İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
"4. Çeyrekte yıllık %30 ciro artışı bekliyoruz Migros’un 4.
çeyrekte satış geliri büyümesinin çeyreklik bazda %1 ile sınırlı
kalmasını, yıllık %30 artışla 7.772 mn TL olmasını bekliyoruz.
Salgınla mücadele için getirilen kısıtlamalar nedeniyle artan ev içi
tüketim ve online operasyonların katkısıyla güçlü ciro performansının
devam edeceğini öngörüyoruz. 4. çeyrekte 39 adet yeni mağaza açılışı
ciroya ek katkı sağlayacaktır. Ayrıca, 2020 yılının ikinci yarısından
itibaren online operasyonlarda coğrafi yaygınlığın artırılarak 81 ilde
Migros Sanal Market alışveriş hizmeti sunulmasını olumlu buluyoruz.
FAVÖK’ün yıllık bazda %43 artış göstermesini bekliyoruz FAVÖK marjının
3. Çeyrek ile aynı seviyede kalmasını ve %8 seviyesinde
geçekleşmesini bekliyoruz. Salgın döneminde temizlik giderlerindeki
artış ve online mağazalar için artan personel sayısı nedeniyle
faaliyet giderleri artış göstermeye devam edecektir. 4. Çeyrekte
FAVÖK’ün yıllık %43 artışla 621.8 mn TL olacağını öngörüyoruz. 53.7 mn
TL net dönem karı öngörüyoruz Migros’un Ekim sonu itibarıyla 42 mn EUR
açık döviz poziyonu bulunmaktadır.2020 yılı boyunca kurun
yükselmesinden dolayı sürekli kur farkı gideri yazan şirket, 4.
çeyrekte Euro’nun TL karşısında %1,3 değer kaybetmesi ile kur farkı
geliri yazacak. Güçlü operasyonel performansın yanı sıra kur farkı
gideri yazılmayacak olmasının da katkısıyla şirketin 4. çeyrekte 53.7
mn TL net kar açıklamasını bekliyoruz. Migros’un 2020 yılını zararla
kapatacak olmasına rağmen, 4. Çeyrek kar beklentimiz dahilinde son iki
çeyreği kar ile bitirecek olmasını olumlu buluyoruz. Azalan net borç
ve güçlü operasyonel performans Migros’u ön plana çıkarıyor. 2019
yılsonunda 430 mn EUR olan brüt Euro borç, ekim sonu itibarıyla 95 mn
EUR seviyesine geriledi. Aynı dönemde TFRS 16 etkisi dahil Net
borç/FAVÖK rasyosunun 2.3x seviyesinden 1.7x seviyesine gerilemesini
pozitif buluyoruz. Net Borçtaki azalışın devam edeceğini düşünüyor ve
daha az finansman gideri yazılması sayesinde Migros’un karlılığını
artırmasını bekliyoruz. 4. çeyrek bilanço sonuçları açıklandıktan
sonra değerlendirmek üzere MGROS için 60.30 TL olan 12 aylık hedef
fiyatımızı koruyoruz.


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey