Gedik Yatırım ( http://www.gedik.com ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"Şirket, 3Ç19’da 822 mn TL satış geliri (kons: 712 mn TL) 594 mn
TL FAVÖK (kons: 483 mn TL) ve 526 mn TL net kar (kons: 455 mn TL)
açıklamıştır.
Geçtiğimiz yıl aynı çeyrekte 68 bin ons, önceki çeyrekte 79 bin
ons altın satışı gerçekleştiren şirket, 3Ç19'da önemli ölçüde artış
sağlayarak 98 bin ons altın satış hacmi gerçekleştirmiştir. Mastra
tesisinde üretime yeniden başlanması, daha yüksek çevrim oranı ve
yüksek tenörlü üretim 3. çeyrek satış rakamları üzerinde etkili
olmuştur. Net satışlar hem üretim artışı hem de altın fiyatlarındaki
olumlu seyir sonucunda 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %78
artışla 822 milyon TL olmuştur. Şirket 2019 yılı ilk dokuz ay
itibariyle 245 bin ons altın üretimi gerçekleştirmiş olup, yıl sonu
üretim hacmi beklentileri revize edilmiştir. Şirket, 2019 yıl sonunda
300-320 bin ons olan üretim beklentisini 330-355 bin ons'a
çıkarmıştır. Bu da şirketin 4Ç19'da 85-110 bin ons altın üretimi
gerçekleştireceğine işaret etmektedir.
Önceki çeyrekte ons başına 412 dolar, önceki yılın aynı çeyreğinde
474 dolar olan ons başına nakit maliyeti 3Ç19'da ons başına 394 dolara
gerilemiştir. Üretim hacimlerindeki artış ve daha yüksek çevrim
oranları şirketin 3. çeyrekte nakit maliyetlerinde de iyileşme
yaşanmasına neden olmuştur. Böylelikle altın fiyatlarındaki yükselişle
de birlikte FAVÖK 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %43, geçen yılın
aynı çeyreğine göre %119 artışla 594 milyon TL olmuştur. Şirket, yılın
geri kalanı için de nakit maliyetlerindeki iyileşmenin karlılığa
destek olmasını beklemektedir.
2Ç19'da 168 milyon TL olan net finansal gelirleri Türk Lirası'nda
görülen değer kaybıyla, 3Ç19'da 146 milyon TL'ye gerilemiştir.
Şirketin yaklaşık 113 milyon dolarlık döviz uzun pozisyonu
bulunmaktadır. Güçlü operasyonel performans sonrasında şirket, 3.
çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %27, geçen yılın aynı çeyreğine göre
%9 artışla 526 milyon TL net kar elde etmiştir.
Net nakdi bir önceki çeyreğe göre %8 artış kaydederek 3,8 milyar
TL'ye yükselmiştir.
SONUÇ: Şirketin 3Ç19 finansal sonuçları artan üretim hacimleri ile
hem operasyonel hem de net kar tarafında güçlü rakamlar açıklanmasına
neden olmuştur. Şirket yıl sonu üretim hacmi beklentilerini de yukarı
yönlü revize etmiştir. Koza Altın'ın pay sahibi olduğu Koza Anadolu ve
İpek Enerji sırasıyla %32 ve %36 iskontolu işlem görmektedir (1 yıllık
ortalama Koza Anadolu iskontosu %29, İpek Enerji iskontosu %30).
Revize rakamlarla yaptığımız hesaplamayla 2019 beklentilerine göre
hisse 3,7x FD/FAVÖK ve 6,1x F/K ile işlem görmekte olup, 2019'da
BIST-100'ün %18 üzerinde performans göstermiştir. Finansal sonuçların
hisse fiyatları üzerinde olumlu etki bırakmasını beklemekteyiz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey