Gedik Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2019/12 dönemine
aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:
Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %15,7 artış
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %88,2 artışla 950.6
milyon TL olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre %76,9 artışla
2.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
FAVÖK'ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %6,4 düşüş
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %117,1 artışla 555.9
milyon TL olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre %102,5 artışla
1.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 1.382 baz puan
düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 778 baz puan
artışla %58,5 olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre 808 baz puan
artışla %64,0 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %3,7 düşüş
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 165,4 artışla 507
milyon TL olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre net karı %50,6
artışla 1.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Net nakdi 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %17,9 artışla 4.5
milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 4Ç19’da 951 mn TL satış geliri (kons: 838 mn TL)
556 mn TL FAVÖK (kons: 602 mn TL) ve 507 mn TL net kar (kons: 564 mn
TL) açıklamıştır. Dördüncü çeyrekte şirketin operasyonel ve net kar
performansı piyasa beklentilerini altında kalmıştır. Şirket, 3Ç19’daki
98 bin ons ve 4Ç18’deki 74 bin ons hacmin üzerinde 110 bin ons altın
satış hacmine ulaşarak, beklentilerin üzerinde satış geliri elde
etmiştir. 2019 yılı toplam satış hacmi ise şirket beklentisi olan
330-355 bin onsun üst bandında, toplam 354 bin ons (yıllık +%37)
olarak gerçekleşmiştir. 4Ç19’da beklentilerin üzerinde olan üretim
hacmine rağmen, FAVÖK gelişimi nakit maliyetlerindeki artışa bağlı
olarak sınırlı kalmıştır. İlaveten Söğüt Altın Madeni lisansının
mahkeme tarafından sona erdirilmesiyle araştırma geliştirme
giderlerinde tek seferlik yazılan gider de, FAVÖK’ü baskılayan diğer
bir önemli nedendir. Bu etki hariç tutulduğunda şirketin 630 milyon TL
FAVÖK yazacağını hesaplıyoruz. Şirketin artan nakit pozisyonu ve
yüksek kur gelirleri sayesinde net finansal gelirleri çeyreklik olarak
%12 artışla 163 milyon TL olmuş, şirketin net karını yıllık bazda
önemli ölçüde artırmıştır. Stoklardaki düşüş ve güçlü nakit üretme
kapasitesi sayesinde net nakdi çeyrek bazında %18’lik güçlü yükseliş
göstermiştir. Şirket için 2020’de 360 bin ons satış hacmi ve ortalama
ons başına 1.600 dolar altın fiyatı ile 2,4 milyar TL FAVÖK rakamı
beklenebilir. Hisse son 12 ayda %63 nominal, %54 rölatif getiri
sağlamıştır. Koza Altın 2020 yılı beklentilerine göre 3,2x FD/FAVÖK
ile işlem görmektedir. "

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/004/381/original/4C19FinansalDegerlendirme_KOZAL_20200228.pdf?1582893539

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey