669 milyon TL’nin
biraz altında. Beklenenden iyi gelen net kara rağmen FAVÖK
beklentimizin altında gerçekleşmesiyle piyasada bugün olumsuz tepki
olabileceğini düşünüyoruz.
Avivasa 4Ç17 sonuçları ve 2018 beklentileri ile ilgili bir
tele-konferans düzenledi. Değerleme açısından önemli olan ve şirketin
mevcut müşterilerinden elde etmeyi beklediği toplam değeri yansıtan
MCEV yıllık bazda %13 artarak 1,662 milyon TL’ye ulaştı. Şirket
bireysel emeklilik tarafında %25 oranında bir fon büyüklüğü artışı
beklerken, hayat sigortası tarafında %30 seviyelerinde bir prim artışı
ve toplamda %30 düzeyinde bir özkaynak karlılığı bekliyor. Önemli
olarak, faaliyet giderlerinin 2017 senesinde yıllık bazda %25
arttıktan sonra enflasyon oranına yakın bir artış göstermesi
bekleniyor.
Avivasa Yönetim Kurulu, bizim beklentimize paralel hisse başına
0.4094 TL brüt nakit temettü dağıtmayı teklif edecek. Dağıtımın 28
Mart’ta yapılması planlanıyor ve temettü verimi %2,2’e denk
gelmektedir.
Teknosa 4Ç17 de yıllık %81 düşüşle 2 milyon TL net kar açıkladı ve
ortalama piyasa beklentisi olan 6 milyon TL net kar rakamının altında.
2017 tüm yılda net kar 20 milyon TL olarak gerçekleşti, 2016 da şirket
161 milyon TL net zarar açıklamıştı. Net kar beklentilerin altında
gelmesine rağmen, 4Ç17 FAVÖK marjı %5,0 ile ortalama piyasa beklentisi
olan %4,6 ve 4Ç16 seviyesi olan %4,9’un üzerinde gerçekleşti. 4Ç17
ciro yıllık %27 büyümeyle 984 milyon TL ve ortalama piyasa beklentisi
olan 919 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Tüm yıl 2017 ciro yıllık
%11 büyümeyle 3 milyar 398 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirketin
yılsonu net nakit pozisyonu 73 milyon TL ile Eylül 2017 sonundaki 6
milyon TL’nin üzerinde. Şirket yapılandırma faaliyetleri ile kar
etmeyen mağazaların kapatılması ile daha yavaş ciro büyümesi ve artan
karlılık oluştuğunu görüyoruz.
Albaraka Türk analistler ile gerçekleştirdiği toplantıda geleceğe
dönük stratejilerine de kabaca değinme imkanı buldu. Yönetimin
paylaşımlarından, önümüzdeki dönemde konut projelerine ilişkin kar
paylaşımı gelirlerinin 2017’ye göre gerilemesinin beklendiği, buna
karşılık 2018’de (i) satışa konu gayri menkul portföyünün yeniden
değerlemesi (ii) karşılık maliyet baskısının azalması ve (iii) daha
olumlu bir tahsilat performansı ile bu etkinin bertaraf edileceği
anlaşılıyor. Ayrıca bankanın bu kapsamda %16 kredi artışının
desteğiyle net kârını 400 milyon TL seviyesine taşımaya odaklanacağı
görülüyor. Bu çerçevede Yönetim Merkez Bankası’nın TL likiditesine
ilişkin izleyeceği politikaların kendileri açısından büyük önem
taşıdığını vurguladı. Bilindiği üzere yeni düzenlemeler ile ihracatçı
olmayan küçük ölçekli şirketlerin döviz ve dövize endeksli kredi
sağlamasının önü büyük ölçüde kapatılmış oldu. Bu anlamda toplam
kredilerinin %25’i dövize endeksli kredilerden oluşan Albaraka Türk’ün
(sektör ortalaması %3) bu uygulamadan TL likidite ihtiyacı açısından
bir miktar olumsuz etkilenme olasılığı olduğunu düşünüyoruz. Banka
yönetimi bu konuda Merkez Bankası’nın bir miktar rahatlatıcı
uygulamalar içerisine girebileceğini düşünüyor. Albaraka Türk Cuma
günü vergi finansallarında 4Ç17 net kârını 96 milyon TL olarak
açıklamış ve bu tutar bizim 84 milyon TL ve piyasanın 86 milyon TL kâr
beklentisinin üzerinde kalmıştı. Bankanın 2017 net kârı 237 milyon TL
olmuştu. Banka’nın kapsamlı finansal sonuçları bugün açıklanacak.
Yapı Kredi Bankası, Yıldız Holding’in mevcut borçlarının yeniden
bir sendikasyon çerçevesinde yapılandırılması konusunda Yetkili Lider
Düzenleyici Banka olarak seçildiğini duyurdu. Hatırlanacağı üzere
Yıldız Holding’in 10 kadar bankadan sağladığı 6 milyar dolar kadar
yabancı para banka borcunun yeniden yapılandırılması konusunda talebi
olduğu haberleri basında yer almıştı. Basına yansıyan haberlerde
Yıldız Holding’in borcun ilk üç yılı için geri ödemesiz dönem talep
ettiği, dördüncü yılda sadece faiz ödemelerine başlamayı istediği ve
ana para ve faiz ödemelerinin birlikte ödenmesine ise beşinci yıldan
itibaren başlanmasını talep ettiği bilgisi yer almıştı.
Sözcü gazetesinin haberine göre, İstanbul Belediyesi iptal edilen
Kaynarca-Pendik-Tuzla ihalesinde projede bazı güzergah değişiklikleri
yaptıktan sonra Alsim Alarko-Cengiz İnşaat konsorsiyumu ile
çalışabilir. Haberi Alarko Holding için potansiyel olumlu olarak
değerlendiriyoruz.

https://www.akyatirim.com.tr/apps/pdfviewer/20180221_Gunluk_Bulten/873156b6-4ce1-4dc8-9c77-23ab433ca0b2.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey